Versicherungszyklus

Der Versicherungszyklus , auch Zeichnungszyklus genannt , beschreibt die Tendenz der Versicherungsbranche, im Laufe der Zeit zwischen profitablen und unprofitablen Phasen zu schwanken. ^{[ 1 ]} Das Konzept ist eng mit der Sach- und Haftpflichtversicherung verbunden , wo Prämien, Zeichnungsgewinne und die Verfügbarkeit von Versicherungsschutz zyklischen Schwankungen unterliegen und nicht konstant bleiben. ^{[ 2 ] [ 3 ]}

In einem typischen Zyklus durchlaufen Versicherer abwechselnde Phasen, die häufig als harte und weiche Marktbedingungen bezeichnet werden. ^{[ 4 ]} In einem harten Markt werden die Zeichnungsstandards verschärft, die Kapazität ist begrenzter und die Prämien steigen. In einem weichen Markt führt der Wettbewerb zu niedrigeren Prämien, umfassenderen Versicherungsbedingungen und einer leichteren Verfügbarkeit von Versicherungsschutz, was wiederum die Rentabilität verringern kann. ^{[ 5 ] [ 1 ]} Die Dauer und Intensität der Zyklen variieren je nach Versicherungssparte und Land, aber viele Studien zur Nichtlebensversicherung berichten von Zyklen, die mehrere Jahre und manchmal sogar rund ein Jahrzehnt dauern. ^{[ 1 ] [ 5 ]}

Alle Branchen unterliegen Konjunkturzyklen mit Aufschwung und Abschwung. Diese Zyklen sind in der Versicherungs- und Rückversicherungsbranche besonders relevant , da sie besonders schwer vorherzusagen sind. Der Versicherungszyklus betrifft alle Bereiche der Versicherung mit Ausnahme der Lebensversicherung . In der Lebensversicherung stehen ausreichend Daten und eine große Basis ähnlicher Risiken (d. h. Personen) zur Verfügung, um Schadenfälle präzise vorherzusagen und somit das Risiko für das Unternehmen zu minimieren.

Der Versicherungszyklus wird gemeinhin als die Tendenz von Prämien, Gewinnen und verfügbarem Versicherungsschutz in der Sach- und Haftpflichtversicherung definiert, im Zeitverlauf ein zyklisches Muster aufzuweisen. ^{[ 1 ] [ 2 ]} Studien zu Schadenquoten und kombinierten Schadenquoten in diesem Bereich zeigen, dass die Zeichnungsergebnisse abwechselnden Phasen relativ hoher und relativ niedriger Rentabilität unterliegen, die mit entsprechenden Preisänderungen und einer veränderten Risikobereitschaft der Versicherer einhergehen. ^{[ 1 ] [ 2 ]}

Der Zyklus wird üblicherweise in harte Marktphasen, in denen die Prämien und Zeichnungsmargen hoch und die Kapazität begrenzt sind, und weiche Marktphasen, in denen die Prämien und Margen niedrig und die Kapazität reichlich vorhanden ist, unterteilt. ^{[ 4 ] [ 5 ]}

Obwohl zyklische Schwankungen in einer Reihe von Versicherungsmärkten beobachtet wurden, wird der Begriff Versicherungszyklus primär auf Nichtlebensversicherungen wie Sach- und Haftpflichtversicherungen angewendet , die auf der Grundlage relativ kurzfristiger Verträge abgeschlossen werden und stark von den Zeichnungsergebnissen abhängen. ^{[ 1 ] [ 4 ]}

Zeichnungszyklen stehen zwar in Zusammenhang mit allgemeinen Konjunkturzyklen , sind aber von diesen zu unterscheiden . ^{[ 1 ]} Studien belegen Korrelationen zwischen Zeichnungsergebnissen und ökonomischen Variablen wie Zinssätzen und Produktionswachstum. Aufsichtsbehörden und Ratingagenturen berücksichtigen die jeweilige Position im Versicherungszyklus bei der Beurteilung der Solvenz und Kapitalausstattung von Versicherungsunternehmen. ^{[ 5 ] [ 6 ]}

Der Versicherungszyklus ist ein Phänomen, das mindestens seit den 1920er Jahren bekannt ist. Seither gilt er als eine unabdingbare Tatsache im Versicherungswesen. Die meisten Experten gehen davon aus, dass Zeichnungszyklen unvermeidlich sind, vor allem, „weil die Unsicherheit, die mit der Anpassung von Versicherungspreisen an zukünftige Schäden einhergeht, ein Umfeld schafft, in dem sich die Motivationen, Ambitionen und Ängste einer Vielzahl von Akteuren manifestieren können.“ ^{[ 7 ]} Lloyd’s entgegnet, dass dies zu einer „sich selbst erfüllenden Prophezeiung“ geworden sei. ^{[ 8 ]}

Mitte der 2000er Jahre strebte die Branche einen Wandel von der Beschreibung des Konjunkturzyklus hin zu dessen Steuerung an. Lloyd’s of London veröffentlichte Leitlinien zum Konjunkturzyklusmanagement, darunter ein Papier, das gemeinhin als „Sieben Schritte zur Steuerung des Konjunkturzyklus“ bezeichnet wird. Darin wurde argumentiert, dass die Behandlung des Konjunkturzyklus als unvermeidbare Naturgewalt undisziplinierte Zeichnungspraktiken und ein unkontrolliertes Kapitalmanagement begünstige. ^{[ 9 ]}

Die jährlichen Umfragen von Lloyd’s unter Versicherern aus demselben Zeitraum ergaben, dass die Befragten die Bewältigung des Konjunkturzyklus über mehrere Jahre hinweg als eine der wichtigsten Herausforderungen für den Markt einstuften. ^{[ 10 ] [ 11 ]} Diese Initiativen trugen zusammen mit späteren Arbeiten zur Kapitalregulierung und zu ökonomischen Kapitalmodellen zur Entwicklung risikobasierter Ansätze bei, die darauf abzielen, Preis- und Wachstumspolitiken an langfristigen Solvenzbeschränkungen und nicht am kurzfristigen Wettbewerbsdruck auszurichten. ^{[ 6 ] [ 12 ]}

Der Versicherungszyklus wird in der Sach- und Haftpflichtversicherung häufig als Abfolge von weichen und harten Marktphasen beschrieben. ^{[ 2 ] [ 3 ]} In weichen Märkten ist das Versicherungsangebot reichlich, der Wettbewerb stark und die Prämien tendieren zu sinken. In harten Märkten hingegen ist das Versicherungsangebot begrenzter, die Preise sind stabil und die Versicherer wenden strengere Zeichnungsstandards an. ^{[ 4 ] [ 5 ]} Die Zyklen folgen nicht zwangsläufig einem einfachen Muster, und verschiedene Geschäftsbereiche oder geografische Märkte können sich gleichzeitig in unterschiedlichen Phasen befinden. Die Unterscheidung zwischen harten und weichen Märkten findet jedoch sowohl in der Wissenschaft als auch in Branchenkommentaren breite Anwendung. ^{[ 1 ] [ 10 ]}

Schwache Marktbedingungen treten am ehesten nach einer Phase starker Gewinne der Versicherer und Kapitalakkumulation auf, sei es durch einbehaltene Gewinne oder Kapitalerhöhungen. ^{[ 2 ] [ 6 ]} Etablierte Unternehmen reagieren auf hohe Renditen möglicherweise mit einer Ausweitung ihres Versicherungsgeschäfts oder mit attraktiveren Konditionen, um neue Kunden zu gewinnen. Neue Marktteilnehmer werden durch die Aussicht auf ähnliche Renditen angelockt. ^{[ 2 ]} Mit zunehmendem Wettbewerb sinken tendenziell die Prämien, und die Versicherungsbedingungen werden möglicherweise großzügiger, beispielsweise durch höhere Deckungssummen, niedrigere Selbstbehalte oder einen umfassenderen Versicherungsschutz. Dies kann die erwarteten Zeichnungsmargen verringern. ^{[ 5 ] [ 1 ]}

In einem anhaltend schwachen Versicherungsmarkt steigen die Schadenquoten und die kombinierten Schadenquoten in der Regel an, da die Schadenentwicklung und die Kosten die zuvor erzielten Preissenkungen ausgleichen. ^{[ 1 ]} In dieser Phase schwächt sich die durch Solvenzauflagen und Kapitalanforderungen der Ratingagenturen bedingte Disziplin ab, da die jüngsten Erfahrungen günstig waren und das Prämienwachstum belohnt wird, was den Druck zur Preissenkung verstärken kann. ^{[ 6 ] [ 12 ]}

Harte Marktbedingungen treten in Phasen auf, in denen Versicherer mit Kapitalengpässen konfrontiert sind oder ein erhöhtes Risiko künftiger Verluste wahrnehmen. ^{[ 1 ] [ 5 ]} Sie folgen häufig einer Reihe schlechter Zeichnungsergebnisse, hoher Katastrophenschäden oder Anlageverluste, die das freie Kapital reduzieren und die Aufrechterhaltung des bestehenden Geschäftsvolumens erschweren oder verteuern. ^{[ 1 ] [ 13 ]} In einem harten Markt reagieren Versicherer mit Prämienerhöhungen, verschärften Versicherungsbedingungen, höheren Selbstbehalten und einer selektiveren Risikoübernahme. ^{[ 5 ]}

Rückversicherer spielen in Phasen schwieriger Marktbedingungen eine wichtige Rolle, da höhere Rückversicherungspreise oder eine geringere Rückversicherungskapazität den Anreiz für Erstversicherer verstärken können, den Versicherungsschutz einzuschränken oder die Prämien zu erhöhen. ^{[ 13 ] [ 12 ]} In einigen Märkten ist ein verstärkter Einsatz alternativer Risikotransfer- und Kapitalmarktinstrumente zu beobachten, wenn traditionelle Kapazitäten knapp sind. ^{[ 12 ]}

Der Übergang von einem weichen zu einem harten Marktumfeld verläuft nicht immer reibungslos. Große versicherte Katastrophenereignisse, die erhebliche Verluste für Versicherer und Rückversicherer verursachen, können eine Änderung der Preis- und Zeichnungsstandards beschleunigen, insbesondere in katastrophengefährdeten Sach- und Spezialversicherungssparten. ^{[ 1 ] [ 13 ]} Eine Reihe von ungünstigen Jahren oder eine Phase niedriger Anlagerenditen können einen ähnlichen Effekt haben, indem sie das Kapital schmälern und die Notwendigkeit höherer technischer Preisgestaltungen verdeutlichen. ^{[ 5 ] [ 6 ]}

In schwierigen Marktphasen locken hohe Prämien und die Aussicht auf attraktive Renditen neues Kapital und neue Marktteilnehmer an, und etablierte Versicherer lockern möglicherweise einige der zu Beginn des Zyklus eingeführten Beschränkungen. ^{[ 13 ] [ 2 ]} Langfristig können diese zusätzlichen Kapazitäten und der verstärkte Wettbewerb die Märkte wieder in Richtung weicherer Bedingungen drängen. Dies ist einer der Gründe, warum viele das Zusammenspiel von Angebot, Nachfrage und Kapitalströmen als zentral für den Versicherungszyklus betrachten. ^{[ 10 ] [ 1 ]}

Der Versicherungszyklus wird in der wissenschaftlichen und fachlichen Literatur unterschiedlich interpretiert, und es gibt keine allgemein anerkannte Erklärung. Die meisten Berichte heben ein Zusammenspiel von Kapital- und Wirtschaftsbedingungen, institutionellen und wettbewerbsbezogenen Aspekten der Versicherungsmärkte sowie dem Handeln von Managern und Versicherern hervor. ^{[ 14 ] [ 15 ] [ 1 ]}

Nach dieser Auffassung veranlassen Phasen hoher Zinsen oder starker Kapitalerträge Versicherer dazu, sich stärker auf Kapitalerträge zu stützen und niedrigere Zeichnungsmargen zu akzeptieren – ein Muster, das mitunter als Cashflow-Underwriting bezeichnet wird. ^{[ 15 ] [ 14 ]} Verschlechtern sich die Investitionsmöglichkeiten oder sinken die Zinsen, gewinnen die Zeichnungsergebnisse für die Rendite des Überschusses an Bedeutung, und die Versicherer reagieren mit einer Verschärfung der Preisgestaltung und des Deckungsumfangs, was zu einer Verschärfung der Marktbedingungen beiträgt. ^{[ 15 ] [ 2 ]}

In verwandten Arbeiten werden Kapazitätsbeschränkungen untersucht, bei denen die Höhe des zur Deckung des Versicherungsgeschäfts verfügbaren Überschusses einen direkten Einfluss auf Preise und Volumen hat. ^{[ 16 ] [ 14 ]} Hohe versicherte Schäden oder Wertverluste von Vermögenswerten reduzieren das Kapital, was das bei einem gegebenen Insolvenzrisiko zeichnbare Geschäftsvolumen begrenzt und bis zum Wiederaufbau des Kapitals zu höheren Prämien und strengeren Bedingungen führt. ^{[ 16 ] [ 17 ]} Mit der Erholung der Gewinne und dem Zufluss neuen Kapitals in den Markt verschärft sich der Wettbewerb, und die Prämien sinken tendenziell. Daher können Kapitalschocks und die Kosten der Kapitalbeschaffung zu mehrjährigen Zyklen in den Versicherungsergebnissen beitragen. ^{[ 2 ] [ 1 ]}

Eine andere Erklärungslinie betont die Wettbewerbs- und institutionellen Merkmale der Versicherungsmärkte. Erscheint ein Geschäftszweig profitabel, können etablierte Versicherer expandieren und neue Marktteilnehmer anziehen, was den Wettbewerb verschärft und zu sinkenden Prämien und niedrigeren Zeichnungsstandards führt. ^{[ 14 ] [ 18 ]} Fallen die Preise unter ein Niveau, das mit den langfristigen Schadenaufwendungen und Kosten vereinbar ist, folgen Phasen schwacher Zeichnungsperformance. Die Versicherer reagieren darauf mit Prämienerhöhungen, verschärften Bedingungen und dem Rückzug aus marginalen Geschäftsbereichen. ^{[ 18 ] [ 19 ]}

In Versicherungsgebieten mit vorheriger Genehmigung von Tarifen oder detaillierten Tarifstrukturen können regulatorische Prozesse die Reaktion auf Veränderungen im Schadenverhalten verlangsamen, während eine umsichtige Rückstellungsbildung und Glättung der ausgewiesenen Gewinne die sichtbaren Auswirkungen negativer Ergebnisse verzögern können. ^{[ 14 ] [ 20 ]}

Verhaltenspsychologische Erklärungen gehen davon aus, dass Veränderungen in der Risikobereitschaft , im Wettbewerbsverhalten und in den Karriereanreizen zu diesem Zyklus beitragen. Nach Phasen hoher Verluste oder negativer Schlagzeilen agieren Führungskräfte und Versicherer vorsichtiger, die Risikobereitschaft sinkt und Unternehmen vermeiden es, konservative Preisgestaltungen in Frage zu stellen, was eine Verschiebung hin zu einem härteren Marktumfeld begünstigt. ^{[ 7 ] [ 18 ]} Mit der Zeit vergeht Zeit ohne größere Verluste, und der Wettbewerbsdruck zur Aufrechterhaltung oder Steigerung der Prämieneinnahmen nimmt zu, die Erinnerung an vergangene Ereignisse verblasst, Versicherer sind wieder eher bereit, über Preise und Konditionen zu konkurrieren, und der Markt bewegt sich wieder in Richtung eines weicheren Marktumfelds. ^{[ 7 ] [ 21 ]}

Verhaltenswissenschaftliche Studien weisen zudem auf Herdenverhalten , Unternehmenskultur und Anreizsysteme als mögliche Treiber zyklischer Preisbildung hin. So können beispielsweise Erzählungen über die aktuelle Marktphase Erwartungen prägen und Unternehmen dazu anregen, sich an Wettbewerbern zu orientieren, insbesondere wenn Manager im Vergleich zur Leistung ihrer Konkurrenten beurteilt werden. ^{[ 7 ] [ 21 ]} Umfragen und Fallstudien zeigen, dass viele Praktiker den Zyklus als ein beständiges Merkmal der Branche betrachten. Neuere Forschungen gehen jedoch eher davon aus, dass er das Ergebnis mehrerer interagierender Mechanismen ist und nicht auf eine einzige dominante Ursache zurückzuführen ist. ^{[ 15 ] [ 1 ]}

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