Unitranche-Schulden

Unitranche-Finanzierungen sind eine Form der flexiblen Finanzierung, die typischerweise zur Finanzierung von mittelständischen Unternehmensübernahmen und -übernahmen eingesetzt wird. Im Gegensatz zu traditionellen Krediten, bei denen vorrangige Verbindlichkeiten gegenüber nachrangigen Verbindlichkeiten priorisiert werden, ist die Unitranche-Finanzierung in ihrer Struktur anders strukturiert, da sie nur eine Tranche umfasst . ^{[ 1 ] [ 2 ]}

Unitranches sind private Kredite, die oft auf spezifische Kreditnehmer zugeschnitten sind, weisen aber viele Gemeinsamkeiten auf. Unitranche-Finanzierungen werden typischerweise über einen einzigen Kreditvertrag abgesichert und dienen in der Regel der Finanzierung von Unternehmenskäufen. ^{[ 3 ]} Für Unitranche-Kredite gibt es nur einen Satz Dokumente zwischen dem Kreditnehmer und den Kreditgebern, die untereinander eine Vereinbarung (Agreement Between Lenders, ADL) abschließen. ^{[ 4 ] [ 5 ]}

Die Sicherheit wird durch diese Interbankenvereinbarungen erreicht ^{[ 6 ]} , und dem Kreditnehmer sind die zwischen den verschiedenen beteiligten Kreditgebern bestehenden Vereinbarungen möglicherweise nicht bekannt. Unitranche-Kredite fassen vorrangige und nachrangige Kredite in einem Paket zusammen und beinhalten daher oft mehr Kapital, als der Kreditnehmer mit einem der beiden Kredittypen allein erhalten könnte. ^{[ 7 ]}

Von Mitte der 2010er-Jahre bis 2021 führte die wachsende Zahl großer Private-Debt -Fonds und Kreditfonds zu einer steigenden Anzahl von Unitranche-Darlehen zur Finanzierung von Großakquisitionen. ^{[ 8 ]} Die Auflegung größerer Private-Debt-Fonds im Jahr 2015, darunter der 2,1 Milliarden Euro schwere Direktkreditfonds von BlueBay und der 3 Milliarden Euro schwere Senior-Kreditfonds von ICG, erschloss größere private Kreditquellen für Unitranche-Darlehen. ^{[ 9 ]} Im Jahr 2016 führte Ares Management die erste Unitranche-Finanzierung in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar zur Absicherung der Übernahme von Qlik durch Thoma Bravo an . Dies löste in den folgenden fünf Jahren eine Welle von Unitranche-Finanzierungen über 1 Milliarde US-Dollar aus. ^{[ 10 ]}

Aufgrund des Wachstums von Unitranche-Finanzierungen treten Private-Equity- Gesellschaften zunehmend anstelle traditioneller Banken als Kreditgeber für große Unternehmen auf. ^{[ 11 ]} Laut Bloomberg betrug das Volumen der Unitranche-Finanzierungen im Jahr 2016 rund 3 Milliarden US-Dollar und stieg bis zum ersten Halbjahr 2021 auf 21,6 Milliarden US-Dollar. ^{[ 12 ]}

Direktkredite haben sich trotz des Rückgangs während der COVID-19-Pandemie zu einer immer häufiger genutzten Finanzierungsquelle für mittelständische Unternehmen entwickelt . ^{[ 13 ]} In Europa sind sie möglicherweise noch weniger verbreitet als in den USA. Eine Umfrage von ARCOS Capital aus dem Jahr 2020 unter führenden europäischen Private-Equity-Gesellschaften ergab, dass 78 % der Unternehmen eine vorrangige Bankfinanzierung bevorzugten, verglichen mit nur 22 %, die eine Unitranche-Finanzierung bevorzugten. ^{[ 14 ]} Viele europäische Banken begannen zudem, Partnerschaften mit alternativen Kreditgebern einzugehen, um PIK-Kredite anzubieten , die als „Unitranche-Killer“ gelten. ^{[ 15 ]}

• Die Umgestaltung des Mittelstands: Unitranche-Finanzierung bei fremdfinanzierten Übernahmen im US-Mittelstand von McCarthy Shelton. 2017. Appalachian State University .