Das Gebäude der New Yorker Börse im Jahr 2015
Das Gebäude der New Yorker Börse im Jahr 2015

Eine Aktiengesellschaft [ a ] ist ein Unternehmen , dessen Eigentumsverhältnisse durch Aktien organisiert sind , die frei an einer Börse oder im Freiverkehr gehandelt werden können . [ 1 ] [ 2 ] Eine Aktiengesellschaft kann an einer Börse notiert sein (börsennotiertes Unternehmen ), was den Handel mit Aktien erleichtert, oder nicht ( nicht börsennotiertes Aktienunternehmen ). In einigen Ländern müssen Aktiengesellschaften ab einer bestimmten Größe an einer Börse notiert sein. In den meisten Fällen handelt es sich bei Aktiengesellschaften um private Unternehmen des privaten Sektors, und der Begriff „börsennotiert“ unterstreicht ihre Berichterstattung und ihren Handel an den öffentlichen Märkten.

Öffentliche Unternehmen werden innerhalb der Rechtssysteme bestimmter Staaten gegründet und verfügen daher über eigene, klar abgegrenzte Rechtsformen und Bezeichnungen innerhalb des jeweiligen Staates. In den Vereinigten Staaten beispielsweise ist ein öffentliches Unternehmen üblicherweise eine Form der Aktiengesellschaft , wobei eine Aktiengesellschaft nicht zwangsläufig ein öffentliches Unternehmen sein muss. Im Vereinigten Königreich handelt es sich in der Regel um eine Public Limited Company (PLC). In Frankreich ist es eine Société Anonyme (SA). In Deutschland ist es eine Aktiengesellschaft (AG). Obwohl das Grundprinzip eines öffentlichen Unternehmens ähnlich sein mag, sind die Unterschiede zwischen den verschiedenen Formen bedeutsam und bilden den Kern internationaler Rechtsstreitigkeiten im Bereich Industrie und Handel.

Wertpapiere

Üblicherweise befinden sich die Wertpapiere eines börsennotierten Unternehmens im Besitz vieler Anleger, während die Aktien eines nicht börsennotierten Unternehmens im Besitz relativ weniger Aktionäre sind. Ein Unternehmen mit vielen Aktionären ist nicht zwangsläufig börsennotiert. Umgekehrt hat ein börsennotiertes Unternehmen typischerweise (aber nicht notwendigerweise) viele Aktionäre. [ 2 ] In den Vereinigten Staaten sind Unternehmen mit mehr als 500 Aktionären in bestimmten Fällen verpflichtet, gemäß dem Securities Exchange Act von 1934 Bericht zu erstatten ; Unternehmen, die nach diesem Gesetz berichten, gelten im Allgemeinen als Aktiengesellschaften.

Vor- und Nachteile

Vorteile

Börsennotierte Unternehmen können Kapital durch den Verkauf von Aktien (im Primär- oder Sekundärmarkt) beschaffen . Vor ihrer Existenz war es für private Unternehmen sehr schwierig, größere Kapitalmengen zu erhalten, da signifikantes Kapital nur von einer kleinen Gruppe vermögender Investoren oder Banken stammte, die bereit waren, typischerweise hohe Investitionen zu tätigen. Der Gewinn aus Aktien wird den Aktionären in Form von Dividenden oder Kursgewinnen ausgeschüttet.

Die Finanzmedien, Analysten und die Öffentlichkeit haben Zugang zu zusätzlichen Informationen über das Unternehmen, da das Unternehmen in der Regel rechtlich verpflichtet und natürlich motiviert ist (um weiteres Kapital zu sichern), öffentliche Informationen über die Finanzlage und die Zukunft des Unternehmens an seine zahlreichen Aktionäre und die Regierung weiterzugeben.

Da viele Menschen ein persönliches Interesse am Erfolg des Unternehmens haben, ist das Unternehmen möglicherweise bekannter oder beliebter als ein privates Unternehmen.

Die ursprünglichen Aktionäre eines Unternehmens können das Risiko teilen, indem sie Aktien an die Öffentlichkeit verkaufen. So besaß beispielsweise der Gründer von Facebook , Mark Zuckerberg , im Jahr 2013 29,3 % der A-Aktien des Unternehmens [ 3 ]. Dies gab ihm genügend Stimmrechte, um das Unternehmen zu kontrollieren und Facebook die Möglichkeit zu geben, Kapital zu beschaffen und das Risiko auf die übrigen Aktionäre zu verteilen. Facebook war vor seinem Börsengang im Jahr 2012 ein privates Unternehmen [ 4 ].

Werden Managern oder anderen Mitarbeitern Anteile zugeteilt, lassen sich potenzielle Interessenkonflikte zwischen Mitarbeitern und Aktionären (ein typisches Prinzipal-Agent-Problem ) vermeiden. Beispielsweise erhalten in vielen Technologieunternehmen Berufseinsteiger im Bereich Softwareentwicklung bei ihrer Einstellung Unternehmensanteile und werden somit zu Aktionären. Dadurch haben die Entwickler ein Eigeninteresse am finanziellen Erfolg des Unternehmens und sind motiviert, sich stärker und engagierter für diesen Erfolg einzusetzen.

Börsennotierte Unternehmen haben neben der Treuepflicht der Vorstandsmitglieder gegenüber dem Unternehmen selbst auch eine Treuepflicht gegenüber ihren Aktionären.

Nachteile

Viele Börsen verlangen von börsennotierten Unternehmen, dass ihre Jahresabschlüsse regelmäßig von externen Wirtschaftsprüfern geprüft und anschließend den Aktionären veröffentlicht werden. Dies kann neben den Kosten auch dazu führen, dass Wettbewerber Zugriff auf nützliche Informationen erhalten. Verschiedene weitere Jahres- und Quartalsberichte sind ebenfalls gesetzlich vorgeschrieben. In den Vereinigten Staaten sieht der Sarbanes-Oxley Act zusätzliche Anforderungen vor. Die Börse OTC Pink verlangt keine geprüften Bücher. [ 5 ] [ 6 ] Aktien könnten von externen Aktionären missbräuchlich gehalten werden, wodurch die ursprünglichen Gründer oder Eigentümer Vorteile und Kontrolle verlieren könnten. Das Prinzipal-Agent-Problem , auch Agenturproblem genannt, ist eine zentrale Schwäche börsennotierter Unternehmen. Die Trennung von Eigentum und Kontrolle ist insbesondere in Ländern wie Großbritannien und den Vereinigten Staaten weit verbreitet. [ 7 ] [ 8 ]

Aktionäre

In den Vereinigten Staaten verpflichtet die Securities and Exchange Commission (SEC) börsennotierte Unternehmen zur jährlichen Meldung ihrer Hauptaktionäre . [ 9 ] Die Meldungen enthalten alle institutionellen Aktionäre (hauptsächlich Unternehmen, die Anteile an anderen Unternehmen halten), alle Unternehmensvertreter, die Anteile an ihrem Unternehmen besitzen, sowie alle Einzelpersonen oder Institutionen, die mehr als 5 % der Unternehmensanteile halten. [ 9 ]

Allgemeiner Trend

Viele Jahre lang blieben neu gegründete Unternehmen zunächst in Privatbesitz, bevor sie später an die Börse gingen oder von anderen Unternehmen übernommen wurden, wenn sie größer und profitabler wurden oder vielversprechende Zukunftsaussichten hatten. Seltener entschieden sich Unternehmen wie die Investmentbank Goldman Sachs und der Logistikdienstleister United Parcel Service (UPS) dafür, auch nach Erreichen der Profitabilität lange Zeit in Privatbesitz zu bleiben.

Allerdings ging die Zahl der an US-Börsen notierten Unternehmen von 1997 bis 2012 um 45 % zurück. [ 10 ] Einem Beobachter zufolge ( Gerald F. Davis ) sind „börsennotierte Unternehmen seit der Jahrtausendwende weniger konzentriert, weniger integriert, weniger vernetzt an der Spitze, haben eine kürzere Lebensdauer, sind für Privatanleger weniger rentabel und weniger verbreitet“. [ 11 ]

Privatisierung

Bei der Unternehmensprivatisierung, oft auch „ Going Private “ genannt, kann eine Gruppe privater Investoren oder ein anderes nicht börsennotiertes Unternehmen die Aktionäre eines börsennotierten Unternehmens auskaufen und das Unternehmen so von der Börse nehmen. Dies geschieht typischerweise durch einen fremdfinanzierten Unternehmenskauf (Leveraged Buyout) und erfolgt, wenn die Käufer die Wertpapiere für unterbewertet halten. In manchen Fällen wenden sich börsennotierte Unternehmen in akuten finanziellen Schwierigkeiten auch an ein oder mehrere private Unternehmen, um die Eigentümerschaft und Geschäftsführung zu übernehmen. Eine Möglichkeit hierfür ist die Ausgabe von Bezugsrechten , um dem neuen Investor den Erwerb einer qualifizierten Mehrheit zu ermöglichen . Mit einer solchen Mehrheit kann das Unternehmen dann wieder an der Börse notiert oder privatisiert werden.

Alternativ kann ein börsennotiertes Unternehmen von einem oder mehreren anderen börsennotierten Unternehmen übernommen werden. Das Zielunternehmen wird dann entweder zu einer Tochtergesellschaft oder einem Joint Venture des/der Käufer(s) oder hört als eigenständige Einheit auf zu existieren. Die ehemaligen Aktionäre erhalten eine Entschädigung in Form von Bargeld, Aktien des übernehmenden Unternehmens oder einer Kombination aus beidem. Besteht die Entschädigung hauptsächlich aus Aktien, spricht man häufig von einer Fusion . Tochtergesellschaften und Joint Ventures können auch neu gegründet werden , was insbesondere im Finanzsektor häufig vorkommt. Tochtergesellschaften und Joint Ventures börsennotierter Unternehmen gelten im Allgemeinen nicht als nicht börsennotierte Unternehmen und unterliegen in der Regel denselben Berichtspflichten wie börsennotierte Unternehmen. Schließlich können Aktien von Tochtergesellschaften und Joint Ventures jederzeit öffentlich (erneut) angeboten werden. Unternehmen, die auf diese Weise verkauft werden, nennt man Spin-offs .

Die meisten Industrieländer haben Gesetze und Verordnungen erlassen, die die Schritte regeln, die potenzielle Eigentümer (öffentliche oder private) unternehmen müssen, wenn sie ein börsennotiertes Unternehmen übernehmen möchten. Dies beinhaltet häufig, dass der/die potenzielle(n) Käufer den Aktionären ein formelles Angebot für jede einzelne Aktie des Unternehmens unterbreiten.

Handel und Bewertung

Die Aktien eines börsennotierten Unternehmens werden häufig an einer Börse gehandelt . Der Wert oder die „Größe“ eines Unternehmens wird als Marktkapitalisierung bezeichnet , oft abgekürzt zu „Marktkapitalisierung“. Diese berechnet sich aus der Anzahl der ausstehenden Aktien (im Gegensatz zu den genehmigten, aber nicht unbedingt ausgegebenen Aktien) multipliziert mit dem Aktienkurs. Beispielsweise hat ein Unternehmen mit zwei Millionen ausstehenden Aktien und einem Aktienkurs von 40 US-Dollar eine Marktkapitalisierung von 80 Millionen US-Dollar. Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens sollte jedoch nicht mit dem fairen Marktwert des Unternehmens verwechselt werden, da der Aktienkurs von einer Vielzahl weiterer Faktoren beeinflusst wird, darunter die vorherrschenden Marktbedingungen, die Liquidität, die Anlegerstimmung, unterschiedliche Bewertungsmethoden und vieles mehr.

Mit Ausnahme von außerbörslich gehandelten Aktien (OTC-Aktien), die manchmal auch als „ Penny Stocks “ bezeichnet werden, verfügen viele börsennotierte Aktien in den USA über eine robuste Liquidität, die auf Market Maker , latenzarme Informationsübertragung und die zunehmende Digitalisierung von Handelsplattformen zurückzuführen ist.

Siehe auch

Anmerkungen

  1. ^ Auch alsbörsennotiertes Unternehmen , Aktiengesellschaft oder öffentliche Gesellschaft bezeichnet .

Referenzen

  1. ^ „Was ist eine Aktiengesellschaft? | Rechtsglossar“ . Winston & Strawn . Abgerufen am 4. April 2026 .
  2. ^ a b "Was ist ein börsennotiertes Unternehmen?" .
  3. ^ Dillet, Romain (15. Februar 2013). „Zuckerberg besitzt nun 29,3 Prozent der Facebook-Aktien der Klasse A, und dieser Anteil ist 13,6 Milliarden Dollar wert . “ TechCrunch . Archiviert vom Original am 16. April 2018. Abgerufen am 15. April 2018 .
  4. ^ „Wenn Sie direkt nach dem Börsengang von Facebook (FB, TWTR) investiert hätten“ . Investopedia. 14. August 2015. Archiviert vom Original am 16. April 2018. Abgerufen am 15. April 2018 .
  5. ^ Devcic, John (21. September 2014). „Der außerbörsliche Markt: Eine Einführung in Pink Sheets“ . Investopedia. Archiviert vom Original am 7. April 2017. Abgerufen am 15. Februar 2017 .
  6. ^ „Pink: Der offene Markt“ . OTC Markets . Die Märkte. Archiviert vom Original am 11. Februar 2017. Abgerufen am 15. Februar 2017 .
  7. ^ Jensen, Michael C.; Meckling, William H. (Oktober 1976). „Theorie des Unternehmens: Managerverhalten, Agenturkosten und Eigentümerstruktur“ . Journal of Financial Economics . 3 (4): 305–360 . doi : 10.1016/0304-405X(76)90026-X .
  8. ^ Berle Jr., Adolf Augustus; Means, Gardiner Coit (2017) [1932 by Transaction Publishers ]. Die moderne Aktiengesellschaft und das Privateigentum . London; New York: Routledge ; Taylor & Francis . ISBN 978-0-88738-887-3Die
  9. ^ a b „Mythos Nr. 5. Die Federal Reserve befindet sich im Besitz von Ausländern und wird von ihnen kontrolliert“ . Political Research Associates . Archiviert vom Original am 3. Dezember 2008. Abgerufen am 23. November 2008 .
  10. ^ „Ist es an der Zeit, Aktiengesellschaften zu überdenken?“ Minnesota Public Radio News. 14. November 2012. Archiviert vom Original am 1. Mai 2013. Abgerufen am 15. Februar 2017 .
  11. ^ Davis, Gerald F. (24. April 2012). „Re-imagining the corporation“ (PDF) . Ross School of Business, University of Michigan. Archiviert (PDF) vom Original am 5. April 2016. Abgerufen am 15. Februar 2017 .