Cashflow

Der Begriff Cashflow bezeichnet allgemein Zahlungen, die in ein Unternehmen, ein Projekt oder ein Finanzprodukt einfließen oder von diesem abfließen. ^{[ 1 ]} Er kann sich auch spezifischer auf eine reale oder virtuelle Geldbewegung beziehen .

• Der Begriff „ Cashflow“ bezeichnet im engeren Sinne eine Zahlung (in einer Währung ), insbesondere von einem Zentralbankkonto auf ein anderes. Er wird hauptsächlich verwendet, um Zahlungen zu beschreiben, die in der Zukunft erwartet werden, daher unsicher sind und somit mithilfe von Cashflow-Prognosen ermittelt werden müssen .
• Ein Cashflow (CF) wird durch seine Zeit t , seinen Nominalbetrag N , seine Währung CCY und sein Konto A bestimmt ; symbolisch: CF = CF( t , N , CCY, A) .

Zahlungsströme sind eng mit den Begriffen Wert , Zinssatz und Liquidität verknüpft . Ein Zahlungsstrom, der an einem zukünftigen Tag t_{_N} fällig wird , kann in einen Zahlungsstrom gleichen Wertes zum Zeitpunkt t_₀ umgewandelt werden . Dieser Umwandlungsprozess wird als Diskontierung bezeichnet und berücksichtigt den Zeitwert des Geldes, indem der Nominalbetrag des Zahlungsstroms auf Basis der zum Zeitpunkt t geltenden Zinssätze angepasst wird .

Cashflows werden häufig in Kennzahlen umgewandelt, die Informationen z. B. über den Wert und die Lage eines Unternehmens liefern:

• Zur Bestimmung der Rendite oder des Wertes eines Projekts werden die Zeitpunkte der Zu- und Abflüsse von Geldern als Eingangsgrößen in Finanzmodellen wie dem internen Zinsfuß und dem Nettobarwert verwendet . ^{[ 2 ]}

• Um Liquiditätsprobleme eines Unternehmens zu ermitteln . Profitabilität bedeutet nicht zwangsläufig Liquidität. Ein Unternehmen kann auch trotz Profitabilität aufgrund von Liquiditätsengpässen scheitern. ^{[ 3 ]}

• Als alternative Kennzahl zur Ermittlung des Unternehmensgewinns, wenn die Grundsätze der periodengerechten Gewinnermittlung die wirtschaftliche Realität nicht adäquat abbilden. Beispielsweise kann ein Unternehmen nominell profitabel sein, aber nur geringen operativen Cashflow generieren (wie etwa bei einem Unternehmen, das seine Produkte im Tauschhandel statt gegen Bargeld verkauft). In diesem Fall kann das Unternehmen zusätzlichen operativen Cashflow durch die Ausgabe von Aktien oder die Aufnahme von Fremdkapital erzielen. ^{[ 4 ]}

• Der Cashflow kann zur Beurteilung der „Qualität“ der nach dem Periodenprinzip generierten Erträge herangezogen werden . Besteht der Jahresüberschuss aus großen nicht zahlungswirksamen Posten, gilt er als von geringer Qualität. ^{[ 5 ]}

• Zur Beurteilung der Risiken eines Finanzprodukts, z. B. der Deckung des Liquiditätsbedarfs, der Ausfallrisiken, der Reinvestitionsanforderungen usw. ^{[ 6 ]}

Der Begriff des Cashflows basiert lose auf den Rechnungslegungsstandards für Kapitalflussrechnungen. Er ist flexibel und kann sich auf Zeiträume beziehen, die Vergangenheit und Zukunft umfassen. Er kann die Summe aller beteiligten Zahlungsströme oder eine Teilmenge davon bezeichnen. ^{[ 7 ]}

Im Rahmen der Cashflow-Analyse werden drei Arten von Cashflows unterschieden und für die Kapitalflussrechnung verwendet:

• Der operative Cashflow ist ein Maß für die durch den regulären Geschäftsbetrieb eines Unternehmens generierten liquiden Mittel. Er zeigt an, ob ein Unternehmen ausreichend liquide Mittel erwirtschaften kann, um laufende Ausgaben zu decken und Schulden zu begleichen.
• Cashflow aus Investitionstätigkeit – der Geldbetrag, der aus Investitionstätigkeiten wie dem Kauf von Sachanlagen, Investitionen in Wertpapiere oder dem Verkauf von Wertpapieren oder Vermögenswerten generiert wird.
• Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten – die Netto-Geldflüsse, die zur Finanzierung des Unternehmens verwendet werden. Dies umfasst Transaktionen im Zusammenhang mit Dividenden , Eigenkapital und Fremdkapital. ^{[ 8 ]}

In der öffentlichen Finanzwirtschaft und der Entwicklungsökonomie ist eine effektive Cashflow-Planung ebenfalls von zentraler Bedeutung für die Haushaltskontrolle, die Minderung von Liquiditätsrisiken und das Schuldenmanagement. ^{[ 9 ]}

Der Cashflow ist ein wichtiger Indikator für die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens und stellt den Nettobetrag der liquiden Mittel dar, die in das Unternehmen hinein- und wieder hinausfließen. Der gesamte Netto-Cashflow über einen bestimmten Zeitraum (typischerweise ein Quartal, ein Halbjahr oder ein ganzes Jahr) entspricht der Veränderung des Kassenbestands in diesem Zeitraum: positiv bei einem Anstieg, negativ bei einem Rückgang. Der Netto-Cashflow wird berechnet, indem die gesamten Zahlungsausgänge von den gesamten Zahlungseingängen abgezogen werden. ^{[ 10 ]}

Der gesamte Netto-Cashflow eines Projekts setzt sich aus drei Hauptkomponenten zusammen:

• Operativer Cashflow (OCF) : Der aus dem Kerngeschäft eines Unternehmens generierte Cashflow. Der OCF kann mithilfe verschiedener Formeln berechnet werden, zum Beispiel:
  • OCF = EBIT × (1 − Steuersatz) + Abschreibung
  • OCF = Jahresüberschuss + Abschreibungen + Veränderungen des Nettoumlaufvermögens

Die Abschreibung bietet einen Steuervorteil, reduziert das zu versteuernde Einkommen und erhöht somit den Cashflow. ^{[ 11 ]}

• Veränderung des Nettoumlaufvermögens (NWC) : Die Differenz zwischen kurzfristigen Vermögenswerten und kurzfristigen Verbindlichkeiten. Ein Anstieg des NWC deutet darauf hin, dass ein Unternehmen liquide Mittel zur Finanzierung von Vermögenswerten wie Vorräten verwendet, während ein Rückgang darauf hindeutet, dass das Unternehmen liquide Mittel freisetzt. ^{[ 11 ]}

• Investitionsausgaben (CapEx) : Mittel, die ein Unternehmen für den Erwerb oder die Modernisierung von Sachanlagen wie Immobilien, Industriegebäuden oder Ausrüstung verwendet. Diese gelten als Investitionen in die zukünftige Geschäftstätigkeit. ^{[ 11 ]}

Die Summe dieser Komponenten bestimmt den Cashflow des Projekts.

Ähnlich verhält es sich mit der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens: Sie ist in drei Abschnitte unterteilt:

• Operative Tätigkeit : Cashflows aus der primären umsatzgenerierenden Tätigkeit, einschließlich Einnahmen aus dem Verkauf von Waren und Dienstleistungen sowie Zahlungen an Lieferanten und Mitarbeiter. ^{[ 10 ]}

• Investitionstätigkeiten : Zahlungsströme im Zusammenhang mit dem Erwerb und der Veräußerung von langfristigen Vermögenswerten und Investitionen, wie beispielsweise dem Kauf von Ausrüstung oder dem Verkauf von Wertpapieren. ^{[ 10 ]}

• Finanzierungstätigkeiten : Zahlungsströme aus Transaktionen mit den Eigentümern und Gläubigern des Unternehmens, einschließlich der Ausgabe von Aktien, der Kreditaufnahme und der Tilgung von Schulden. ^{[ 10 ]}

Die Summe dieser drei Abschnitte ergibt den gesamten Cashflow des Unternehmens.

Der Netto-Cashflow gibt Aufschluss über die Liquidität eines Unternehmens, spiegelt aber möglicherweise nicht dessen vollständige finanzielle Gesundheit wider. Betrachten wir beispielsweise die Cashflows zweier Unternehmen über drei Jahre:

Während Unternehmen B einen höheren Netto-Cashflow aufweist, generiert Unternehmen A mehr Cashflow aus seinem Kerngeschäft und investiert erheblich in langfristige Vermögenswerte, die in Zukunft Renditen abwerfen könnten.

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• Eigenkapitalrendite

• Auerbach, AJ, & Devereux, MP (2013). Konsum- und Cashflow-Steuern im internationalen Kontext (Nr. w19579). STICERD – Public Economics Programme Discussion Papers 03, Suntory and Toyota International Centres for Economics and Related Disciplines, LSE. National Bureau of Economic Research.

• Ein Überblick über die wissenschaftliche Forschung zur Berichterstattung über Cashflows aus dem operativen Geschäft
• Beispiel eines Cashflow-Rechners