Unterkapitalisierung

Unterkapitalisierung bezeichnet jede Situation, in der ein Unternehmen nicht über die benötigten Mittel verfügt. Ein unterkapitalisiertes Unternehmen kann beispielsweise aufgrund von Kapitalmangel seine laufenden Betriebskosten nicht decken , was zur Insolvenz führen kann , es kann einem zu hohen Risiko ausgesetzt sein oder es kann zwar finanziell gesund sein, aber nicht über die notwendigen Mittel verfügen, um zu expandieren und die Marktnachfrage zu decken.

Unterkapitalisierung ist häufig die Folge mangelhafter Finanzplanung . Allerdings kann es auch für ein lebensfähiges Unternehmen schwierig sein, in einem wirtschaftlichen Abschwung oder in einem Land, das künstliche Beschränkungen für Kapitalinvestitionen auferlegt, ausreichend Kapital aufzubringen .

Es gibt verschiedene Ursachen für Unterkapitalisierung ^{[ 1 ]} , darunter:

• Wachstumsfinanzierung mit kurzfristigem Kapital anstatt mit langfristigem Kapital
• Das Scheitern bei der Sicherung eines ausreichenden Bankkredits zum kritischen Zeitpunkt
• Versäumnis, sich gegen vorhersehbare Geschäftsrisiken zu versichern
• Ungünstige makroökonomische Bedingungen

Buchhalter können die Finanzstruktur so gestalten, dass der Gewinn und damit die Steuern minimiert werden. Mit dem Wachstum eines Unternehmens wird dieser Ansatz jedoch kontraproduktiv (Van Horn 2006). Häufig beantragen wachsende Unternehmen einen Bankkredit und müssen dann feststellen, dass ihr gesamtes Buchhaltungssystem überprüft wird.

In einem Handbuch zur Kapitalbeschaffung des Wirtschaftsprüfers David Levinson heißt es, ein bewährter Ansatz zur Kapitalsicherung sei die Einrichtung eines Kreditrahmens, die Inanspruchnahme dieses Rahmens – auch wenn das Geld nicht benötigt wird – und die anschließende Rückzahlung des Kredits. Durch wiederholtes Vorgehen kann ein Unternehmer sein Kapital erweitern, wenn er seinen Kreditrahmen erhöhen oder einen größeren Kredit aufnehmen muss (Levinson 1998).

Ein Unternehmen kann Kapital durch Reinvestition von Gewinnen, durch Aufnahme von Schulden oder durch den Verkauf von Aktien beschaffen. Laut Van Horn ^{[ 2 ]}

• Die kostengünstigsten Wege zur Kapitalbeschaffung bestehen in der Finanzierung aus dem Cashflow und in der Verbesserung des Cashflows durch regelmäßige Rechnungsstellung, Einzug überfälliger Forderungen, Streckung von Verbindlichkeiten ohne Zinsen oder Strafgebühren, Umschuldung von Krediten zu niedrigeren Zinssätzen und Ausnutzung von Handelsrabatten.
• Schulden sind teurer. Die Schuldenkosten sind am niedrigsten bei besicherten, langfristigen Krediten oder der Nutzung persönlicher Ersparnisse, höher bei unbesicherten Krediten, Kreditkartenkrediten und Bargeldvorschüssen sowie beim Factoring von Forderungen.
• Eigenkapitalfinanzierung ist am teuersten und verwässert den Wert der Anteile der bestehenden Eigentümer am Unternehmen. Sie kann die einzige Option sein, wenn ein Unternehmen gute Zukunftsaussichten hat, aber nicht über ausreichend Vermögen verfügt, um Kredite zu sichern. Eigenkapital kann durch zusätzliche Investitionen von bestehenden Partnern oder Aktionären, Privatplatzierungen , Risikokapital , die Aufnahme eines Partners mit finanzieller Beteiligung oder Arbeitsleistung oder die Ausgabe zusätzlicher Aktien beschafft werden.

Unterkapitalisierung kann die Folge davon sein, dass ein Unternehmen diese Kapitalquellen nicht nutzt oder dass es nicht in der Lage ist, Kapital mithilfe dieser Quellen zu beschaffen.

Wenn eine Tochtergesellschaft eines Konzerns Insolvenz anmeldet, besteht oft der Verdacht, dass sie absichtlich unterkapitalisiert und zum Vorteil des Mutterkonzerns schlecht geführt wurde. Hauptursache für das Scheitern könnten überhöhte Zahlungen an den Mutterkonzern für von diesem gelieferte Waren oder Dienstleistungen oder zu niedrige Preise für diese Waren oder Dienstleistungen gewesen sein. Im Endeffekt floss das von anderen Investoren bereitgestellte Kapital an den Mutterkonzern, bis die Tochtergesellschaft in Konkurs ging. Solche Fälle sind oft äußerst schwer zu beweisen, doch die sogenannte „ Deep-Rock-Doktrin“ stellt sicher, dass die Ansprüche des Mutterkonzerns erst nach Begleichung aller anderen Ansprüche reguliert werden.

Wie jedoch im Fall Walkovszky gegen Carlton entschieden wurde , ist die Muttergesellschaft nicht verpflichtet, Ansprüche zu begleichen, die das verbleibende Vermögen übersteigen, wenn eine unterkapitalisierte Tochtergesellschaft scheitert.

Im Bankwesen bezeichnet Unterkapitalisierung das Vorhandensein von unzureichendem Kapital zur Deckung vorhersehbarer Risiken.

Die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) klassifiziert Banken nach ihrer risikobasierten Kapitalquote ^{[ 3 ]} :

• Gut kapitalisiert: 10 % oder höher
• Ausreichend kapitalisiert: 8 % oder höher
• Unterkapitalisiert: weniger als 8 %
• Deutlich unterkapitalisiert: weniger als 6 %
• Kritisch unterkapitalisiert: weniger als 2 %

Wenn eine Bank unterkapitalisiert ist, erteilt die FDIC ihr eine Warnung. Sinkt die Eigenkapitalquote unter 6 %, kann die FDIC das Management austauschen und die Bank zu weiteren Korrekturmaßnahmen verpflichten. Bei einer kritischen Unterkapitalisierung erklärt die FDIC die Bank für insolvent und kann die Geschäftsführung übernehmen.

Die Subprime-Krise hat gezeigt, dass Banken und andere Hypothekengeber in den USA unterkapitalisiert waren und nicht ausreichend vorgesorgt hatten, um das Risiko von Zahlungsausfällen im Falle des Platzens einer Immobilienblase abzudecken . Da die betroffenen Institute wichtige Kapitalgeber für andere Branchen waren, löste dies die Finanzkrise von 2008 aus .

Ein Land oder ein Wirtschaftssektor kann unterkapitalisiert sein, da Unternehmen in diesem Land oder Sektor durch einen Mangel an bezahlbaren Investitionsmitteln benachteiligt sind. Dies kann durch politische Instabilität, mangelndes Vertrauen in den Rechtsstaat , staatliche Beschränkungen für ausländische Direktinvestitionen oder andere Maßnahmen, die Investitionen in bestimmten Wirtschaftszweigen hemmen, verursacht werden. Beispiele:

• Im argentinischen Elektrizitätssektor führte die Regierung 2002 eine Regulierung der Energiepreise ein, was die Rentabilität verringerte und somit Investitionen hemmte. Verschärft wurde die Situation durch die hohe Inflation, die zu sinkenden Realeinnahmen führte, während die Abwertung des Peso die Kosten für die Bedienung der hohen Fremdwährungsschulden erhöhte. Die Folge war eine gravierende Unterkapitalisierung, die es unmöglich machte, mit der steigenden Nachfrage Schritt zu halten und so zur argentinischen Energiekrise von 2004 beitrug .
• In Pakistan ist die Textilindustrie seit Jahrzehnten unterkapitalisiert. Dies liegt unter anderem an protektionistischen Maßnahmen der Industrieländer , die eigentlich natürliche Absatzmärkte für die Produkte der Branche darstellen sollten. Dazu gehören Subventionen für lokal produzierte Rohstoffe (z. B. Baumwolle in den USA), Subventionen für die heimische Textilindustrie und hohe Einfuhrzölle auf Waren, die in Pakistan und anderen Ländern mit niedrigen Produktionskosten hergestellt werden.
• Die Rohstoffgewinnung in der Demokratischen Republik Kongo (z. B. im Bergbau) ist aufgrund endemischer Gewalt und Plünderungen, unsicherer Eigentumsverhältnisse und Korruptionsbedenken seit vielen Jahren unterkapitalisiert. Obwohl das Potenzial enorm ist, sind auch die Risiken enorm. Nur die mutigsten Investoren werden in diesem Umfeld Kapital bereitstellen.

Jeffry A. Frieden^[4] notes that during the period of European colonialism the colonial powers encouraged investment in production of raw materials while discouraging investment in industries that would use these materials as inputs in competition with the colonial power's home industries. During the same period, independent developing countries in Latin America and other areas pursued a policy of import substitution industrialization which diverted capital from other enterprises where these countries had a comparative advantage. Although opposite in intent, both policies created overcapitalization in some sectors and undercapitalization in others.

A contrary view comes from the economist Robert Solow, who was awarded the Nobel prize for his work on the ways in which labor, capital and technical progress contribute to overall economic growth. Among other insights, Solow showed that undercapitalization appears to have less impact on economic growth than would be predicted by earlier economic theories.

• Van Horn, Mike (2006) Build a Culture of Profitability Oakland: The Encounter Collaborative
• FDIC Federal Deposit Insurance Act
• Robert Solow: Capital Theory and the Rate of Return. 1963.

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