Börsen und Clearingstelle in Hongkong

Hong Kong Exchanges and Clearing Limited ( HKEX ; Chinesisch :香港交易及結算所有限公司; Pinyin : Xiānggǎng jiāoyì jí jiésuàn suǒyǒu xiàn gōngsī ) betreibt über ihre hundertprozentigen Tochtergesellschaften The Stock Exchange of Hong Kong Limited (SEHK), Hong Kong Futures Exchange Limited (HKFE) und London Metal Exchange (LME) eine Reihe von Aktien-, Rohstoff-, Anleihen- und Devisenmärkten .

Stand Februar 2026 wies die HKEX eine Marktkapitalisierung von rund 48,5 Billionen HK$ (6,2 Billionen US$) und 2.673 gelistete Unternehmen auf und war damit die sechstgrößte Börse weltweit. Ende 2025 war die Hong Kong Stock Exchange (HKEX) weltweit führend bei den Erlösen aus Börsengängen (IPOs), nachdem sie sich nach einem erfolgreichen Jahr mit zahlreichen Börsengängen von Unternehmen vom chinesischen Festland ihre Spitzenposition zurückerobert hatte.

Die Gruppe betreibt außerdem vier Clearinghäuser in Hongkong: die Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC), die HKFE Clearing Corporation Limited (HKCC), die SEHK Options Clearing House Limited (SEOCH) und OTC Clearing Hong Kong Limited (OTC Clear). HKSCC, HKCC und SEOCH bieten ihren Teilnehmern integrierte Clearing- , Abwicklungs- , Verwahrungs- und Treuhanddienstleistungen an, während OTC Clear ihren Mitgliedern Clearing- und Abwicklungsdienstleistungen für außerbörsliche (OTC) Zinsderivate und nicht lieferbare Termingeschäfte anbietet . Die HKEX stellt Marktdaten über ihre Datenverbreitungstochtergesellschaft, die HKEX Information Services Limited, bereit.

Die Regierung von Hongkong ist der größte Einzelaktionär der HKEX und hat das Recht, sechs der dreizehn Direktoren in den Vorstand zu berufen.

Berichte über Wertpapierhandel in Hongkong reichen bis in die Mitte des 19. Jahrhunderts zurück. ^{[ 1 ]} Der erste formale Markt, die Association of Stockbrokers in Hong Kong, wurde jedoch erst 1891 gegründet. Die Vereinigung wurde 1914 in Hong Kong Stock Exchange umbenannt.

Eine zweite Börse, die Hong Kong Stockbrokers' Association, wurde 1921 gegründet. Die beiden Börsen fusionierten 1947 zur Hong Kong Stock Exchange und stellten den Aktienmarkt nach dem Zweiten Weltkrieg wieder her. Das rasante Wachstum der Hongkonger Wirtschaft führte zur Gründung dreier weiterer Börsen: der Far East Exchange im Jahr 1969, der Kam Ngan Stock Exchange im Jahr 1971 und der Kowloon Stock Exchange im Jahr 1972.

Der Druck, die Marktregulierung zu stärken und die vier Börsen zu vereinheitlichen, führte 1980 zur Gründung der SEHK, der Stock Exchange of Hong Kong Limited. Die vier Börsen stellten ihren Betrieb am 27. März 1986 ein, und die neue Börse nahm am 2. April 1986 den Handel über ein computergestütztes System auf. Vor dem Abschluss der Fusion mit der HKFE im März 2000 zählte die vereinigte Börse 570 teilnehmende Organisationen.

Die Hong Kong Securities Clearing Company Limited wurde 1989 gegründet. Sie schuf CCASS , das zentrale Clearing- und Abwicklungssystem, das 1992 seinen Betrieb aufnahm und zur zentralen Gegenpartei für alle CCASS-Teilnehmer wurde.

Im April 2002 gab die HKEX eine Studie in Auftrag, die die Streichung von Pennystocks zur Verbesserung der Markteffizienz prüfen sollte. ^{[ 2 ]} Ihr Vorschlag vom 25. Juli 2002, die Notierung von Unternehmen zu annullieren, deren Aktienkurs 30 Tage in Folge unter 0,50 HK$ lag, traf Pennystocks hart. Die Aktien von 17 Unternehmen verloren mehr als 30 Prozent ihres Wertes, und die Marktkapitalisierung von 105 börsennotierten Unternehmen sank um rund 6 Milliarden HK$. ^{[ 3 ]} Der aktivistische Investor David Webb erklärte, der Wunsch der HKEX nach einer Streichung rühre daher, dass diese Unternehmen zwar sehr geringe Einnahmen für die Börse generierten, aber unverhältnismäßig viele Personalressourcen beanspruchten. Webb kritisierte den Interessenkonflikt zwischen der Rolle der HKEX als Betreiberin und Regulierungsbehörde und forderte, die Regulierungsfunktion an die SFC zu übertragen . ^{[ 3 ]}

Am 10. September 2002 wurde ein Regierungsbericht veröffentlicht, in dem der Vorstandsvorsitzende der HKEX, Kwong Ki-chi, der administrativen Fehler für schuldig befunden wurde und in dem es hieß, er „müsse im Namen der HKEX für alle wesentlichen Mängel bei der Erstellung und Veröffentlichung des Konsultationspapiers zur Verantwortung gezogen werden“. ^{[ 4 ]}

Im Juni 2012 kündigte die HKEX ihr Barangebot zur Übernahme der London Metal Exchange (LME), der seit ihrer Gründung im Jahr 1877 weltweit führenden Metallbörse, für 1,388 Milliarden GBP an. ^{[ 5 ]} Die Übernahme wurde im Dezember 2012 abgeschlossen.

Die HKEX ist außerdem Mehrheitseigentümerin der Qianhai Mercantile Exchange, einer Rohstoffhandelsplattform in Festlandchina , die ihren Betrieb noch nicht offiziell aufgenommen hat. Die Qianhai-Behörde hat der HKEX zwar grünes Licht für die Einrichtung der Rohstoffplattform in der Sonderwirtschaftszone gegeben ^{[ 6 ]} , doch das Vorgehen der Behörden gegen Spot-Handelsplattformen in Festlandchina hat zu einer Verzögerung geführt. ^{[ 7 ]}

Nachdem die New Yorker Börse im November 2006 angekündigt hatte, ein Büro in Peking zu eröffnen, um mit der Shanghaier Börse zusammenzuarbeiten , dämpfte Ronald Arculli, Vorsitzender der Hong Kong Exchanges and Clearing, die Spekulationen und erklärte, man habe keine unmittelbaren Pläne, andere Börsen zu übernehmen oder mit ihnen zu fusionieren, sondern wolle sich darauf konzentrieren, „unsere Wettbewerbsfähigkeit zu stärken und unsere Börsenzulassungsgebühren zu überprüfen“. ^{[ 8 ]}

Im September 2019 unterbreitete Hong Kong Exchanges and Clearing der Londoner Börse einen Vorschlag zur Fusion der beiden Unternehmen in einem Bar- und Aktiendeal im Wert von 29,6 Milliarden Pfund Sterling bzw. 31,6 Milliarden Pfund Sterling (39 Milliarden US-Dollar) einschließlich Schulden. Wäre die Fusion zustande gekommen, wäre die fusionierte Börse gemessen am Gesamtwert der dort notierten Unternehmen die drittgrößte der Welt nach der New Yorker Börse und der NASDAQ gewesen. ^{[ 9 ]}

Am 2. April 1986 wurden Computer integriert, was zur Modernisierung des Systems beigetragen hat. ^{[ 10 ]} 1993 führte die Börse das „ Automatic Order Matching and Execution System “ (AMS) ein, das im Oktober 2000 durch das System der dritten Generation (AMS/3) ersetzt wurde. ^{[ 11 ]}

Im Februar 2018 wurde AMS/3 durch die „Orion Trading Platform - Securities Market“ (OTP-C) ersetzt. ^{[ 12 ]}

Die Vormittagssitzung der HKEX dauert von 09:00 Uhr bis 12:00 Uhr; die verlängerte Vormittagssitzung von 12:00 Uhr bis 13:00 Uhr und die Nachmittagssitzung von 13:00 Uhr bis 16:00 Uhr. ^{[ 13 ]}

Die HKEX führte am 25. Juli 2016 und 24. Juli 2017 eine Abschlussauktion (Closing Auction Session, CAS) in zwei Phasen durch ^{[ 14 ]} . Zu den für die CAS zugelassenen Wertpapieren gehörten alle Bestandteile der Hang Seng Composite LargeCap-, MidCap- und SmallCap-Indizes, H-Aktien mit entsprechenden A-Aktien , die an einer Börse auf dem chinesischen Festland notiert sind, sowie alle börsengehandelten Fonds (ETFs) . Auch bestimmte regulierte Leerverkaufsaufträge waren eingeschlossen . ^{[ 15 ]}

Ein Volatilitätskontrollmechanismus (VCM), der ähnlich wie die Handelsunterbrechungen an US-Börsen funktioniert, wurde am 22. August 2016 bzw. 16. Januar 2017 auf den Wertpapier- und Derivatemärkten eingeführt. ^{[ 16 ]}

Zu den wichtigsten Wertpapierprodukten zählen Aktien, Hinterlegungsscheine, Schuldverschreibungen, Investmentfonds (z. B. ETFs und REITs) und strukturierte Produkte. ^{[ 17 ]} Derivative Produkte umfassen Index- und Aktien-Futures und -Optionen, Zins- und festverzinsliche Produkte sowie Gold-Futures. ^{[ 18 ]}

Im September 2007 gab die Regierung bekannt, ihren Anteil an der HKEX von 4,41 Prozent auf 5,88 Prozent erhöht zu haben. Marktquellen zufolge investierte die Regierung 2,44 Milliarden HK$ in den Erwerb von 15,72 Millionen Aktien des Unternehmens. Die Beteiligung sollte vom Exchange Fund als „strategisches Vermögen“ gehalten werden. ^{[ 19 ]}

Der Schritt hat in Hongkong und international breite Kritik hervorgerufen: Der Governance-Befürworter und Vorstandsmitglied David Webb erklärte, die Regierung sei nach Peking der zweitgrößte Einzelinvestor am Hongkonger Markt mit einem Portfolio lokaler Aktien im geschätzten Wert von rund 150 Milliarden HK$. Er sagte, der Kauf verstoße gegen das erklärte Prinzip der Regierung „Großer Markt, kleiner Staat“ und führe zu erhöhter Unsicherheit und einem sehr negativen Signal an den gesamten Markt. ^{[ 20 ]} Die Civic Party kritisierte die Regierung für die Beschädigung des öffentlichen Vertrauens in den Kapitalmarkt und die Beeinträchtigung der Unabhängigkeit der Börse. Ein Leitartikel des Wall Street Journal schrieb, die Hongkonger Regierung greife weiter in den Markt ein, um sich „an Chinas streng kontrollierte inländische Börsen anzubiedern“. ^{[ 21 ]} Der Finanzkommentator Jake van der Kamp wies auf das Dilemma des Finanzsekretärs hin : Die Regierung befinde sich in einem Interessenkonflikt , da ihr Wunsch nach einem effizienten Markt ihrem Interesse als Aktionär, der seine Rendite maximieren wolle, widerspreche. ^{[ 22 ]}

Die Regierung erklärte, sie wolle als Anteilseigner eine positive Rolle in der Entwicklung der Börse spielen. Analysten gehen davon aus, dass die Regierung ihre Beteiligung weiter ausbauen wird, da die HKEX auf eine künftige Integration und Allianz mit Börsen auf dem chinesischen Festland vorbereitet werde. Ein anderer Analyst äußerte Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit des „unabhängigen Vorsitzenden“ Ronald Arculli, der auch dem Exekutivrat angehört . ^{[ 20 ]}

Zwischen dem 11. Januar und dem 7. April 2008 veröffentlichte die HKEX ein Konsultationspapier mit Änderungsvorschlägen zu den Börsenzulassungsregeln, um „18 wesentliche Grundsatzfragen in Bezug auf Corporate Governance und die Kriterien für die erstmalige Börsenzulassung“ zu behandeln. Am 28. November 2008 wurden neue Regeln bekannt gegeben, die unter anderem die Beschränkung des Aktienhandels von Vorstandsmitgliedern mit Aktien ihrer Unternehmen zwischen dem Ende eines jeden Halbjahres und nach Veröffentlichung der Ergebnisse vorsahen. Die Änderungen der Börsenzulassungsregeln sollten am 1. Januar 2009 in Kraft treten. ^{[ 23 ]} Die vorherige Sperrfrist betrug einen Monat nach Veröffentlichung und wurde von der HKEX als unzureichend angesehen, um „zu gewährleisten, dass Insider den Markt nicht missbrauchen, während sie im Besitz unveröffentlichter kursrelevanter Informationen sind“. ^{[ 24 ]}

Mitte Dezember forderten Abgeordnete der Fachgruppen unter der Führung von Abraham Razack , Chim Pui Chung und David Li die Aufsichtsbehörden auf, die Umsetzung eines geplanten längeren Börsensperrverfahrens zu verschieben. Razack kritisierte, die HKEx habe nicht ausreichend konsultiert und der Prozess sei intransparent und spiegele die Meinung der Branche nicht wider. David Webb erklärte, die Kampagne sei auf das verzweifelte Vorgehen einiger einflussreicher Wirtschaftsmagnaten und Unternehmensleiter zurückzuführen, die die Regeländerung verhindern wollten. ^{[ 25 ]} Am 30. Dezember 2008 teilte der Listing Committee mit, er werde die neue Regel nicht zurückziehen, da sie „langfristig positive Auswirkungen auf den Markt haben“ werde. Die Einführung der Regel wurde jedoch um drei Monate verschoben. ^{[ 26 ]}

Das Wall Street Journal berichtete 2015, dass der damalige CEO der Börse, Charles Li , während seiner Zeit als Vorsitzender von JP Morgan China (2003–2009) die Einstellung von Kindern und Geschäftspartnern chinesischer Beamter, Kunden und potenzieller Neukunden empfohlen hatte. JP Morgan wurde daraufhin von der US-Börsenaufsicht SEC und dem US-Justizministerium wegen möglicher Verstöße gegen Antikorruptionsgesetze untersucht. Dem Unternehmen wurde vorgeworfen, Verwandte chinesischer Beamter, sogenannte „ Prinzen “, unrechtmäßig eingestellt zu haben, um Aufträge zu gewinnen. ^{[ 27 ]}

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