Der Börsenkrach von 1929

Der Börsenkrach von 1929 , auch bekannt als der Große Crash , war ein schwerer Börsencrash in den Vereinigten Staaten, der im Oktober  1929 mit einem drastischen Kursverfall an der New Yorker Börse (NYSE) begann. Er führte zu einem rapiden Vertrauensverlust in das US-amerikanische Bankensystem und markierte den Beginn der weltweiten Weltwirtschaftskrise , die bis zum Eintritt der Vereinigten Staaten in den Zweiten Weltkrieg am 8. Dezember 1941 andauerte und ihn zum verheerendsten Börsencrash in der Geschichte des Landes machte. Er wird vor allem mit dem 24. Oktober 1929, dem sogenannten „ Schwarzen Donnerstag “, in Verbindung gebracht, an dem rekordverdächtige 12,9  Millionen Aktien an der Börse gehandelt wurden ^{[ 1 ] [ 2 ]} , und dem 29. Oktober 1929, dem „ Schwarzen Dienstag “, an dem rund 16,4  Millionen Aktien den Besitzer wechselten. ^{[ 3 ]}

Die „ Goldenen Zwanziger “ des vorangegangenen Jahrzehnts waren in den USA eine Zeit des industriellen Aufschwungs gewesen, und ein Großteil des Gewinns war in Spekulationen , insbesondere in Aktien, investiert worden. Viele Bürger, enttäuscht von den niedrigen Zinsen auf ihre Bankeinlagen, vertrauten ihre vergleichsweise geringen Summen Börsenmaklern an . Bis 1929 zeigten sich erste Anzeichen von Problemen in der US-Wirtschaft: Der Agrarsektor litt unter Überproduktion und fallenden Preisen, was viele Landwirte in die Schuldenfalle trieb. Auch die Konsumgüterhersteller hatten aufgrund niedriger Löhne und der damit verbundenen geringen Kaufkraft unverkäufliche Produkte . Fabrikbesitzer drosselten die Produktion und entließen Mitarbeiter, was die Nachfrage weiter verringerte. Trotz dieser Entwicklungen kauften Anleger weiterhin Aktien in Wirtschaftszweigen, in denen die Produktion sank und die Arbeitslosigkeit stieg, und trieben die Aktienkurse weit über ihren inneren Wert.

Im September 1929 erkannten erfahrenere Aktionäre, dass die Kurse nicht weiter steigen konnten, und begannen, ihre Bestände abzustoßen. Dies führte zu einem Stillstand und anschließenden Kursverfall, was weitere Anleger zum Verkauf animierte. Die Panik unter den Anlegern führte zu einem regelrechten Ausverkauf. Nach dem Schwarzen Donnerstag schlossen sich führende Bankiers zusammen, um Aktien zu Preisen über dem Marktwert zu kaufen – eine Strategie, die bereits während der Panik von 1907 angewendet worden war . Dies begünstigte eine kurze Erholung vor dem Schwarzen Dienstag. Weitere Maßnahmen konnten den Fall nicht stoppen, der bis zum 8. Juli 1932 anhielt; bis dahin hatte der Aktienmarkt rund 90 % seines Wertes vor dem Crash verloren.

Der Kongress reagierte auf die Ereignisse mit dem Bankengesetz von 1933 (Glass-Steagall-Gesetz), das das Geschäfts- und Investmentbanking trennte , sowie mit dem Wertpapiergesetz von 1933 und dem Wertpapierbörsengesetz von 1934. Letzteres schuf die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) , autorisierte die Erstellung ihrer Offenlegungsvorschriften und verbot Marktmanipulation , Insiderhandel und spekulative Anlagepraktiken, die den Börsencrash ausgelöst hatten. ^{[ 4 ]} Die Börsen führten die Praxis ein, den Handel bei rapiden Kursverlusten auszusetzen, um Panikverkäufe zu begrenzen . Wissenschaftler sind sich über die Rolle des Crashs in der Weltwirtschaftskrise uneins. Einige argumentieren, die Kursschwankungen allein seien nicht stark genug gewesen, um einen größeren Zusammenbruch des Finanzsystems auszulösen. Andere vertreten die Ansicht, der Crash sei, zusammen mit anderen wirtschaftlichen Problemen in den USA der 1920er Jahre, als eine Phase eines umfassenderen Konjunkturzyklus zu verstehen, der kapitalistische Volkswirtschaften betraf .

Die „ Goldenen Zwanziger “, das Jahrzehnt nach dem Ersten Weltkrieg und der Rezession von 1920/21 [ ^{5 ] ,} gelten in der Forschung und in Biografien als eine Ära, die von Reichtum, Luxus und Exzessen geprägt war. Aufbauend auf dem Nachkriegsoptimismus wanderten im Laufe des Jahrzehnts unzählige Amerikaner vom Land in die Städte ab, in der Hoffnung, inmitten der stetig wachsenden amerikanischen Industrie ein besseres Leben zu finden und ihren Konsum in großem Stil zur Schau zu stellen . ^{[ 6 ]}

Die durch Entscheidungen der Federal Reserve verursachten Rückgänge der Geldmenge begannen, die Wirtschaftsleistung stark zu dämpfen. ^{[ 7 ]} Trotz des inhärenten Spekulationsrisikos herrschte die weitverbreitete Annahme, dass der Aktienmarkt weiter steigen würde. Am 25. März 1929, nachdem die Federal Reserve vor übermäßiger Spekulation gewarnt hatte, kam es zu einem kleinen Börsencrash, als Anleger begannen, Aktien in großem Umfang zu verkaufen und so die brüchige Marktbasis offenlegten. ^{[ 8 ]} Zwei Tage später kündigte der Bankier Charles E. Mitchell an, dass seine National City Bank 25 Millionen Dollar an Krediten bereitstellen würde, um den Kursverfall zu stoppen. ^{[ 8 ]} Mitchells Schritt brachte der Finanzkrise ein vorübergehendes Ende, und der Tagesgeldsatz sank von 20 auf 8 Prozent. ^{[ 8 ]} Die amerikanische Wirtschaft zeigte jedoch besorgniserregende Anzeichen von Problemen. ^{[ 8 ]} Die Stahlproduktion ging zurück, das Baugewerbe stagnierte, die Autoverkäufe sanken, und die Verbraucher häuften aufgrund der leichten Kreditvergabe hohe Schulden an. ^{[ 8 ]}

Trotz dieser Probleme und der Markteinbrüche im März und Mai 1929 setzten die Aktienkurse ihren Aufwärtstrend im Juni fort, und die Gewinne hielten bis Anfang September 1929 nahezu ungebremst an (der Dow Jones Industrial Average legte zwischen Juni und September um mehr als 20 % zu). Der Markt hatte sich neun Jahre lang in einem Aufwärtstrend befunden, in dessen Verlauf sich der Wert des Dow Jones Industrial Average verzehnfachte und am 3. September 1929 mit 381,17 Punkten seinen Höchststand erreichte. ^{[ 8 ]} Kurz vor dem Crash verkündete der Ökonom Irving Fisher bekanntlich: „Die Aktienkurse haben ein scheinbar dauerhaft hohes Plateau erreicht.“ ^{[ 9 ]} Der Optimismus und die finanziellen Gewinne des großen Bullenmarktes wurden durch die vielbeachtete Prognose des Finanzexperten Roger Babson vom 5. September erschüttert , der erklärte: „Ein Crash kommt, und er könnte verheerend sein.“ ^{[ 10 ] [ 11 ]} Der anfängliche Kursrückgang im September wurde daher in der Presse als „Babson Break“ bezeichnet. Das war der Beginn des großen Crashs, doch bis zur heftigen Phase des Einbruchs im Oktober betrachteten viele Anleger den „Babson Break“ im September als eine „gesunde Korrektur“ und Kaufgelegenheit. ^{[ 12 ]}

Am 20. September 1929 wurden der britische Top-Investor Clarence Hatry und viele seiner Geschäftspartner wegen Betrugs und Urkundenfälschung inhaftiert, was zur Suspendierung seiner Unternehmen führte. Dies mag das Vertrauen der Amerikaner in ihre eigenen Unternehmen geschwächt haben ^{[ 13 ]} , hatte aber nur geringe Auswirkungen auf die Londoner Börse. In den Tagen vor dem Börsenkrach war der Markt äußerst instabil. Phasen von Verkäufen und hohen Handelsvolumina wechselten sich mit kurzen Phasen steigender Kurse und Erholung ab.

Die konservativen Ökonomen Jude Wanniski und Alan Reynolds argumentierten, die unmittelbare Ursache des Börsencrashs seien die Ängste der Anleger vor dem Smoot-Hawley-Zollgesetz gewesen , über das zu dieser Zeit im US-Senat verhandelt wurde . Am 23. Oktober 1929 änderten 16 Senatoren, die zuvor einer Anti-Zoll-Koalition angehört hatten, überraschend ihre Stimme und befürworteten eine Erhöhung der Zölle auf Calciumcarbid- Importe aus Kanada. Der Crash begann am Nachmittag desselben Tages und verschärfte sich am folgenden Morgen. ^{[ 14 ]} Der libertäre Ökonom Scott Sumner entgegnete, diese Abstimmung habe die Anti-Zoll-Koalition nicht wesentlich verändert. Im Gegenteil , Sumner zufolge gewann diese Koalition in den Tagen nach dem 23. Oktober, während des Crashs, an Stärke. Vielmehr argumentiert Sumner, der anhaltende Konflikt zwischen zollbefürwortenden und zollkritischen Republikanern habe die Anleger beunruhigt, die Partei sei in Wirtschaftsfragen nicht regierungsfähig. ^{[ 15 ]} Insbesondere verweist er auf die Kontroverse um die Ernennung von Otto H. Kahn , einem Wall-Street-Banker und Befürworter des Zollgesetzes, zum Schatzmeister des Republican Senatorial Campaign Committee . Kahns Ernennung wurde am Abend des 24. Oktober bekannt gegeben, ^{[ 16 ]} und der heftige Widerstand progressiver Republikaner, die das Gesetz ablehnten, zwang ihn am 29. Oktober, das Angebot öffentlich zurückzuweisen. ^{[ 17 ]}

Harold Bierman Jr. argumentiert, dass der Kursverfall am 3. Oktober 1929 als Reaktion auf eine vielbeachtete Äußerung des britischen Schatzkanzlers Philip Snowden begann , der die amerikanischen Märkte als „Spekulationsorgie“ bezeichnete. In diesem instabilen Markt, so Bierman, wurde der plötzliche Einbruch wenige Wochen später durch die Bemühungen von Bund und Ländern zur Regulierung der öffentlichen Versorgungsunternehmen ausgelöst, die sich zu einem gängigen Anlageinstrument für Investmentfonds entwickelt hatten. Insbesondere führt er an, dass die Gründung des Komitees für Wertpapiere im öffentlichen Dienst im Bundesstaat New York durch Gouverneur Franklin D. Roosevelt am 8. Oktober und ähnliche Ermittlungen in Massachusetts in der darauffolgenden Woche möglicherweise das Fass zum Überlaufen brachten und die Befürchtung schürten, dass diese öffentlichen Versorgungsunternehmen von Spekulanten überbewertet worden seien. ^{[ 18 ]}

Mitte Oktober verstärkten sich die Verkäufe. Ein abrupter und unerwarteter Kurssturz begann am Nachmittag des 23. Oktober, etwa eine Stunde vor Handelsschluss, und führte zu einem Rückgang des gesamten Marktwerts um 4,6 %. ^{[ 18 ]} In der darauffolgenden Nacht gerieten viele Anleger in Panik und beschlossen, ihre Aktien so schnell wie möglich zu verkaufen. ^{[ 20 ] [ 21 ]} Am 24. Oktober, dem „ Schwarzen Donnerstag “, verlor der Markt zum Handelsbeginn 11 % seines Wertes. Allein in den ersten drei Minuten wechselten fast drei Millionen Aktien im Wert von zwei Milliarden Dollar den Besitzer. Aufgrund des enormen Handelsvolumens erfolgte die Kursmeldung auf den Tickerbändern der Brokerhäuser im ganzen Land erst Stunden später, sodass die Anleger keine Ahnung hatten, zu welchen Preisen die meisten Aktien gehandelt wurden. ^{[ 22 ]} Mehrere führende Wall-Street -Banker trafen sich, um eine Lösung für die Panik und das Chaos im Börsenparkett zu finden. ^{[ 23 ]} An dem Treffen nahmen unter anderem Thomas W. Lamont , amtierender Chef der Morgan Bank , und Albert Wiggin , Chef der Chase National Bank , teil . und Charles E. Mitchell, Präsident der National City Bank of New York . ^{[ 24 ]} Sie wählten Richard Whitney , Vizepräsident der Börse, zu ihrem Vertreter. ^{[ 25 ]}

Mit der finanziellen Unterstützung der Banken gab Whitney ein Angebot zum Kauf von 25.000 Aktien von US Steel zu je 205 US-Dollar ab – ein Preis deutlich über dem aktuellen Marktwert. ^{[ 26 ]} Unter den Augen der Händler platzierte Whitney anschließend ähnliche Angebote für weitere Blue-Chip -Aktien. Diese Taktik ähnelte derjenigen, die die Panik von 1907 beendet und den Kursverfall erfolgreich gestoppt hatte. Der Dow Jones Industrial Average erholte sich und schloss den Tag mit einem Minus von lediglich 6,38 Punkten (2,09 %).

Am 28. Oktober, dem sogenannten „ Schwarzen Montag “ ^{[ 27 ],} beschlossen weitere Anleger, die mit Nachschussforderungen konfrontiert waren , den Markt zu verlassen, und der Abwärtstrend setzte sich mit einem Rekordverlust des Dow Jones von 38,33 Punkten bzw. 12,82 % fort. ^{[ 28 ]}

Am 29. Oktober 1929 erschütterte der „ Schwarze Dienstag “ die Wall Street. An einem einzigen Tag handelten Anleger an der New Yorker Börse mit rund 16 Millionen Aktien. Dabei gingen etwa 14 Milliarden US-Dollar an Börsenwert verloren, wodurch Tausende von Anlegern ihr gesamtes Vermögen einbüßten. Die Panikverkäufe erreichten ihren Höhepunkt, als für einige Aktien zu keinem Preis mehr Käufer zu finden waren. ^{[ 29 ]} Der Dow Jones verlor weitere 30,57 Punkte bzw. 11,73 % und verzeichnete damit innerhalb von zwei Tagen einen Gesamtrückgang von 68,90 Punkten bzw. 23,05 %. ^{[ 30 ] [ 31 ] [ 32 ] [ 33 ]}

Am 29. Oktober schloss sich William C. Durant mit Mitgliedern der Rockefeller-Familie und anderen Finanzgrößen zusammen, um große Mengen an Aktien zu kaufen und so der Öffentlichkeit ihr Vertrauen in den Markt zu demonstrieren. Ihre Bemühungen konnten den starken Kursverfall jedoch nicht aufhalten. Das enorme Handelsvolumen an diesem Tag ließ die Börsentickeranzeige bis etwa 19:45 Uhr weiterlaufen.

Nach einer eintägigen Erholung am 30. Oktober, als der Dow Jones um 28,40 Punkte bzw. 12,34 % auf 258,47 Punkte zulegte, setzte sich der Abwärtstrend fort und erreichte am 13. November 1929 mit einem Schlusskurs von 198,60 Punkten ein Zwischentief. Ab dem 14. November erholte sich der Markt dann mehrere Monate lang, wobei der Dow Jones um 18,59 Punkte auf 217,28 Punkte stieg und am 17. April 1930 mit 294,07 Punkten einen zweiten Höchststand (Bärenmarktrallye) erreichte. Anschließend begann der Dow Jones von April 1930 bis zum 8. Juli 1932 einen weiteren, deutlich längeren und stetigen Abwärtstrend. Am 8. Juli 1932 schloss er bei 41,22 Punkten, seinem niedrigsten Stand im 20. Jahrhundert, was einen Verlust von 89,2 % innerhalb von weniger als drei Jahren bedeutete. ^{[ 35 ] [ 36 ]}

Ab dem 15. März 1933 und in den restlichen 1930er Jahren erholte sich der Dow Jones langsam von seinen Verlusten. Die größten prozentualen Zuwächse verzeichnete er in der ersten Hälfte der 1930er Jahre. Ende 1937 kam es zu einem deutlichen Kursrückgang, die Kurse blieben jedoch deutlich über den Tiefstständen von 1932. Erst am 23. November 1954, 25 Jahre später, erreichte der Dow Jones wieder seinen Höchststand vom 3. September 1929. ^{[ 37 ] [ 38 ] [ 39 ]}

1932 wurde die Pecora-Kommission vom US-Senat eingesetzt , um die Ursachen des Börsenkrachs zu untersuchen. ^{[ 40 ]} Im darauffolgenden Jahr verabschiedete der US-Kongress den Glass-Steagall Act, der eine Trennung zwischen Geschäftsbanken , die Einlagen entgegennehmen und Kredite vergeben , und Investmentbanken , die Aktien , Anleihen und andere Wertpapiere zeichnen , ausgeben und vertreiben, vorschrieb . ^{[ 41 ]}

In der Folge ergriffen die Börsen weltweit Maßnahmen, um den Handel bei rapiden Kursverlusten auszusetzen und Panikverkäufe zu verhindern. Der eintägige Börsencrash des Schwarzen Montags am 19. Oktober 1987, als der Dow Jones Industrial Average um 22,6 % einbrach, sowie der Schwarze Montag vom 16. März 2020 (-12,9 %) waren jedoch prozentual gesehen schlimmer als jeder einzelne Tag des Crashs von 1929 (obwohl der kombinierte Rückgang von 25 % am 28. und 29. Oktober 1929 größer war als der vom 19. Oktober 1987 und bis zum 7. Oktober 2024 der stärkste zweitägige Kursverlust blieb). ^{[ 42 ]}

Der Börsenkrach folgte auf einen Spekulationsboom , der Ende der 1920er-Jahre eingesetzt hatte. In der zweiten Hälfte der 1920er-Jahre erreichten Stahlproduktion, Hochbau, Einzelhandelsumsätze, Neuzulassungen von Automobilen und sogar die Einnahmen der Eisenbahn Rekordwerte. Die Nettogewinne von 536 Produktions- und Handelsunternehmen stiegen in den ersten sechs Monaten des Jahres 1929 um 36,6 % gegenüber dem Rekordhalbjahr 1928. Eisen und Stahl verzeichneten mit einer Verdopplung der Gewinne den größten Zuwachs. ^{[ 43 ]} Diese Zahlen lösten eine Welle von Börsenspekulationen aus, die Hunderttausende Amerikaner dazu veranlasste, massiv in den Aktienmarkt zu investieren. Viele nahmen Kredite auf , um weitere Aktien zu kaufen. Im August 1929 liehen Broker Kleinanlegern routinemäßig mehr als zwei Drittel des Nennwerts der gekauften Aktien. Über 8,5 Milliarden Dollar waren verliehen, ^{[ 44 ]} mehr als die gesamte damals in den Vereinigten Staaten zirkulierende Geldmenge. ^{[ 45 ] [ 46 ]}

Die steigenden Aktienkurse animierten viele Anleger zu Investitionen in der Hoffnung auf weitere Kurssteigerungen. Spekulationen befeuerten so den Anstieg und führten zu einer Spekulationsblase . Aufgrund des Kaufs auf Kredit riskierten Anleger hohe Verluste, falls der Markt einbrach oder sich nicht schnell genug erholte. Das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der S&P Composite-Aktien lag im September 1929 bei 32,6 ^{[ 47 ]} und damit deutlich über dem historischen Durchschnitt. ^{[ 48 ]} Laut dem Ökonomen John Kenneth Galbraith führte diese Euphorie auch dazu, dass viele Menschen ihre Ersparnisse in fremdfinanzierte Anlageprodukte wie den „Blue Ridge Trust“ und den „Shenandoah Trust“ von Goldman Sachs investierten . Diese brachen ebenfalls 1929 zusammen und verursachten Verluste für die Banken in Höhe von 475 Milliarden US-Dollar (Wert von 2010) bzw. 701,3 Milliarden US-Dollar (Wert von 2025). ^{[ 49 ]}

Gute Ernten hatten Anfang 1929 einen Weizenvorrat von 250 Millionen Scheffel angehäuft, der „übertragen“ werden sollte. Im Mai standen im Mississippi-Tal zudem 560 Millionen Scheffel Winterweizen zur Ernte bereit . Das Überangebot führte zu einem so starken Preisverfall, dass die Nettoeinkünfte der Weizenbauern bedroht waren. Aktienmärkte reagieren stets sensibel auf die zukünftige Entwicklung der Rohstoffmärkte, und der Einbruch kam pünktlich. Im Juni 1929 wurde die Lage durch eine schwere Dürre in den Dakotas und im kanadischen Westen sowie durch ungünstige Saatbedingungen in Argentinien und Ost-Australien gerettet. Das Überangebot wurde nun benötigt, um die Lücken in der weltweiten Weizenproduktion von 1929 zu schließen. Von 97 Cent pro Scheffel im Mai stieg der Weizenpreis im Juli auf 1,49 Dollar. Als klar wurde, dass amerikanische Landwirte mit diesem Preis in diesem Jahr mehr für ihre Ernte erzielen würden als 1928, stiegen die Aktienkurse erneut. ^{[ 50 ]}

Im August fiel der Weizenpreis, während Frankreich und Italien mit einer prächtigen Ernte prahlten und sich die Lage in Australien verbesserte. Dies löste an der Wall Street Verunsicherung aus, und die Aktienkurse brachen rasch ein. Doch die Nachricht von den niedrigen Preisen lockte erneut zahlreiche Spekulanten und Investoren an. Der Kongress beschloss ein 100-Millionen-Dollar-Hilfspaket für die Landwirte in der Hoffnung, die Weizenpreise zu stabilisieren. Bis Oktober war der Preis jedoch auf 1,31 Dollar pro Scheffel gefallen. ^{[ 51 ]}

Auch andere wichtige Wirtschaftsindikatoren verlangsamten sich oder gingen bis Mitte 1929 zurück, darunter Auto- und Hausverkäufe sowie die Stahlproduktion. Der Rückgang der Rohstoff- und Industrieproduktion dürfte selbst das amerikanische Selbstvertrauen beeinträchtigt haben. Der Aktienmarkt erreichte am 3. September, kurz nach dem Labor Day, mit 381,17 Punkten seinen Höchststand und begann zu schwächeln, nachdem Roger Babson seine vorausschauende Prognose eines Börsencrashs veröffentlicht hatte. Bis Ende September war der Markt um 10 % gegenüber dem Höchststand gefallen (der sogenannte „Babson Break“). Anfang und Mitte Oktober verstärkten sich die Verkäufe, wobei sich starke Kursverluste mit wenigen Aufwärtstagen abwechselten. Massenhafte Panikverkäufe begannen in der Woche vom 21. Oktober und erreichten ihren Höhepunkt am 24., 28. und insbesondere am 29. Oktober („Schwarzer Dienstag“). ^{[ 52 ]}

Der Präsident der Chase National Bank, Albert H. Wiggin , sagte damals:

Wir ernten die natürlichen Folgen der Spekulationsorgie, an der Millionen von Menschen teilgenommen haben. Aufgrund des enormen Anstiegs der Aktionärszahlen in den letzten Jahren war es unvermeidlich, dass die Zahl der Verkäufer nach dem Ende des Booms und dem damit einhergehenden Verkaufen größer denn je sein würde. ^{[ 53 ] [ 54 ]}

Der Börsenkrach von 1929 und die darauffolgende Weltwirtschaftskrise bildeten zusammen die größte Finanzkrise des 20. Jahrhunderts. ^{[ 55 ]} Die Panik vom Oktober 1929 gilt heute als Symbol für den wirtschaftlichen Abschwung, der die Welt im darauffolgenden Jahrzehnt erfasste. ^{[ 56 ]} Die Kursverluste am 24. und 29. Oktober 1929 erfolgten praktisch augenblicklich an allen Finanzmärkten außer in Japan. ^{[ 57 ]}

Der Börsenkrach von 1929 hatte gravierende Auswirkungen auf die US-amerikanische und die Weltwirtschaft und ist seither Gegenstand intensiver akademischer, historischer, wirtschaftlicher und politischer Debatten. Manche glaubten, dass Missbräuche von Energiekonzernen zum Börsenkrach von 1929 und der darauffolgenden Weltwirtschaftskrise beigetragen hätten. ^{[ 58 ]} Viele gaben den Geschäftsbanken die Schuld an dem Crash, da diese zu bereitwillig Einlagen am Aktienmarkt riskiert hätten. ^{[ 59 ]}

1930 verwalteten 1.352 Banken Einlagen von über 853 Millionen US-Dollar; 1931 gingen 2.294 Banken mit fast 1,7 Milliarden US-Dollar an Einlagen in Konkurs. Zahlreiche Unternehmen scheiterten (28.285 Insolvenzen, was einer täglichen Rate von 133 im Jahr 1931 entspricht). ^{[ 60 ]}

Der Börsenkrach von 1929 setzte den Goldenen Zwanzigern ein jähes Ende. ^{[ 61 ]} Wie der Wirtschaftshistoriker Charles P. Kindleberger vorsichtig formulierte , gab es 1929 keinen effektiven Kreditgeber letzter Instanz . Hätte es einen solchen gegeben und wäre er ordnungsgemäß eingesetzt worden, wäre er entscheidend gewesen, um den Konjunkturrückgang, der üblicherweise auf Finanzkrisen folgt, zu verkürzen. ^{[ 57 ]} Der Crash hatte weitreichende und lang anhaltende Folgen für die Vereinigten Staaten. Historiker diskutieren bis heute, ob der Crash von 1929 die Weltwirtschaftskrise auslöste ^{[ 62 ]} oder ob er lediglich mit dem Platzen einer durch Kredite getriebenen Spekulationsblase zusammenfiel. Nur 16 % der amerikanischen Haushalte waren in der Zeit vor dieser Krise in US-amerikanische Aktien investiert, was darauf hindeutet, dass der Crash eine eher untergeordnete Rolle bei ihrer Entstehung spielte.

Die psychologischen Folgen des Crashs waren jedoch landesweit spürbar, da Unternehmen die Schwierigkeiten bei der Kapitalbeschaffung für neue Projekte und Expansionen erkannten. Wirtschaftliche Unsicherheit beeinträchtigt naturgemäß die Arbeitsplatzsicherheit der Beschäftigten, und da die amerikanischen Arbeitnehmer (die Konsumenten) mit Einkommensunsicherheit konfrontiert waren, sank die Konsumneigung. Der Kursverfall führte zu Konkursen und gravierenden makroökonomischen Problemen, darunter Kreditverknappung, Betriebsschließungen, Entlassungen, Bankenpleiten, Geldmengenverknappung und andere wirtschaftlich belastende Ereignisse. ^{[ 63 ]}

Der daraus resultierende Anstieg der Massenarbeitslosigkeit wird als Folge des Börsenkrachs gesehen, obwohl dieser keineswegs das alleinige Ereignis war, das zur Weltwirtschaftskrise beitrug. Der Börsenkrach an der Wall Street wird gemeinhin als Auslöser der darauffolgenden Ereignisse angesehen und gilt daher weithin als Indikator für den wirtschaftlichen Abwärtstrend, der die Große Depression einleitete. Ob dies nun zutrifft oder nicht, die Folgen waren für fast alle Menschen verheerend. Die meisten Experten sind sich in einem Punkt einig: Der Börsenkrach vernichtete innerhalb eines Tages Milliarden von Dollar an Vermögen, was die Konsumausgaben unmittelbar einbrechen ließ. ^{[ 62 ]}

Der Zusammenbruch löste einen weltweiten Ansturm auf US-Goldreserven (d. h. den Dollar) aus und zwang die Federal Reserve, die Zinsen im Zuge der Rezession anzuheben. Rund 4.000 Banken und andere Kreditgeber gingen schließlich bankrott. Die Uptick-Regel ^{[ 64 ]} , die Leerverkäufe nur dann erlaubte, wenn der letzte Kurstick einer Aktie positiv war, wurde nach dem Börsencrash von 1929 eingeführt, um zu verhindern, dass Leerverkäufer den Kurs einer Aktie in einem Bärenmarkt nach unten trieben . ^{[ 65 ]}

Der Börsenkrach vom Oktober 1929 führte unmittelbar zur Weltwirtschaftskrise in Europa. Als die Kurse an der New Yorker Börse einbrachen , wurde dies weltweit sofort deutlich. Obwohl die Finanzexperten in Großbritannien wie auch in den Vereinigten Staaten das Ausmaß der darauffolgenden Krise massiv unterschätzten, wurde bald klar, dass die Weltwirtschaften stärker denn je miteinander verflochten waren. Die Auswirkungen der Störung des globalen Finanz-, Handels- und Produktionssystems und des darauf folgenden Zusammenbruchs der amerikanischen Wirtschaft waren bald in ganz Europa spürbar. ^{[ 66 ]}

Insbesondere in den Jahren 1930 und 1931 traten Arbeitslose in den Streik, demonstrierten öffentlich und ergriffen andere direkte Aktionen, um auf ihre Notlage aufmerksam zu machen. In Großbritannien richteten sich die Proteste häufig gegen die sogenannte Bedürftigkeitsprüfung , die die Regierung 1931 eingeführt hatte, um die Höhe der Arbeitslosenunterstützung für Einzelpersonen und Familien zu begrenzen. Für die arbeitende Bevölkerung erschien die Bedürftigkeitsprüfung als ein übergriffiger und unsensibler Weg, mit der chronischen und anhaltenden Notlage infolge der Wirtschaftskrise umzugehen. Die Streiks wurden mit Gewalt niedergeschlagen; die Polizei löste Proteste auf, verhaftete Demonstranten und klagte sie wegen Störung der öffentlichen Ordnung an. ^{[ 66 ]}

Ökonomen und Historiker diskutieren darüber, welche Rolle der Börsencrash für die nachfolgenden wirtschaftlichen, sozialen und politischen Ereignisse spielte. Der Economist argumentierte 1998 in einem Artikel, dass die Weltwirtschaftskrise nicht mit dem Börsencrash begann ^{[ 67 ]} und dass zum Zeitpunkt des Crashs auch nicht klar war, ob eine Depression bevorstand. Die Autoren fragten: „Kann ein so schwerwiegender Börseneinbruch einen ernsthaften Rückschlag für die Industrie bedeuten, wenn die Industrieproduktion größtenteils gesund und ausgeglichen ist?“ Sie argumentierten, dass es zwar zu einem gewissen Rückschlag kommen müsse, es aber noch nicht genügend Beweise dafür gebe, dass dieser lang anhalten oder zwangsläufig eine allgemeine Industriedepression auslösen würde. ^{[ 68 ]}

Der Economist wies jedoch darauf hin, dass auch einige Bankenpleiten zu erwarten gewesen seien und manche Banken möglicherweise keine Reserven mehr zur Finanzierung von Handels- und Industrieunternehmen besessen hätten. Das Magazin kam zu dem Schluss, dass die Lage der Banken der Schlüssel zur Situation gewesen sei, das weitere Geschehen aber nicht vorhersehbar gewesen sei. ^{[ 68 ]}

Milton Friedman und Anna Schwartz argumentieren in ihrem Werk „A Monetary History of the United States“ , dass die Schwere der „großen Kontraktion“ nicht auf den Abschwung des Konjunkturzyklus, den Protektionismus oder den Börsenkrach von 1929 an sich zurückzuführen war, sondern auf den Zusammenbruch des Bankensystems während dreier Panikwellen von 1930 bis 1933. ^{[ 69 ]}

In seinem Werk „ Zeitalter der Extreme“ argumentiert der marxistische Historiker Eric Hobsbawm , dass der Börsenkrach einen Wendepunkt in der Geschichte des 20. Jahrhunderts darstellte und geht sogar so weit zu sagen, dass die Ereignisse des 20. Jahrhunderts ohne ein Verständnis seiner Auswirkungen „unverständlich“ seien. Er vermutet, dass das sowjetische Wirtschaftssystem ohne den wirtschaftlichen Zusammenbruch der Zwischenkriegszeit kaum als ernstzunehmende Alternative zum globalen Kapitalismus in Betracht gezogen worden wäre. ^{[ 70 ]}

Hobsbawm beschreibt ausführlich die Auswirkungen der Massenarbeitslosigkeit nach dem Crash auf die Weltwirtschaft, insbesondere auf die nationale Politik. Aus dieser Massenarbeitslosigkeit entstand ein verstärkter Bedarf an Sozialprogrammen und allgemeiner Sicherheit. Hobsbawm kommt zu dem Schluss, dass die langfristige Folge des Einbruchs der Verlust des Vertrauens in das liberale Wirtschaftssystem und den Goldstandard war, symbolisiert durch die Verabschiedung des Sozialversicherungsgesetzes von 1935 in den Vereinigten Staaten . Er geht sogar so weit zu behaupten, die Ausweitung von Sozialleistungen und Subventionen sei der einzige Grund für das Ausbleiben weit verbreiteter Unruhen gewesen. Der einzige Staat, der vom Crash und dem darauffolgenden Einbruch scheinbar unberührt blieb, war die Sowjetunion , jedoch trotz ihrer ineffizienten Wirtschaft und der Brutalität des Stalinismus und nicht etwa deswegen. Tatsächlich orientierten sich viele Ökonomen und Nationen, wie beispielsweise Nazi-Deutschland , an den relativen Erfolgen der Sowjetunion in dieser Zeit und gingen sogar so weit, die Idee und die Sprache der Wirtschaftsplanung über einen bestimmten Zeitraum hinweg zu plagiieren, was den zuvor geäußerten Standpunkt verdeutlicht, dass das sowjetische System im Gegensatz zum Kapitalismus positiv bewertet wurde. ^{[ 71 ]}

• Bankengesetz von 1935
• Ursachen der Weltwirtschaftskrise
• Kritik an der Federal Reserve
• Große Kontraktion (1929–1933)
• Liste der größten täglichen Veränderungen im Dow Jones Industrial Average

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• Der Börsenkrach von 1929 ,Dokumentarfilm der Reihe „American Experience“