Im Finanzwesen bezeichnet die Rendite eines Wertpapiers die erwartete Rendite für den Inhaber. Sie ist eine Komponente der Gesamtrendite einer Investition; die andere Komponente ist die Veränderung des Marktpreises des Wertpapiers. Die Rendite wird bei festverzinslichen Wertpapieren, Stammaktien , Vorzugsaktien , Wandelanleihen, Rentenversicherungen und Immobilieninvestitionen angewendet .

Es gibt verschiedene Arten von Renditen, und die Berechnungsmethode hängt von der jeweiligen Renditeart und der Art des Wertpapiers ab.

Festverzinsliche Wertpapiere

Der Kuponzins (oder Nominalzins) einer festverzinslichen Aktie ist der Zinssatz, den der Emittent dem Inhaber der Aktie jährlich zu zahlen vereinbart, ausgedrückt als Prozentsatz des Nennwerts der Aktie . [ 1 ] [ 2 ] [ 3 ]

Die aktuelle Rendite ist das Verhältnis der jährlichen Zinszahlung (Kupon) zum Marktpreis der Anleihe. [ 4 ] [ 5 ]

Die Rendite bis zur Fälligkeit ist eine Schätzung der Gesamtrendite, die ein Anleger voraussichtlich erzielen wird, wenn er eine Anleihe zu einem bestimmten Marktpreis kauft, sie bis zur Fälligkeit hält und alle Zinszahlungen sowie die Rückzahlung des Nennwerts planmäßig erhält. [ 6 ] Im Gegensatz zur laufenden Rendite berücksichtigt sie die Rückzahlung des Kapitals an den Anleihegläubiger bei Fälligkeit der Anleihe.

Für Anleihen mit eingebetteten Call- oder Put- Optionen:

  • Die Rendite bis zur Kündigung verwendet die gleiche Methodik wie die Rendite bis zur Fälligkeit, geht aber davon aus, dass der Emittent die Anleihe bei der ersten Gelegenheit kündigt, anstatt sie bis zur Fälligkeit halten zu lassen.
  • Die Rendite auf eine Put-Option setzt voraus, dass der Anleihegläubiger die Anleihe bei der ersten Gelegenheit an den Emittenten zurückverkauft; und
  • Die Rendite bis zum schlechtesten Fall ist die niedrigste der Renditen bis zu allen möglichen Kündigungsterminen, der Rendite bis zu allen möglichen Verkaufsterminen und der Rendite bis zur Endfälligkeit. [ 7 ]

Die Par-Rendite geht davon aus, dass der Marktpreis des Wertpapiers dem Nennwert (auch Nominalwert genannt) entspricht . [ 8 ] Sie ist die Kennzahl, die das US-Finanzministerium in seinen täglich veröffentlichten „Treasury Par Yield Curve Rates“ verwendet. [ 9 ]

Vorzugsaktien

Die Dividendenrendite entspricht der Summe der im Laufe eines Jahres gezahlten Dividenden, dividiert durch den Nennwert der Vorzugsaktie. Die laufende Rendite ergibt sich aus denselben Zahlungen, dividiert durch den Marktpreis der Vorzugsaktie. [ 10 ] Sofern die Vorzugsaktie eine Fälligkeits- oder Kündigungsklausel enthält (was nicht immer der Fall ist), lassen sich die Rendite bis zur Fälligkeit und die Rendite bis zur Kündigung berechnen.

Stammaktien

Die aktuelle Dividendenrendite ergibt sich aus der annualisierten Bardividende (in US-Dollar, RMB, Yen usw.) dividiert durch den aktuellen Marktpreis einer Aktie. [ 11 ] Die meisten Websites und Berichte werden mit den erwarteten Zahlungen des Folgejahres aktualisiert, nicht mit denen des Vorjahres.

REITs, royalty trusts, income trusts, annuities

Distribution yields from REITs, royalty trusts, income trusts and annuities often include return of capital, cash that exceeds the income earned.

Real estate and property

Several different yields are used as measures of a real estate investment, including initial, equivalent and reversionary yields.

Initial yield is the annualised rents of a property expressed as a percentage of the property value.[12] E.g. £100,000 passing rent per annum £1,850,000 valuation 100000/1850000 = 0.054 or 5.4%

Reversionary yield is the anticipated yield to which the initial yield will rise (or fall) once the rent reaches the ERV.[13] E.g. £150,000 ERV per annum £1,850,000 valuation 150000/1850000 = 0.081 or 8.1%

Equivalent yield lies somewhere in between the initial yield and reversionary yield, it encapsulates the DCF of the property with rents rising (or falling) from the current annualised rent to the underlying estimated rental value (ERV) less costs that are incurred along the way. The discount rate used to calculate the net present value (NPV) of the DCF to equal zero is the equivalent yield, or the IRR.[14]

The calculation not only takes into account all costs, but other assumptions including rent reviews and void periods. A trial and error method can be used to identify the equivalent yield of a DCF, or if using Excel, the goal seek function can be used.

Factors affecting the yield

All financial instruments compete with each other in the financial markets. Investor perceptions of risk influence the yield they require to justify investment in a particular security. Higher yields allow owners to recoup their investments sooner, and so lessen risk. All other things being equal, the weaker the credit rating of the issuer, the higher the yield must be. This reflects the tendency for investors to require compensation for the additional risk that the issuer may default on its obligations to pay interest and repay the principal at par value.[15]

Yield levels vary with expectations of inflation and the general outlook for the economy (the business cycle). Fears of high inflation in the future mean that investors ask for a higher yield today to protect their purchasing power.

Die Rendite einer festverzinslichen Anlage verhält sich umgekehrt proportional zu den Marktzinsen. Steigen die Marktzinsen, beispielsweise aufgrund von Inflation oder einer Konjunkturänderung, sinkt der Kurs einer Anleihe oder Schuldverschreibung, wodurch deren Rendite steigt, um die Parität mit den Marktzinsen aufrechtzuerhalten. [ 16 ] Umgekehrt sollte bei sinkenden Marktzinsen der Kurs der Anleihe steigen, wodurch deren Rendite sinkt, sofern alle anderen Faktoren gleich bleiben.

Unter normalen Marktbedingungen weisen langfristige festverzinsliche Wertpapiere (z. B. eine 10-jährige Anleihe) höhere Renditen auf als kurzfristige Wertpapiere (z. B. eine 2-jährige Anleihe). Dies spiegelt die Tatsache wider, dass langfristige Wertpapiere stärker den Unsicherheiten zukünftiger Entwicklungen – insbesondere Änderungen der Marktzinsen – ausgesetzt sind. Daher weisen Wertpapiere mit längerer Laufzeit ein höheres Preisrisiko auf. [ 17 ] Der Zusammenhang zwischen Rendite und Laufzeit wird durch die Zinsstrukturkurve beschrieben .

Sonderfälle

Die Kuponzahlungen von variabel verzinsten Anleihen und inflationsgeschützten US-Staatsanleihen werden regelmäßig anhand eines festgelegten Referenzwertes neu berechnet. Da sich die zukünftigen Kuponzahlungen dieser Wertpapiere nicht exakt berechnen lassen, können weder die Rendite bis zur Fälligkeit noch der interne Zinsfuß ermittelt werden. Es müssen daher andere Kennzahlen herangezogen werden. [ 18 ] [ 19 ] [ 20 ]

Siehe auch

Referenzen

  1. ^ Fabozzi, Frank J. (1996). Bond Markets, Analysis and Strategies . Upper Saddle River, New Jersey: Prentice-Hall, Inc. S. 3. ISBN 0-13-339151-5Die
  2. ^ Thau, Annette (2001). The Bond Book (Überarbeitete Ausgabe). New York: McGraw-Hill. S. 3. ISBN 0-07-135862-5Die
  3. ^ Melicher und Welshans (1988). Finance: Introduction to Markets, Institutions and Management (7. Aufl.). Cincinnati, Ohio: South-Western Publishing Company. S. 481. ISBN 0-538-06160-XDie
  4. ^ Martinelli, Lionel, Priaulet, Phillippe und Priaulet, Stephane (2003). Fixed Income Securities: Valuation, Risk Management and Portfolio Strategies . Chichester, England: John Wiley & Sons. S. 49. ISBN 0-470-85277-1Die{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)
  5. ^ Thau, Annette (2001). The Bond Book (Überarbeitete Ausgabe). New York: McGraw-Hill. S.  102–104 . ISBN 0-07-135862-5Die
  6. ^ Thau op cit S. 56 .
  7. ^ Fabozzi op cit S. 40-41 .
  8. ^ Martinelli, Lionel; Priaulet, Philippe; Priaulet, Stephane (2003). Fixed-Income Securities: Valuation, Risk Management, and Portfolio Strategies . Chichester, England: John Wiley & Sons Ltd. S. 54. ISBN 0-470-85277-1Die{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)
  9. ^ Girola, James. „Die Zinsstrukturkurve für nominale Staatsanleihen“ (PDF) . US-Finanzministerium . Abgerufen am 14. Januar 2022 .
  10. ^ Melicher und Welshans op cit p. 244 .
  11. ^ Nikbakht, Ehsan und Groppelli, AA Finance (sechste Ausgabe). Haupaggue, New York: Barron's Educational Series, Inc. p. 267. ISBN 978-0-7641-4759-3Die{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)
  12. ^ Initialyield.com (Mai 2012). „Glossar, Initial Yield“ . Initial Yield . Archiviert vom Original am 7. Januar 2013. Abgerufen am 1. Mai 2012 .
  13. ^ Initialyield.com (Mai 2012). „Glossar, Reversionary Yield“ . Reversionary Yield . Archiviert vom Original am 7. Januar 2013. Abgerufen am 1. Mai 2012 .
  14. ^ Initialyield.com (Mai 2012). „Glossar, Äquivalente Rendite“ . Äquivalente Rendite . Archiviert vom Original am 7. Januar 2013. Abgerufen am 1. Mai 2012 .
  15. ^ Thau op cit S. 40 .
  16. ^ Melicher und Welshans op cit p. 481 .
  17. ^ Thau op cit S. 31 .
  18. ^ Thau op cit p. 102-104, 205 .
  19. ^ Fabozzi, Frank J. (1997). The Handbook of Fixed Income Securities . New York: McGraw-Hill. S. 67, 260–262 . ISBN 0-7863-1095-2Die
  20. ^ „TIPS“ . The Wall Street Journal – Märkte . Abgerufen am 24. April 2022 .