Übernahme der Credit Suisse durch die UBS

Am 19. März 2023 vereinbarte die Schweizer Bank UBS Group AG die Übernahme der Credit Suisse für  3 Milliarden CHF ( 3,2 Milliarden US$  ) in einem reinen Aktientausch, der von der Schweizer Regierung und der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) vermittelt wurde . ^{[ 1 ] [ 2 ] [ 3 ]} Die Schweizerische Nationalbank unterstützte die Transaktion, indem sie der UBS nach der Übernahme der Credit-Suisse-Aktivitäten Liquidität in Höhe von über 100 Milliarden CHF ( 104 Milliarden US$  ) zur Verfügung stellte. ^{[ 4 ]} Die Schweizer Regierung übernahm zudem eine Garantie für die UBS zur Deckung  kurzfristiger Verluste von bis zu 9 Milliarden CHF ( 9,6 Milliarden US$ ). ^{[ 1 ]} Darüber hinaus wurden AT1 -Anleihen ( Additional Tier 1 ) im Wert von 16 Milliarden CHF ( 17,2  Milliarden US$ ) auf null abgeschrieben. ^{[ 5 ]}

Die Credit Suisse ist eine global systemrelevante Bank , deren Investmentbanking-Sparte First Boston kürzlich durch eine Reihe aufsehenerregender Skandale in Verruf geraten war. Die Bankenkrise in den USA hatte weltweit Angst unter Investoren ausgelöst und Panik um andere, möglicherweise in Schwierigkeiten geratene Banken geschürt. Der Aktienkurs der Credit Suisse brach ein, nachdem der Hauptaktionär aufgrund regulatorischer Bedenken weitere Investitionen in die Bank ausgeschlossen hatte. ^{[ 6 ]} Die Einigung wurde rasch erzielt und kurz vor Börsenbeginn in Asien am Montagmorgen bekannt gegeben, um Turbulenzen an den globalen Finanzmärkten zu verhindern. ^{[ 7 ]} Kurz darauf kündigten Zentralbanken weltweit Maßnahmen zur Liquiditätsversorgung des US-Dollars an, um die allgemeine Marktpanik zu dämpfen und eine umfassendere Bankenkrise abzuwenden. ^{[ 6 ]}

Die Übernahme durch UBS wurde am 12. Juni 2023 abgeschlossen. ^{[ 8 ] [ 9 ]}

Die Credit Suisse wurde 1856 gegründet. In den folgenden 150 Jahren entwickelte sie sich zu einer der führenden Schweizer Banken , während die „ Zürcher Zwerge “ die Entwicklung ihres Landes finanzierten. Nach dem Kauf der First Boston Bank Ende des 20. Jahrhunderts avancierte die Credit Suisse zu einer der größten Investmentbanken der Welt und konkurrierte mit globalen Größen wie Goldman Sachs . Die Finanzkrise von 2008 traf die Credit Suisse weniger hart als vergleichbare Institute. ^{[ 10 ] [ 11 ]} Während die Schweizerische Nationalbank (SNB ) den Konkurrenten UBS rettete, nachdem kein privater Investor dazu bereit war, indem sie toxische Wertpapiere im Wert von 60 Milliarden US-Dollar und Aktien im Wert von 5,3 Milliarden US-Dollar von der UBS als Kapitalspritze erwarb, nahm die Credit Suisse lediglich 9 Milliarden US-Dollar von Investoren auf, um ihre Finanzlage zu stärken. ^{[ 12 ] [ 11 ]}

Nach der Finanzkrise von 2008 setzte die Investmentbank der Credit Suisse ihre riskanten Geschäfte fort, um mit großen US-Finanzinstituten konkurrieren zu können, während viele große US-Banken und die UBS konservativere Strategien verfolgten und risikoreichere Vermögenswerte veräußerten, um ihre eigenen Portfolios zu entlasten. ^{[ 10 ] [ 11 ]}

Basel III wurde kritisiert, da es die Stabilität des Finanzsystems negativ beeinflusse, indem es Anreize für Banken schaffe, die regulatorischen Rahmenbedingungen zu umgehen. ^{[ 13 ]} Trotz der durch Basel III eingeführten Verbesserungen wurde argumentiert, dass „die Märkte große Banken oft nicht dazu anhalten, angemessene Kapitalniveaus zu halten und solide Investitionsentscheidungen zu treffen“. Je größer die systemische Bedeutung einer Bank im Verhältnis zum BIP eines Landes ist, wie beispielsweise im Fall von Schweizer Banken, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Bank übermäßige Risiken eingeht. ^{[ 13 ]}

In der Schweizer Finanzbranche galt der Ausdruck „Das wäre, als würden UBS und Credit Suisse fusionieren“ als Witz, der die Unwahrscheinlichkeit eines solchen Ereignisses verdeutlichen sollte. ^{[ 14 ]} Die Schweizer Behörden retteten die UBS, weil sie zwei große Banken bevorzugten. Eine Fusion von UBS und Credit Suisse wurde dennoch lange Zeit gemunkelt. Tidjane Thiam , CEO der Credit Suisse von 2015 bis 2020, diskutierte die Idee häufig mit Kollegen. ^{[ 15 ]} Als die Credit Suisse an Stärke verlor, planten die UBS-Manager die Übernahme des Konkurrenten und die dafür benötigte staatliche Unterstützung. Um im Falle eines Hilfsbedarfs einer Großbank nicht erneut öffentliche Gelder in Anspruch nehmen zu müssen, planten die Schweizer Behörden, deren Aktien und Anleihen gegebenenfalls abzuschreiben. ^{[ 16 ]}

Der Verwaltungsratspräsident der Credit Suisse, Axel Lehmann, erinnerte sich auf der Hauptversammlung im April 2023 nach dem Zusammenbruch seines Unternehmens: „Nach der Finanzkrise wurden wir zur ‚Besten Bank der Welt‘ gekürt. Die Jahre seither … das ist die bittere Realität.“ ^{[ 17 ]} Zwischen 2008 und 2023 entwickelte sich das Investmentbanking der Credit Suisse unterdurchschnittlich, was die Rentabilität des Unternehmens beeinträchtigte und zu erheblichen Verlusten führte. ^{[ 10 ]} Die Bank litt unter einer Reihe von Skandalen und Missmanagement, darunter Verluste im Investmentbereich im Zusammenhang mit den Zusammenbrüchen von Archegos Capital und Greensill Capital im Jahr 2021. ^{[ 18 ]} Gerüchte in den sozialen Medien über den Untergang der Bank im Oktober 2022 trugen zu Abflüssen von 111 Milliarden CHF aus dem Vermögensverwaltungsgeschäft in den letzten drei Monaten des Jahres bei. ^{[ 15 ] [ 19 ]} Der Wirtschaftsprüfer der Bank, PwC , bemängelte für den Zeitraum 2020 bis 2022 die internen Kontrollmechanismen der Bank im Bereich der Finanzberichterstattung. ^{[ 20 ]}

Nach den Bankenpleiten in den USA im März 2023 brachen die Aktienkurse des globalen Bankensektors stark ein. Der S&P Banks Index sank innerhalb von zwei Wochen bis zum 18. März 2023 um 22 %. Die US-Bankenpleiten lösten weit verbreitete Besorgnis über den Druck aus, der durch Zinserhöhungen der Federal Reserve und anderer Zentralbanken auf den Sektor ausgeübt würde. ^{[ 21 ]}

Die Saudi National Bank (SNB) war mit fast 10 % der größte Aktionär der Credit Suisse. Als Bloomberg Television den SNB-Vorsitzenden Ammar Al Khudairy am Mittwoch, dem 15. März 2023, auf einer Konferenz in Riad fragte, ob sein Unternehmen weitere Investitionen in die Credit Suisse erwäge, antwortete er: „Die Antwort lautet ganz klar Nein, und zwar aus vielen Gründen, die über den einfachsten hinausgehen, nämlich regulatorische und gesetzliche.“ ^{[ 22 ] [ 16 ]}

Wenn wir die 10%-Marke überschreiten, treten alle neuen Regeln in Kraft, egal ob sie von unserer, der Schweizer oder der europäischen Aufsichtsbehörde erlassen werden. Wir sind nicht daran interessiert, uns auf ein neues Regulierungssystem einzulassen. Ich könnte fünf oder sechs weitere Gründe nennen, aber einer davon ist, dass es eine gläserne Decke gibt und wir nicht in Erwägung ziehen, diese zu überschreiten.

Bloomberg schrieb später: „Für manche wirkte Al Khudairys Äußerung wie ein Akt der Selbstsabotage.“ Obwohl die SNB später erklärte, der einzige Grund sei der Wunsch gewesen, unter 10 % der Anteile zu bleiben, gerieten die Anleger in Panik – ähnlich wie während der europäischen Schuldenkrise 2010/11 . Die Anleihen der Credit Suisse fielen in den zwei Stunden nach Al Khudairys Antwort um bis zu 10 Cent pro Euro ^{[ 23 ]} , und die Aktie brach an diesem Tag um bis zu 31 % ein. ^{[ 22 ]} Der ebenfalls an der Konferenz in Riad teilnehmende Verwaltungsratspräsident Lehmann kehrte umgehend nach Zürich zurück. ^{[ 16 ]} Den Führungskräften der Credit Suisse war bewusst, dass sie den Aktienkurs nicht beeinflussen konnten, doch die Entwicklung der Anleihen zu notleidenden Wertpapieren signalisierte große Besorgnis seitens der Investoren und Geschäftspartner des Unternehmens . ^{[ 23 ]}

Um 13  Uhr beschloss das Unternehmen, Anleihen zurückzukaufen, benötigte dafür aber Unterstützung. ^{[ 23 ]} Obwohl nach 2008 beschlossen worden war, nie wieder öffentliche Gelder zur Rettung einer Bank einzusetzen, hielten die Schweizer Behörden dies für notwendig, um eine globale Panik zu verhindern. [ ^{16 ] Die} Schweizerische Nationalbank stellte der Credit Suisse an diesem Tag eine Notfallkreditlinie von 50 Milliarden Schweizer Franken (55 Milliarden US-Dollar) zur Verfügung. [ ^{3 ] Trotzdem} beliefen sich die täglichen Abhebungen von Sichteinlagen noch in derselben Woche auf über 10 Milliarden Schweizer Franken. ^{[ 24 ]} Die einjährigen Credit Default Swaps (CDS) für die Credit Suisse stiegen an diesem Tag von bereits alarmierenden 799 Basispunkten auf 3701 Basispunkte – den höchsten Stand für Großbanken seit der Krise von 2008. Die Marktdisziplin brach zusammen; ein Investor erklärte, der Preis sei so hoch, dass eine Absicherung nicht mehr möglich sei. Der Betrieb bei der Credit Suisse kam fast zum Erliegen, da die Mitarbeiter Anrufe von Kunden und sogar von Kollegen ignorierten, um Fragen zur Krise auszuweichen. ^{[ 23 ]}

Aufgrund der öffentlichen Empörung über die staatliche Rettung der UBS durch die Schweizer Behörden im Jahr 2008 war eine vergleichbare Rettung der Credit Suisse nicht möglich. ^{[ 15 ]} Obwohl die Credit Suisse öffentlich als gesund bezeichnet wurde, diente die Rettungsmaßnahme der Schweizerischen Nationalbank und der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) lediglich dazu, Zeit für die Suche nach einem Käufer zu gewinnen, nicht der Selbstrettung des Unternehmens. Am Mittwoch wiesen sie die UBS an, eine Übernahme als einzige Alternative zur Verstaatlichung der Credit Suisse zu planen. ^{[ 23 ]} Berichten zufolge hieß es an die Credit Suisse: „Sie werden mit der UBS fusionieren und dies am Sonntagabend vor Börsenbeginn in Asien bekannt geben. Das ist unabdingbar.“ ^{[ 15 ]} Obwohl die UBS-Führungskräfte eine solche Anordnung befürchtet hatten und ihr folgen mussten, ohne die Finanzlage des Konkurrenten vollständig zu verstehen, war ihnen bewusst, dass der Zusammenbruch der Credit Suisse den Ruf des Schweizer Finanzsystems gefährdete. Sogar Schweizer Diplomaten erörterten die Möglichkeit, Gelder von dem Unternehmen abzuziehen. ^{[ 16 ]} Der Preis für einjährige CDS der Credit Suisse blieb am Donnerstag bei 3468 Basispunkten, was darauf hindeutet, dass die Anleger den Zusicherungen der Zentralbank misstrauten. ^{[ 23 ]} Aufsichtsbehörden der EU, der USA, Großbritanniens und der Schweiz gingen davon aus, dass die Credit Suisse ohne staatliche Hilfe oder Übernahme durch eine andere Bank am 19. März nicht hätte eröffnen können. ^{[ 4 ] [ 15 ] [ 25 ]} Der US-amerikanische Vermögensverwalter BlackRock erwog die Übernahme von Teilen der Credit Suisse, zog sich jedoch am 17. März zurück. ^{[ 26 ]} Berichten zufolge wünschten sich die Schweizer Behörden ausschließlich eine inländische Lösung für die Schweizer Bank. ^{[ 16 ]} Das amerikanische Unternehmen entschied, dass es die UBS, einen seiner größten Kunden, nicht verärgern wollte. ^{[ 15 ]}

Stand April 2023 verzeichnete die Credit Suisse seit Oktober 2022 Nettoabflüsse in Höhe von schätzungsweise 171,2 Milliarden CHF. ^{[ 27 ]} Berichten zufolge beliefen sich die Abflüsse bei der Credit Suisse in den ersten drei Monaten des Jahres 2023 auf 65 Milliarden CHF, während die UBS (der Hauptkonkurrent der Credit Suisse in der Schweiz) neue Einlagen/Zuflüsse in Höhe von 25 Milliarden CHF verzeichnete (8 Milliarden USD von Schweizer Kunden, 5 Milliarden USD aus Ostasien, 4 Milliarden USD aus Amerika und 3 Milliarden USD aus Europa, dem Nahen Osten und Afrika). ^{[ 28 ]} In einem Interview mit Bloomberg TV am 2. Dezember 2022 erklärte der Verwaltungsratspräsident der Credit Suisse jedoch , die Abflüsse seien „praktisch gestoppt“. ^{[ 29 ]}

Die Verhandlungen über eine Übernahme begannen am 15. März. Die Schweizer Behörden bestanden darauf, dass eine Einigung bis zum darauffolgenden Montag, dem 20. März, erzielt werden müsse, um eine weltweite Panik zu verhindern. Zu den Themen, die während der kurzen Verhandlungsphase erörtert wurden, gehörten die Abneigung der UBS gegen die unrentable Investmentbank der Credit Suisse, kartellrechtliche Bedenken im Zusammenhang mit dem Zusammenschluss der beiden größten Schweizer Banken, die Höhe einer staatlichen Absicherung und die Frage, ob die Aktionärsabstimmung umgangen werden sollte. Der Präsident der Schweizerischen Nationalbank, Thomas Jordan, leitete die Verhandlungen, wobei das Management der Credit Suisse weitgehend ausgeschlossen wurde. ^{[ 23 ]} Centerview Partners und JPMorgan berieten die Managementteams der Credit Suisse bzw. der UBS; der UBS-Investmentbanker Piero Novelli und Morgan Stanley berieten unabhängig voneinander die jeweiligen Verwaltungsräte. ^{[ 15 ]}

Verärgert über ihren Ausschluss warnte das Management der Credit Suisse die UBS und die Schweizer Behörden, dass ihre drei größten Aktionäre – der SNB-Miteigentümer Public Investment Fund , die Olayan Group und die Qatar Investment Authority , die zusammen ein Viertel des Unternehmens hielten – das Geschäft ablehnten. Sie wiesen darauf hin, dass die Investoren aus dem Nahen Osten Großkunden beider Banken seien. Die UBS wollte die Credit Suisse nur übernehmen, wenn der Preis niedrig war und die Schweizer Behörden die UBS von etwaigen Verstößen der Credit Suisse gegen regulatorische Bestimmungen freistellten. ^{[ 15 ] [ 16 ]} Am Morgen des 19. März unterbreitete die UBS ein Angebot von 0,25 Schweizer Franken (0,27 US-Dollar) pro Aktie, was die Credit Suisse mit rund einer Milliarde US-Dollar bewertete. Dieser Preis empörte die Investoren aus dem Nahen Osten jedoch. Die SNB drängte die Credit Suisse, das Angebot abzulehnen; der Verwaltungsrat hielt den Preis für zu niedrig und folgte dieser Anweisung. Die Investoren aus dem Nahen Osten boten an, fünf Milliarden US-Dollar zu investieren, doch die Schweizer Behörden teilten Lehmann mit, dass sein Unternehmen an die UBS verkaufen müsse. Die Credit Suisse kontaktierte die Deutsche Bank und weitere Banken, doch die Zeit reichte nicht für einen anderen Käufer. Am Nachmittag konterte die UBS mit einem Angebot von 0,50 Schweizer Franken (0,55 US-Dollar) je Aktie, was die Credit Suisse mit etwas über 2 Milliarden US-Dollar bewertete. ^{[ 3 ] [ 15 ] [ 16 ] [ 23 ]} Die Schweizer Behörden drohten mit der Abberufung des Verwaltungsrats der Credit Suisse, sollte diese das Angebot nicht annehmen. Die UBS erklärte sich bereit, ihr Angebot mit erhöhter finanzieller Unterstützung aus der Schweiz aufzustocken. ^{[ 15 ]} Der endgültige Kaufvertrag für die Credit Suisse für 3 Milliarden CHF (3,2 Milliarden US-Dollar) wurde vom Verwaltungsrat der Credit Suisse noch vor Börsenbeginn in Asien am Montagmorgen angenommen. Die Übernahme erfolgte in Aktien: Die Aktionäre der Credit Suisse erhielten je 22,48 Credit-Suisse-Aktien eine UBS-Aktie, was einem Wert von 0,76 CHF je Aktie entspricht. ^{[ 1 ] [ 30 ] [ 31 ]} Der Preis betrug 1 % des Allzeithochs der Credit Suisse im Jahr 2007. ^{[ 32 ]}

Die Übernahme wurde von der Schweizer Regierung unter Führung des Eidgenössischen Finanzdepartements , der Schweizerischen Nationalbank und der FINMA koordiniert. In einer Dringlichkeitssitzung am 19. März 2023 nutzte der Schweizer Bundesrat seine Notfallbefugnisse, um die Fusion ohne Zustimmung der Aktionäre zu ermöglichen und der Credit Suisse zusätzliche, vor Insolvenz geschützte Liquiditätshilfe mit staatlicher Ausfallgarantie zu gewähren. Darüber hinaus gewährte der Bundesrat der UBS nach Zustimmung eines Parlamentsausschusses eine Garantie in Höhe von 9 Milliarden CHF (9,6 Milliarden USD) für potenzielle Verluste aus den mit der Transaktion verbundenen Risiken. ^{[ 33 ]} Im Zuge der Transaktion wurden AT1-Anleihen im Wert von 16 Milliarden CHF (17,2 Milliarden USD) mit Genehmigung der FINMA auf null abgeschrieben – die bis dato größte Abschreibung von AT1-Schulden. Dieser Schritt führte zu höheren Verlusten für die Anleihegläubiger als für die Aktionäre der Credit Suisse ^{[ 5 ] [ 34 ]} und erfolgte, um die internationalen Investoren zu beschwichtigen, die nicht über die Übernahme abstimmen konnten. ^{[ 15 ]}

Der Schweizer Bundespräsident Alain Berset , Finanzministerin Karin Keller-Sutter und Verwaltungsratspräsident Jordan gaben die Übernahme am 19. März 2023 auf einer Pressekonferenz gemeinsam mit den Verwaltungsratspräsidenten von UBS und CS bekannt. ^{[ 35 ] [ 36 ]} Die Regierung erklärte, ihr Risiko sei gering, und hielt die Übernahme für notwendig, um die Stabilität der Finanzmärkte in der Schweiz und weltweit zu gewährleisten. ^{[ 33 ]} Keller-Sutter betonte: „Dies ist keine Staatshilfe. Dies ist eine wirtschaftliche Lösung.“ ^{[ 15 ]}

Der UBS-Aufsichtsratsvorsitzende Colm Kelleher erklärte, dass die UBS die Gespräche nicht initiiert habe, fügte aber hinzu, dass das Unternehmen die Transaktion für die UBS-Aktionäre als „finanziell attraktiv“ betrachte. ^{[ 37 ]} Er bezeichnete den Deal zudem als „Notfallrettung“. ^{[ 1 ]} Der Tages-Anzeiger berichtete, dass Francesca McDonagh von der Credit Suisse und Mike Dargan von der UBS ihre jeweiligen Integrationsteams leiten würden, die mit der Fusion der Banken beauftragt seien. ^{[ 38 ]} Sergio Ermotti , der von 2011 bis 2020 als CEO der UBS Group tätig war, wurde erneut zum CEO der Gruppe ernannt und löste Hamers am 5. April 2023 ab. ^{[ 39 ]} Kelleher, der als Aufsichtsratsvorsitzender wiedergewählt wurde, schätzte die Integrationsdauer auf bis zu vier Jahre, die Abwicklung des Investmentbanking-Bereichs der Credit Suisse nicht eingerechnet. ^{[ 40 ] [ 41 ]}

Laut Bloomberg News dürfte die UBS Group AG im zweiten Quartal 2023 einen Gewinn von bis zu 51 Milliarden CHF (57 Milliarden USD) ausweisen, der auf den negativen Firmenwert aus der Übernahme der Credit Suisse zurückzuführen ist. Allein die Schweizer Tochtergesellschaft der Credit Suisse soll ein Vielfaches des von UBS gezahlten Kaufpreises wert sein. Der Buchwert der Credit Suisse Group belief sich Ende März 2023 auf 54 Milliarden CHF . ^{[ 42 ]} Im April 2023 wurde bekannt, dass der negative Firmenwert 35 Milliarden USD betragen würde. ^{[ 43 ]}

Am 9. Juni 2023 wurde der Vertrag zwischen der Schweizer Regierung und der UBS unterzeichnet. Darin verpflichtete sich die Regierung, der UBS bis zu 9 Milliarden CHF (9,9 Milliarden USD) zu zahlen, falls die Übernahme der Credit Suisse zu einem Verlust für die UBS führen sollte (die ersten 5 Milliarden CHF würde die UBS laut Vereinbarung selbst tragen). ^{[ 44 ]}

Nur zwei Monate später, am 11. August 2023, gab die UBS bekannt, dass sie die 9 Milliarden CHF umfassende Sicherheitsgarantie bei der Schweizer Regierung sowie die 100 Milliarden CHF umfassende Liquiditätsgarantie bei der Schweizerischen Nationalbank beendet habe. Laut der Schweizer Finanzministerin Karin Keller-Sutter trügen die Schweizer Steuerzahler nun kein Risiko mehr im Zusammenhang mit der Rettung der Credit Suisse. ^{[ 45 ]} Weniger als einen Monat später soll die Schweiz jedoch eine öffentlich garantierte Liquiditätsgarantie für ihre systemrelevanten Banken eingeführt haben . ^{[ 46 ]}

Die Finanzmarktaufsichtsbehörden der Europäischen Union und der Vereinigten Staaten gaben Erklärungen zur Zustimmung zur Übernahme ab. ^{[ 3 ] [ 47 ]} Analysten bezeichneten die Übernahme als eine von der Schweizer Regierung arrangierte „ Zwangsübernahme “. ^{[ 48 ]} Credit-Suisse-CEO Ulrich Körner sagte auf der Hauptversammlung im April 2023: „Wir haben es nicht geschafft. Uns ist die Zeit ausgegangen. Das erfüllt mich mit Trauer.“ ^{[ 17 ]}

Allison Morrow, leitende Redakteurin bei CNN Business, merkte an, dass die Credit Suisse bereits seit mehreren Jahren mit Problemen zu kämpfen habe, und erklärte: „[Die Silicon Valley Bank und die Credit Suisse] stehen vor unabhängigen Problemen, die zufällig zeitgleich auftraten und die Anleger hinsichtlich des Bankensektors beunruhigten.“ ^{[ 49 ]} Mehrere ehemalige Führungskräfte erklärten gegenüber der Financial Times, dass die Tatsache, dass die Bank von der Krise 2008 nahezu unbeeinflusst blieb, nach jahrelangem Niedergang den Zusammenbruch im Jahr 2023 verursacht habe, da das Management der Ansicht gewesen sei, die Bank müsse sich nicht verändern. Zwei Führungskräfte, die laut Beobachtern gegenüber der Zeitung zum Niedergang des Unternehmens beigetragen haben, waren Urs Rohner – Vorsitzender von 2011 bis 2021, in dessen Zeit die Credit-Suisse-Aktie um 75 % einbrach – und Romeo Cerutti, der 13 Jahre lang bis 2022 als General Counsel tätig war. ^{[ 11 ]}

In der Schweizer Politik begrüßte Keller-Sutters Mitte-Rechts- Partei FDP die Intervention der Regierung mit Bedauern, während die rechtspopulistische Schweizerische Volkspartei (SVP) und die linkspopulistische Sozialdemokratische Partei der Schweiz (SPS) empört reagierten, „Vetternwirtschaft“ anprangerten und forderten, dass die Verantwortlichen zur Rechenschaft gezogen werden. ^{[ 47 ]} Keller-Sutter erklärte, ohne die Übernahme hätte die Credit Suisse „den Montag nicht überlebt. Ohne eine Lösung wären die Zahlungstransaktionen mit der CS in der Schweiz erheblich beeinträchtigt, möglicherweise sogar zusammengebrochen, Löhne und Rechnungen hätten nicht mehr bezahlt werden können … Wir hätten mit einer weltweiten Finanzkrise rechnen müssen.“ ^{[ 25 ]}

Die Klausel der Schweizer Verfassung , auf die sich die Regierung berief, um die Abstimmung der Aktionäre zu umgehen, erlaubt Notstandsmaßnahmen „zur Abwehr bestehender oder unmittelbar drohender Gefahren für die öffentliche Ordnung oder die innere oder äußere Sicherheit“ ^{[ 50 ]} . Das Auslassen der Abstimmung verärgerte die Großinvestoren der Credit Suisse. Die Financial Times zitierte einen Investor aus dem Nahen Osten mit den Worten: „Man macht sich über Diktaturen lustig und kann dann über ein Wochenende das Gesetz ändern. Was ist jetzt noch der Unterschied zwischen Saudi-Arabien und der Schweiz? Es ist wirklich schlimm.“ ^{[ 15 ]} Vincent Kaufmann, CEO der Ethos Foundation, die bis zu 5 % der Credit-Suisse-Aktionäre vertritt, sagte: „Diese Situation ist ein eklatantes Versagen der Corporate Governance und könnte bei internationalen institutionellen Anlegern ein schlechtes Bild der Schweiz in puncto guter Unternehmensführung vermitteln.“ Obwohl er einräumte, dass ein Rechtsstreit schwierig sein würde, widersprach er Keller-Sutters Darstellung eines „kommerziellen Deals“: „Wenn man das Gesetz ändert und den Aktionären in einer so wichtigen Frage das Stimmrecht entzieht, dann handelt es sich eindeutig um einen staatlichen Eingriff. Das ist beispiellos und eine Enteignung von Aktionärsrechten.“ ^{[ 51 ]} Auf der Aktionärsversammlung der Credit Suisse im April 2023 bezeichnete Kaufmann den Zusammenbruch des Unternehmens als „beispielloses Debakel“. ^{[ 17 ]} Octavio Marenzi von Opimas sagte: „Der Ruf der Schweiz als Finanzplatz ist zerstört. Das Land wird nun als Bananenrepublik im Finanzsektor gelten .“ ^{[ 52 ]} Peter V. Kunz von der Universität Bern sagte: „Ausländische Investoren könnten sich fragen, ob die Schweiz eine Bananenrepublik ist, in der der Rechtsstaat nicht gilt“, während Kern Alexander von der Universität Zürich sagte, die „panische“ Transaktion habe „den Rechtsstaat und die Schweiz untergraben“. ^{[ 50 ]} Auf der Aktionärsversammlung der UBS im April 2023 herrschte hingegen die Ansicht vor, die Übernahme könne das sein, was die Financial Times als „Deal des Jahrhunderts“ bezeichnete, obwohl Kelleher die Schwierigkeiten der Transaktion betonte. Die Aktionäre beider Banken merkten an, dass die Bilanz der UBS größer sein werde als die der Schweizerischen Nationalbank. ^{[ 17 ]}

Eine Umfrage des Forschungsinstituts gfs.bern vom März 2023 ergab, dass 54 % der Schweizer den Notfallplan der Schweizer Regierung zur Rettung der Credit Suisse ablehnen . ^{[ 53 ]} 61 % von ihnen hätten es vorgezogen, die Credit Suisse zu verstaatlichen und später zu verkaufen. Vier von fünf Befragten wünschen sich, dass die UBS das Schweizer Geschäft der Credit Suisse ausgliedert, um eine zu hohe Risikokonzentration zu vermeiden, und 77 % der Schweizer gaben an, mit dem Management der Credit Suisse aufgrund der Krise im Streit zu liegen. ^{[ 54 ]}

Im April 2023 leitete die Schweizer Bundesanwaltschaft eine Untersuchung ein, um zu prüfen, ob im Zusammenhang mit der Übernahme Straftaten durch Regierungsbeamte, Aufsichtsbehörden und Führungskräfte der beiden Banken begangen wurden. ^{[ 55 ] [ 56 ]} Die Untersuchungsergebnisse werden für 50 Jahre unter Verschluss gehalten, länger als die üblicherweise für solche Untersuchungen geltenden 30 Jahre.

Analysten warnten, dass der Deal zwischen UBS und Credit Suisse die Bankenkrise eher verlängern als beenden könnte, vor allem wegen der Abschreibung von AT1-Anleihen im Wert von 16 Milliarden CHF. Russ Mould, Investmentdirektor bei AJ Bell, sagte: „Das bedeutet, dass die Bankenkrise der letzten Wochen ein neues Kapitel aufgeschlagen hat, anstatt zu ihrem Ende zu kommen.“ ^{[ 57 ]} Die AT1-Anleihen von Credit Suisse und UBS sind insofern ungewöhnlich, als sie eine vollständige Abschreibung anstelle einer Umwandlung in Eigenkapital vorsehen; die meisten vergleichbaren Wertpapiere bieten einen umfassenderen Schutz. ^{[ 50 ]} Sowohl die Bank of England (BoE) als auch die europäischen Behörden erklärten am 20. März, dass Eigenkapital weiterhin nachrangig gegenüber Fremdkapital bleibe. ^{[ 52 ]} Laut BoE bestehe eine „klare gesetzliche Regelung“ für Bankenabwicklungen, wonach AT1-Anleiheinhaber erst nach den Eigenkapitalinvestoren Verluste tragen müssten. ^{[ 58 ]} Der ehemalige Vizepräsident der Europäischen Zentralbank (EZB) , Vítor Constâncio, bezeichnete die Entscheidung bezüglich der Schweizer AT1-Anleihen als „Fehler mit Konsequenzen und potenziell einer Vielzahl von Gerichtsverfahren“. ^{[ 52 ]} Jacob Kirkegaard vom Peterson Institute erklärte: „Es wird viele Klagen geben, die das unberechenbare und egoistische Verhalten der Schweizer Behörden in dieser Angelegenheit offenlegen werden.“ ^{[ 50 ]} Am 21. März 2023 wurden die AT1-Anleihen für wenige Cent pro Dollar gehandelt, was darauf hindeutet, dass Anleger trotz der laufenden Rechtsstreitigkeiten weiterhin Wert in ihnen sehen. ^{[ 59 ]}

Die Schweizer Finanzmarktaufsicht FINMA erklärte jedoch, die Abschreibung sei „vertraglich erfolgt“. Darüber hinaus sehen diese Anleihen vor, dass sie im Falle eines „Sicherung der Wirtschaftlichkeit“, insbesondere bei Gewährung außerordentlicher staatlicher Unterstützung, vollständig abgeschrieben werden. ^{[ 60 ]}

Obwohl die Anleihen ähnliche Konditionen wie die AT1-Anleihen der Credit Suisse aufwiesen, wurden ihre Tier-2 -Anleihen im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar nicht abgeschrieben. FT Alphaville schrieb: „Das beste/lustigste Argument, das wir gehört haben, ist, dass sie das Problem einfach vergessen hatten und es, als es jemandem auffiel, am besten so tat, als sei das alles Absicht gewesen.“ ^{[ 61 ]}

Am 14. Oktober 2025 urteilte das Bundesverwaltungsgericht der Schweiz , dass die Abschreibung von AT1-Anleihen rechtswidrig war. ^{[ 62 ] [ 63 ]}

Da die Notübernahme am 19. März den Wert einzelner Credit-Suisse-Aktien von 1,86 CHF am 17. März auf 0,76 CHF zwei Tage später, zum Zeitpunkt der Einigung, reduzierte, behaupten Aktionäre vor Gericht, die Bank hätte zu einem wesentlich höheren Preis (zwischen 7,3 und 35 Milliarden CHF) verkauft werden müssen. ^{[ 64 ]}

Im Oktober 2023 waren in den USA und der Schweiz Klagen im Wert von 9 Milliarden US-Dollar anhängig, die größtenteils die Abschreibung von AT1-Anleihen betrafen. ^{[ 65 ]} Zu den Klagen in internationalen Schiedsverfahren bemerkte Dr. iur. Alexander Lindemann, Gründer der Zürcher Kanzlei Lindemannlaw : „Aufgrund der mehr als 110 bilateralen Investitionsschutzabkommen und der fünfjährigen Verjährungsfrist im Schweizer Enteignungsrecht werden sich die Schiedsgerichte mindestens bis 2028 mit dieser Frage befassen.“ ^{[ 66 ]} 

Kelleher von UBS erklärte, der Abschluss der Transaktion werde einige Wochen dauern und UBS beabsichtige, die „riskanten Geschäftsbereiche“ der Credit Suisse zu reduzieren. ^{[ 67 ]} Er sagte, die Credit Suisse werde ihren Betrieb bis zum Abschluss der Fusion normal fortführen, und über die Auswirkungen der Fusion auf die Mitarbeiter der Credit Suisse könne man zum jetzigen Zeitpunkt noch nichts sagen. ^{[ 36 ]} Im Rahmen der Transaktion wird UBS das Investmentbanking der Credit Suisse abwickeln. ^{[ 68 ]}

Die größten Aktionäre der Credit Suisse, darunter die SNB (9,9 % Anteil) und die Staatsfonds Qatar Investment Authority (6,8 % Anteil) und Norges Bank Investment Management , werden voraussichtlich erhebliche Verluste aus der Übernahme erleiden. ^{[ 57 ] [ 69 ]}

Andere Schweizer Banken hofften, die Credit Suisse als zweitgrößte Bank des Landes abzulösen. Urs Baumann, Vorstandsvorsitzender der Zürcher Kantonalbank, erklärte, sein Institut biete „alle Geschäftsbereiche einer Universalbank an und ergänze damit die neu entstehende Großbank“. ^{[ 70 ]} Die Aktie der Julius Bär Gruppe , die nach dem Zusammenbruch der Credit Suisse zur zweitgrößten Bank des Landes nach Bilanzsumme aufstieg, legte in der Woche nach der Übernahme durch die UBS um 13 % zu. ^{[ 71 ]}

Die Übernahme führte dazu, dass von der Credit Suisse emittierte AT1-Anleihen im Wert von 17 Milliarden US-Dollar als wertlos abgeschrieben wurden, was die Kreditwürdigkeit der neu erworbenen Bank beeinträchtigte. Aktionäre in der Schweiz beklagten zudem eine Schwächung der Eigentumsrechte , da die Transaktion ohne die erforderliche satzungsmäßige Zustimmung der Aktionäre erfolgte. ^{[ 72 ]} Der durch den Wertverlust der AT1-Anleihen ausgelöste Anleihenabverkauf veranlasste die UBS, Anleihen im Wert von 2,75 Milliarden Euro zurückzukaufen,  die sie wenige Tage vor der Übernahmeankündigung emittiert hatte, um ihre Anleger zu entschädigen und so zur Stabilisierung der Märkte beizutragen. ^{[ 73 ] [ 74 ]}

Laut Reuters forderte die Bank of America ihre Händler und Hedgefonds-Kunden nach der Übernahme vorsorglich auf, keine Geschäfte mehr über die Dark Pools der Credit Suisse abzuwickeln. ^{[ 75 ]}

Laut BAK Economics, einem Schweizer Wirtschaftsforschungs- und Beratungsinstitut, sind in der Schweiz 9.500 bis 12.000 Arbeitsplätze bedroht, allein in Zürich werden voraussichtlich 6.500 bis 8.000 Vollzeitstellen abgebaut . ^{[ 76 ]} Die Übernahme wird höchstwahrscheinlich operative Stellen im mittleren und hinteren Verwaltungsbereich sowie Positionen in den Bereichen Recht, Compliance, Marketing, Personalwesen und regionale Stellen betreffen; einige Filialen der UBS und der Credit Suisse liegen nebeneinander. Obwohl die Arbeitsplätze der UBS-Mitarbeiter voraussichtlich sicherer sind, war die Credit Suisse in einigen Bereichen, wie beispielsweise im inländischen Firmenkundengeschäft, stärker aufgestellt. Die UBS wird die Gehälter voraussichtlich weniger erhöhen, da Mitarbeiter nicht mehr zur Credit Suisse wechseln können. ^{[ 14 ]} Laut Tages-Anzeiger werden die Stellenstreichungen voraussichtlich 20 bis 30 Prozent der Gesamtbelegschaft betreffen, also bis zu 30.000 Stellen. ^{[ 77 ]} Im August 2023 erklärte die UBS, dass in der Schweiz künftig 3.000 Stellen abgebaut werden würden (die UBS berichtete, dass seit 2023 bereits 8.000 Mitarbeiter bei CS ausgeschieden seien). ^{[ 78 ] [ 79 ]}

Aufgrund staatlicher Garantien würde im Falle einer Insolvenz des fusionierten Unternehmens jede Person in der Schweiz mit bis zu 12.500 CHF (13.500 USD) haften. ^{[ 80 ]}

Al Khudairy von der SNB trat eine Woche nach der Übernahme aus persönlichen Gründen zurück. Ein Banker in Saudi-Arabien erklärte gegenüber der Financial Times : „Die Aussage des Vorsitzenden blieb den Entscheidungsträgern nicht verborgen.“ ^{[ 81 ]} Ein anderer sagte, er sei „zum Opfer geworden, weil er in einer so angespannten Phase für die Credit Suisse seine ehrliche Meinung geäußert hatte. Im Nachhinein betrachtet … war seine Reaktion richtig.“ ^{[ 82 ]}

Laut der SonntagsZeitung erhielten einige Führungskräfte der Credit Suisse in den Jahren vor dem Zusammenbruch der Bank Hunderte Millionen Franken in undurchsichtigen Gewinnbeteiligungsvereinbarungen. Zudem wurde berichtet, dass Brady Dougan , der ehemalige Vorstandsvorsitzende der Credit Suisse, nach der Finanzkrise von 2008 , in deren Folge die Aktien der Bank einbrachen , Boni in Höhe von 71 Millionen Franken verdiente . Das Schweizer Parlament erwägt außerdem Reformen, die überhöhte Boni für als „ systemrelevant “ geltende Banken begrenzen sollen . ^{[ 83 ]}

Am 14. Juni 2023 setzte die Schweiz eine parlamentarische Kommission zur Untersuchung des Zusammenbruchs der Credit Suisse ein. ^{[ 84 ]} Im Dezember 2024 stellte die Kommission fest, dass die Credit Suisse ihre Finanzen schlecht verwaltet und dadurch ihren Zusammenbruch verursacht hatte. In ihrem Bericht fand sie jedoch keine Fehler seitens der Schweizer Behörden (sondern zahlreiche „Mängel“, unter anderem seitens der Schweizerischen Nationalbank und der FINMA ). ^{[ 85 ]} Im Jahr 2025 schlug die Schweizer Regierung eine Erhöhung der Kapitalanforderungen für die UBS vor. Konkret soll eine hundertprozentige Kapitaldeckung für deren ausländische Tochtergesellschaften gefordert werden. ^{[ 86 ]} Diese neuen Maßnahmen müssen noch vom Schweizer Parlament gebilligt und per Volksentscheid beschlossen werden . ^{[ 87 ]}

Laut Citigroup wird die neue Bank 35 % der Inlands-Einlagen, 31 % der Unternehmenskredite und 26 % der Hypotheken in der Schweiz halten. ^{[ 78 ]} UBS wird das Schweizer Geschäft der Credit Suisse weiterführen, die Marke jedoch aufgeben. UBS plant, die Kosten um 10 Milliarden US-Dollar zu senken. Ende August 2023 gab UBS außerdem bekannt, dass keine Gelder mehr von der Credit Suisse abfließen. ^{[ 78 ]} Nach der Übernahme der Credit Suisse erzielte UBS im zweiten Quartal 2023 einen Rekordgewinn von fast 30 Milliarden US-Dollar. ^{[ 88 ]}

• Bankwesen in der Schweiz