Robert J. Shiller

Robert James Shiller (* 29. März 1946) ^{[ 4 ]} ist ein US-amerikanischer Ökonom , Akademiker und Autor. Seit 2022 ^{[ 5 ]} ist er Sterling Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Yale University und Fellow am International Center for Finance der Yale School of Management . ^{[ 6 ]} Shiller ist seit 1980 wissenschaftlicher Mitarbeiter des National Bureau of Economic Research (NBER), war 2005 Vizepräsident der American Economic Association , 2016 deren Präsident und von 2006 bis 2007 Präsident der Eastern Economic Association . ^{[ 7 ]} Er ist außerdem Mitbegründer und Chefökonom des Investmentmanagementunternehmens MacroMarkets LLC.

Shiller ist bekannt für vier wichtige intellektuelle Beiträge: die gemeinsame Entwicklung des Case-Shiller-Hauspreisindex mit Karl Case sowie des zyklisch bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnisses ; die Infragestellung der Effizienzmarkthypothese ; und die Warnung Jahre im Voraus vor der Aktienmarkt- und Immobilienblase, die zur Subprime-Hypothekenkrise führen sollte .

Shiller wurde 2008 vom IDEAS RePEc Publikationsmonitor unter die 100 einflussreichsten Ökonomen der Welt gewählt ^{[ 8 ]} und war auch 2019 noch auf der Liste vertreten. ^{[ 9 ]} Eugene Fama , Lars Peter Hansen und Shiller erhielten 2013 gemeinsam den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften „für ihre empirische Analyse von Vermögenspreisen“. ^{[ 10 ] [ 11 ]}

Shiller wurde in Detroit, Michigan , als Sohn von Ruth R. ( geb. Radsville) und Benjamin Peter Shiller, einem Ingenieur und Unternehmer, geboren. ^{[ 12 ]} Er ist litauischer Abstammung. ^{[ 13 ]} Er ist mit der Psychologin Virginia Marie (geb. Faulstich) verheiratet und hat zwei Kinder. ^{[ 12 ]} Er wurde methodistisch erzogen . ^{[ 14 ]}

Shiller besuchte zwei Jahre lang das Kalamazoo College, bevor er zur University of Michigan wechselte , wo er 1967 mit einem Bachelor-Abschluss ( BA ) als Mitglied von Phi Beta Kappa abschloss. ^{[ 15 ]} 1968 erhielt er den Master -Abschluss ( SM ) vom Massachusetts Institute of Technology (MIT) und 1972 seinen Doktortitel (Ph.D.) vom MIT mit einer Dissertation zum Thema „Rationale Erwartungen und die Struktur der Zinssätze“ unter der Betreuung von Franco Modigliani . ^{[ 2 ]}

Shiller lehrt seit 1982 an der Yale University und hatte zuvor Lehraufträge an der Wharton School der University of Pennsylvania und der University of Minnesota inne . Zudem hielt er regelmäßig Vorlesungen an der London School of Economics . Seine Publikationen umfassen ein breites Spektrum wirtschaftswissenschaftlicher Themen, von Verhaltensökonomie über Immobilienwirtschaft bis hin zum Risikomanagement . Von 1991 bis 2015 organisierte er gemeinsam mit Richard Thaler die NBER-Workshops zu Verhaltensökonomie . ^{[ 16 ]} Sein Buch „Macro Markets“ wurde mit dem ersten jährlichen Paul-A.-Samuelson- Preis von TIAA-CREF ausgezeichnet . Er veröffentlicht eine Kolumne in verschiedenen Fachzeitschriften und ist seit 2003 regelmäßiger Autor für Project Syndicate .

1981 veröffentlichte Shiller einen Artikel, in dem er die Effizienzmarkthypothese , die damals in der Wirtschaftswissenschaft vorherrschende Ansicht, infrage stellte. ^{[ 17 ]} Shiller argumentierte, dass Anleger in einem rationalen Aktienmarkt Aktienkurse auf der Grundlage der erwarteten zukünftigen Dividenden, diskontiert auf ihren Barwert, festlegen würden. Er untersuchte die Entwicklung des US-Aktienmarktes seit den 1920er Jahren und betrachtete die Arten von Erwartungen hinsichtlich zukünftiger Dividenden und Diskontsätze, die die große Bandbreite der Kursschwankungen am Aktienmarkt erklären könnten. Shiller kam zu dem Schluss, dass die Volatilität des Aktienmarktes größer sei, als es durch eine rationale Zukunftsprognose plausibel erklärbar sei. Dieser Artikel wurde später von der American Economic Association zu einem der 20 wichtigsten Artikel in ihrer 100-jährigen Geschichte gekürt .

Die Verhaltensökonomie gewann nach dem Börsencrash im Oktober 1987 an Glaubwürdigkeit . Shillers Arbeit umfasste Umfragen, in denen er Anleger und Aktienhändler nach ihren Handelsmotiven befragte; die Ergebnisse bestärkten seine Hypothese, dass diese Entscheidungen häufig eher von Emotionen als von rationalen Überlegungen geleitet werden. Ein Großteil dieser Umfragedaten wird seit 1989 kontinuierlich erhoben. ^{[ 18 ]}

1991 gründete er zusammen mit den Ökonomen Karl Case und Allan Weiss die Firma Case Shiller Weiss , die von der Gründung bis zum Verkauf an Fiserv als CEO fungierte. ^{[ 21 ]} Das Unternehmen erstellte einen Wiederverkaufsindex auf Basis von Daten zu Hausverkaufspreisen aus den gesamten USA und untersuchte damit die Trends der Hauspreisentwicklung. Der Index wurde von Shiller und Case entwickelt, als Case nicht nachhaltige Hauspreisbooms in Boston und Shiller die Verhaltensaspekte von Spekulationsblasen analysierten . ^{[ 21 ]} Der von Case und Shiller entwickelte Wiederverkaufsindex wurde später von Fiserv und Standard & Poor's übernommen und weiterentwickelt , woraus der Case-Shiller-Index entstand . ^{[ 21 ]}

In seinem Buch „Irrational Exuberance“ (2000) – einem Bestseller der New York Times – warnte er davor, dass der Aktienmarkt im März 2000 (genau auf dem Höhepunkt des Marktes) zu einer Blase geworden sei, was zu einem starken Rückgang führen könnte.

In der CNBC -Sendung „Wie man vom Immobilienboom profitiert“ im Jahr 2005 merkte er an, dass die Hauspreise langfristig nicht über die Inflation hinaus steigen könnten, da sie – abgesehen von Grundstücken mit beschränkter Flächennutzung – tendenziell den Baukosten zuzüglich des normalen wirtschaftlichen Gewinns entsprechen würden. Sein Mitdiskutant David Lereah widersprach. Im Februar hatte Lereah sein Buch „Verpassen Sie den Immobilienboom?“ veröffentlicht und darin den Höhepunkt des Immobilienmarktes prognostiziert. Obwohl Shiller seine präzise Vorhersage für eine weitere Marktblase wiederholte, zeigte sich das allgemeine Niveau der landesweiten Wohnimmobilienpreise erst mit einer Verzögerung von etwa einem Jahr. Daher glaubten viele Shillers Prognose eines weiteren Höhepunkts erst Ende 2006/Anfang 2007.

Shiller wurde 2003 in die American Philosophical Society gewählt. ^{[ 22 ]}

Im selben Jahr war er Mitautor einer Studie der Brookings Institution mit dem Titel „Gibt es eine Blase auf dem Immobilienmarkt?“. Shiller präzisierte seine Position anschließend in der zweiten Auflage von „Irrational Exuberance“ (2005) und räumte ein, dass „weitere Anstiege an den [Aktien- und Immobilien-]Märkten letztendlich zu noch deutlicheren Rückgängen führen könnten … Eine langfristige Folge könnte ein Rückgang des Verbraucher- und Unternehmensvertrauens und eine weitere, möglicherweise weltweite Rezession sein. Dieses extreme Ergebnis … ist nicht unvermeidlich, aber es stellt ein viel ernsteres Risiko dar, als allgemein angenommen wird.“ In einem Artikel im Wall Street Journal vom August 2006 warnte Shiller erneut: „Es besteht ein erhebliches Risiko einer sehr schwierigen Phase mit schleppenden Verkäufen, geringen Provisionen, fallenden Preisen, steigenden Zahlungsausfällen und Zwangsversteigerungen, ernsthaften Problemen an den Finanzmärkten und einer möglichen Rezession, die früher eintreten könnte, als die meisten von uns erwartet haben.“ ^{[ 23 ]} Im September 2007, fast genau ein Jahr vor dem Zusammenbruch von Lehman Brothers , schrieb Shiller einen Artikel, in dem er einen unmittelbar bevorstehenden Zusammenbruch des US-Immobilienmarktes und die darauffolgende Finanzpanik voraussagte. ^{[ 24 ]}

Shiller wurde 2009 für seine Pionierarbeit auf dem Gebiet der Finanzökonomie mit dem Deutsche-Bank-Preis für Finanzökonomie ausgezeichnet . Seine Forschung befasste sich mit der Dynamik von Vermögenspreisen wie festverzinslichen Wertpapieren, Aktien und Immobilien sowie deren Kennzahlen. Seine Arbeit hat die Entwicklung der Theorie und ihre praktischen und politischen Implikationen maßgeblich beeinflusst. Seine Beiträge zur Risikoteilung, zur Volatilität der Finanzmärkte, zu Blasen und Krisen fanden breite Beachtung in Wissenschaft, Praxis und Politik. ^{[ 25 ]} Im Jahr 2010 wurde er vom Magazin „Foreign Policy“ in die Liste der weltweit führenden Denker aufgenommen. ^{[ 26 ]}

Im Jahr 2010 unterstützte Shiller die Idee, dass Banken zur Sanierung des Finanz- und Bankensystems und zur Vermeidung künftiger Finanzkrisen eine neue Art von Schulden, das sogenannte bedingte Kapital , ausgeben müssten, das sich automatisch in Eigenkapital umwandelt, wenn die Aufsichtsbehörden eine systemische nationale Finanzkrise feststellen und die Bank gleichzeitig gegen die Eigenkapitalvorschriften verstößt. ^{[ 27 ]}

Im Jahr 2011 wurde er in die Bloomberg -Liste der 50 einflussreichsten Persönlichkeiten im globalen Finanzwesen aufgenommen. ^{[ 28 ]} Im Jahr 2012 nominierte ihn Thomson Reuters für den Wirtschaftsnobelpreis und würdigte seine „bahnbrechenden Beiträge zur Volatilität der Finanzmärkte und zur Dynamik der Vermögenspreise “. ^{[ 29 ]}

Am 14. Oktober 2013 wurde bekannt gegeben, dass Shiller zusammen mit Eugene Fama und Lars Peter Hansen den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften 2013 erhalten hat . ^{[ 30 ]}

In seinem Vortrag bei der Preisverleihung erläuterte er die Ineffizienz der Märkte. Er argumentierte, dass Eugene Famas Effizienzmarkthypothese (EMH) ein Trugschluss sei. Die EMH postuliert, dass der Barwert eines Vermögenswerts die effiziente Einbeziehung von Informationen in die Preise widerspiegelt. Laut Shiller sind die Marktbewegungen jedoch extrem unregelmäßig, im Gegensatz zu Famas Annahme, wonach die Bewegungen gleichmäßiger verlaufen würden, wenn sie den inneren Wert der Vermögenswerte widerspiegelten: das sogenannte „Puzzle der übermäßigen Volatilität“. ^{[ 31 ] [ 32 ]} Die von Shiller präsentierten Grafiken zeigten eine deutliche Abweichung von der Effizienzmarkthypothese . Beispielsweise betrug das Dividendenwachstum bei Aktien 2 % pro Jahr. Dies widersprach jedoch der EMH , da das Wachstum nicht den erwarteten Dividenden entsprach. Shillers linearisiertes Barwertmodell, das in Zusammenarbeit mit seinem Kollegen und ehemaligen Studenten John Campbell entstand , verdeutlicht, dass nur die Hälfte bis ein Drittel der Schwankungen am Aktienmarkt durch das Modell der erwarteten Dividenden erklärt werden können. In seiner Vorlesung wies Shiller zudem darauf hin, dass Variablen wie Zinssätze und Baukosten die Entwicklung des Immobilienmarktes nicht erklären.

Shiller ist hingegen der Ansicht, dass mehr Informationen über den Aktienmarkt für dessen Effizienz unerlässlich sind. Er verweist zudem auf John Maynard Keynes ' Erklärung der Aktienmärkte, um die Irrationalität menschlicher Entscheidungen aufzuzeigen. Keynes verglich den Aktienmarkt mit einem Schönheitswettbewerb, bei dem die Teilnehmer nicht auf ihre persönliche Attraktivität, sondern auf diejenige setzen, die die Mehrheit attraktiv findet. Daher glaubt Shiller, dass Menschen am Aktienmarkt keine komplizierten mathematischen Berechnungen oder ausgefeilten Wirtschaftsmodelle anwenden. Er argumentiert, dass ein umfangreicher Datensatz für ein effizientes Funktionieren des Marktes notwendig ist. Da für seine Forschung – geschweige denn für die breite Öffentlichkeit – nur sehr wenige Daten über die Aktienmärkte verfügbar waren, entwickelte er den Case-Shiller-Index , der Informationen über die Entwicklung der Immobilienpreise liefert. Shiller fügt hinzu, dass der Einsatz moderner Technologien Ökonomen dabei helfen kann, Daten zu einem breiteren Spektrum an Anlageklassen zu sammeln, was den Markt informationsbasierter und die Preise effizienter machen würde.

In Interviews im Juni 2015 warnte Shiller vor einem möglichen Börsencrash. ^{[ 33 ]} Im August 2015, nach einem Flash-Crash bei Einzelaktien, sah er weiterhin eine überhitzte Lage bei Aktien, Anleihen und Immobilien. ^{[ 34 ]}

Im Jahr 2015 verlieh der Rat für Wirtschaftspädagogik Shiller den Visionärspreis. ^{[ 35 ]}

2017 bezeichnete Shiller Bitcoin als die damals größte Finanzblase. ^{[ 36 ]} Das vermeintliche Scheitern des Cincinnati Time Store wurde laut Shiller als Analogie herangezogen, um zu verdeutlichen, dass Kryptowährungen wie Bitcoin eine „Spekulationsblase“ seien, die nur darauf warte, zu platzen. ^{[ 37 ]}

Im Jahr 2019 veröffentlichte Shiller „Narrative Economics“ . Das Buch erhielt positive Kritiken und wurde von der Financial Times in die Liste der besten Bücher des Jahres 2019 aufgenommen . ^{[ 38 ]}

Im Juni 2024 unterzeichneten 16 Nobelpreisträger für Wirtschaftswissenschaften , darunter Shiller, einen offenen Brief, in dem sie argumentierten, dass Donald Trumps Fiskal- und Handelspolitik in Verbindung mit Bestrebungen zur Einschränkung der Unabhängigkeit der Federal Reserve die Inflation in den Vereinigten Staaten erneut anheizen würde. ^{[ 39 ] [ 40 ] [ 41 ]}

• Narrative Economics: How Stories Go Viral and Drive Major Economic Events , Robert J. Shiller, Princeton University Press (2019), ISBN 978-0691182292Die
• Phishing für Betrüger: Die Ökonomie von Manipulation und Täuschung , George A. Akerlof und Robert J. Shiller, Princeton University Press (2015), ISBN 978-0-691-16831-9Die
• Finanzen und die gute Gesellschaft , Robert J. Shiller, Princeton University Press (2012), ISBN 0-691-15488-0Die
• Animal Spirits: Wie die menschliche Psychologie die Wirtschaft antreibt und warum sie für den globalen Kapitalismus von Bedeutung ist , George A. Akerlof und Robert J. Shiller, Princeton University Press (2009), ISBN 978-0-691-14233-3Die
• Die Subprime-Lösung: Wie die heutige globale Finanzkrise zustande kam und was dagegen zu tun ist , Robert J. Shiller, Princeton University Press (2008), ISBN 0-691-13929-6Die
• Die neue Finanzordnung: Risiko im 21. Jahrhundert , Robert J. Shiller, Princeton University Press (2003), ISBN 0-691-09172-2Die
• Irrational Exuberance , Robert J. Shiller, Princeton University Press (2000), ISBN 0-691-05062-7Die
• Makromärkte: Institutionen zur Bewältigung der größten wirtschaftlichen Risiken der Gesellschaft schaffen , Robert J. Shiller, Clarendon Press, New York: Oxford University Press (1993), ISBN 0-19-828782-8Die
• Marktvolatilität , Robert J. Shiller, MIT Press (1990), ISBN 0-262-19290-XDie

Shiller schreibt seit mindestens 2007 Gastbeiträge für Publikationen wie die New York Times , wo er mindestens zwei Dutzend Mal veröffentlicht wurde.

• In „The Transformation of the American Dream “ ^{[ 42 ]} beginnt Shiller seine Geschichtsstunde über die Entwicklung der Sprache im Jahr 1931 mit James Truslow Adams ’ „Traum von … Chancengleichheit für jeden nach seinen Fähigkeiten oder Leistungen“, über die Forderung eines Kaplans nach „Chancengleichheit für alle Menschen“ (1954) bis hin zum „ American Dream Downpayment Act“ von Allard und Sessions ( 108. Kongress ) aus dem Jahr 2003 , der vom Wohnungsbauminister entworfen wurde , um „einkommensschwachen Familien den Erwerb von Wohneigentum zu ermöglichen“. ^{[ 43 ]}

• Wiederaufleben des Keynesianismus 2008–09
• Hauspreisindex
• Zeitschrift für Verhaltensfinanzierung

• Die Website von Robert J. Shiller am Fachbereich Wirtschaftswissenschaften der Yale-Universität.
• Auftritte auf C-SPAN
• Robert J. Shiller auf Nobelprize.org