Wechselkurssystem

Ein Wechselkursregime ist die Art und Weise, wie die Währungsbehörde eines Landes oder einer Währungsunion den Wechselkurs im Verhältnis zu anderen Währungen und den Devisenmarkt steuert . Es steht in engem Zusammenhang mit der Geldpolitik , und beide hängen im Allgemeinen von vielen der gleichen Faktoren ab, wie etwa der Größe und Offenheit der Volkswirtschaft, der Inflationsrate , der Elastizität des Arbeitsmarktes , der Entwicklung der Finanzmärkte und der Kapitalmobilität . ^{[ 1 ]}

Es gibt keinen korrekten oder optimalen Wechselkurs. ^{[ 2 ]} Der Wechselkurs hat jedoch Verteilungswirkungen mit Gewinnern und Verlierern in der Binnenwirtschaft. ^{[ 2 ]} Exporteure und Importeure verlieren bei einer Währungsaufwertung, während Konsumenten und binnenorientierte Branchen davon profitieren. ^{[ 2 ]} Eine Währungsabwertung hat den gegenteiligen Effekt. ^{[ 2 ]}

Es gibt zwei Hauptregimetypen:

• Es gibt flexible Wechselkurssysteme, in denen die Wechselkurse ausschließlich von Marktkräften bestimmt und häufig durch Offenmarktgeschäfte beeinflusst werden. Staaten können ihre Währung durch Aktivitäten wie den Kauf und Verkauf von Währungsreserven, die Änderung von Zinssätzen und durch Außenhandelsabkommen beeinflussen.
• Feste Wechselkurssysteme liegen vor, wenn ein Land den Wert seiner Landeswährung direkt proportional zum Wert einer anderen Währung oder eines Rohstoffs festlegt. Jahrelang waren viele Währungen an Gold gebunden . Steigte der Goldpreis, stieg auch der Wert der an Gold gebundenen Währung. Heute sind viele Währungen an frei schwankende Währungen großer Nationen gebunden. Viele Länder haben den Wert ihrer Währung an den US-Dollar , den Euro oder das britische Pfund gekoppelt. ^{[ 3 ]}

Es gibt auch intermediäre Wechselkurssysteme, die Elemente der anderen Systeme kombinieren.

Diese Klassifizierung des Wechselkursregimes basiert auf der von GGOW (Ghos, Guide, Ostry und Wolf, 1995, 1997) entwickelten Methode. Diese kombiniert die De-jure-Klassifizierung des IWF mit dem tatsächlichen Wechselkursverhalten, um zwischen offizieller und tatsächlicher Politik zu differenzieren. Die GGOW-Klassifizierungsmethode ist auch als Trichotomie-Methode bekannt.

Es gibt viele Faktoren, die ein Land berücksichtigen sollte, bevor es sich für eine feste oder flexible Währung entscheidet; beide Optionen haben Vor- und Nachteile. ^{[ 4 ]} Es gibt kein „richtiges“ Wechselkursniveau, und die gesamtstaatlichen Wohlfahrtseffekte eines bestimmten Wechselkurssystems sind sehr schwer zu berechnen. ^{[ 2 ]} Das Wechselkurssystem hat jedoch klare Verteilungswirkungen. ^{[ 2 ]} Export- und importkonkurrierende Branchen erleiden Verluste durch eine Währungsaufwertung, während binnenorientierte (nicht-exportorientierte) Branchen davon profitieren. Auch die Verbraucher profitieren von einer Währungsaufwertung, da die Preise importierter Waren sinken. ^{[ 2 ]} Eine Währungsabwertung hat den gegenteiligen Effekt: Sie begünstigt export- und importkonkurrierende Branchen und schadet den Verbrauchern und binnenorientierten Branchen. ^{[ 2 ]}

Wenn ein Land seine Landeswährung an die eines anderen Landes (wie den US-Dollar) koppelt, erreicht es Wechselkursstabilität. Das bedeutet, dass bei jedem Handel mit den Vereinigten Staaten oder bei Transaktionen in US-Dollar Gewissheit darüber besteht, wie viel die Landeswährung in US-Dollar wert ist. Unternehmen profitieren von dieser Sicherheit, und die Währungsbindung kann häufig zu ausländischen Direktinvestitionen führen. Mit der Entscheidung für eine Währungsbindung gibt ein Land jedoch seine geldpolitische Autonomie auf. Es kann seine Wechselkurse nicht mehr selbst festlegen, und die relative Stärke oder Schwäche seiner Währung hängt somit vollständig von der Stärke oder Schwäche der Währung ab, an die es seine Landeswährung gekoppelt hat. ^{[ 1 ]}

Wählt ein Land einen frei schwankenden Wechselkurs wie den US-Dollar, ist es zwar monetär unabhängig, verliert aber die Wechselkursstabilität fester Währungen. Eine Währung, die gleichzeitig monetär unabhängig und wechselkursstabil ist, lässt sich nicht vereinen. Diese Unmöglichkeit, beides zu erreichen, ist Teil des Konzepts der unvereinbaren Dreifaltigkeit. Bei der Wahl ihres Währungssystems können Länder zwei von drei Zielen erreichen: vollständige Finanzintegration, Wechselkursstabilität oder monetäre Unabhängigkeit. Eine Währung, die alle drei Ziele erfüllt, ist nicht möglich. ^{[ 3 ]}

Bei einem flexiblen Wechselkurssystem schwankt der Wechselkurs eines Landes in einem größeren Bereich, und die Währungsbehörde des Landes versucht nicht, ihn an eine bestimmte Basiswährung zu binden. Eine Wechselkursbewegung kann entweder eine Aufwertung oder eine Abwertung bedeuten .

Freier Wechselkurs (oder flexibler Wechselkurs)

Bei einem freien Wechselkurs , auch bekannt als Clean Float, darf der Wert einer Währung ohne staatliche Eingriffe in Reaktion auf Devisenmarktmechanismen schwanken.

Managed Float (oder Dirty Float)

Bei einem Managed Float , auch Dirty Float genannt, kann die Regierung auf vielfältige Weise und in unterschiedlichem Ausmaß in den Marktwechselkurs eingreifen, um diesen in eine Richtung zu lenken, die der wirtschaftlichen Entwicklung des Landes förderlich ist, insbesondere bei einer extremen Aufwertung oder Abwertung.

Eine Währungsbehörde kann beispielsweise zulassen, dass der Wechselkurs zwischen einer Obergrenze und einer Untergrenze, einer Preisobergrenze und einer Preisuntergrenze, frei schwankt.

Die Wechselkursregime zwischen festen und flexiblen Wechselkursen.

Band (oder Zielzone)

Die Abweichung vom festen Wechselkurs gegenüber einer anderen Währung ist minimal und liegt deutlich innerhalb von plus/minus 2%.

Dänemark hat beispielsweise seinen Wechselkurs gegenüber dem Euro fixiert und hält ihn sehr nahe bei 7,44 Kronen = 1 Euro (0,134 Euro = 1 Krone).

Krabbelpfosten

A crawling peg is when a currency steadily depreciates or appreciates at an almost constant rate against another currency, with the exchange rate following a simple trend.

Crawling band

Some variation about the rate is allowed, and adjusted as above: for example, see Colombia from 1996 to 2002 and Chile in the 1990s.^[5]

Currency basket peg

A currency basket is a portfolio of selected currencies with different weightings. The currency basket peg is commonly used to minimize the risk of currency fluctuations. For example, Kuwait shifted the peg based on a currency basket that consists of currencies of its major trade and financial partners.

A fixed exchange rate regime, sometimes called a pegged exchange rate regime, is one in which a monetary authority pegs its currency's exchange rate to another currency, a basket of other currencies or to another measure of value (such as gold), and may allow the rate to fluctuate within a narrow range. To maintain the exchange rate within that range, a country's monetary authority usually needs to intervene in the foreign exchange market. A movement in the peg rate is called either revaluation or devaluation.

Currency board

Currency board is an exchange rate regime in which a country's exchange rate maintain a fixed exchange rate with a foreign currency, based on an explicit legislative commitment. It is a type of fixed regime that has special legal and procedural rules designed to make the peg "harder—that is, more durable". Examples include the Hong Kong dollar against the U.S. dollar and Bulgarian lev against the Euro.

Dollarisation

Dollarisation, also currency substitution, means a country unilaterally adopts the currency of another country.

Most of the adopting countries are too small to afford the cost of running its own central bank or issuing its own currency. Most of these economies use the U.S. dollar, but other popular choices include the euro, and the Australian and New Zealand dollars.

Currency union

A currency union, also known as monetary union, is an exchange regime where two or more countries use the same currency. Under a currency union, there is some form of transnational structure such as a single central bank or monetary authority that is accountable to the member states.

Beispiele für Währungsunionen sind die Eurozone , der CFA-Franc und die CFP-Franczone . Eines der ersten bekannten Beispiele ist die Lateinische Währungsunion , die von 1865 bis 1927 bestand. Die Skandinavische Währungsunion existierte von 1873 bis 1905.

• Europäischer Wechselkursmechanismus

• Robert C. Feenstra, Alan M. Taylor, 2014, International Economics-Worth Publishers
• Ye Shujun, 2009, Internationale Wirtschaft, Tsinghua University Press, 79
• Andrea, Inci, 2002, Die Entwicklung von Wechselkurssystemen seit 1990: Erkenntnisse aus De-facto-Politiken, 8

• Edwards, Sebastian & Levy Yeyati, Eduardo (2003) "Flexible Exchange Rates as Shock Absorbers", NBER Working Papers 9867, National Bureau of Economic Research, Inc. ( [1] ).
• Kiguel, Andrea & Levy Yeyati, Eduardo (2009) "Zurück ins Jahr 2007: Angst vor Aufwertung in Schwellenländern" ( [2] ).
• Tiwari, Rajnish (2003): Wechselkursregime in Südostasien nach der Krise , Seminararbeit, Universität Hamburg. ( PDF )
• Levy-Yeyati, Eduardo & Sturzenegger, Federico & Reggio, Iliana (2006) „Zur Endogenität von Wechselkurssystemen“, Working Paper Series rwp06-047, Harvard University, John F. Kennedy School of Government. ( [3] )
• Nenovsky, N. , K. Dimitrova (2006). „Wechselkurs und Inflation: Frankreich und Bulgarien in der Zwischenkriegszeit“. Archiviert am 24.01.2011 im Internet Archive . International Center for Economic Research Working Paper, Turin, Nr. 34, 2006.
• Nenovsky, N. , G. Pavanelli und K. Dimitrova (2007). „Wechselkurskontrolle in Italien und Bulgarien in der Zwischenkriegszeit: Geschichte und Perspektiven“ . International Center of Economic Research Working Paper, Turin, Nr. 40, 2007.
• Roberto Frenkel und Martín Rapetti, Eine kurze Geschichte der Wechselkurssysteme in Lateinamerika , Center for Economic and Policy Research , April 2010
• Coudert, Virginie und Cécile Couharde, Währungsfehlausrichtungen und Wechselkurssysteme in Schwellen- und Entwicklungsländern. [4] , 2008.