Wertpapierkommission

Eine Wertpapierkommission , Wertpapieraufsichtsbehörde oder Kapitalmarktbehörde ist eine staatliche Einrichtung oder Behörde, die für die Finanzmarktregulierung von Wertpapierprodukten innerhalb eines bestimmten Landes zuständig ist. Ihre Befugnisse und Verantwortlichkeiten variieren stark von Land zu Land, umfassen aber im Allgemeinen die Festlegung und Durchsetzung von Regeln für Finanzintermediäre und Börsen .

Solange es Wertpapiere gibt, gibt es auch Regulierungen. In der Anfangszeit bestanden diese jedoch hauptsächlich aus selbstregulierten Gruppen oder Gesellschaften. Externe staatliche Regulierungen wurden primär durch Finanzkrisen oder Skandale ausgelöst.

Bereits im 13. Jahrhundert verfügte König Edward I. von England, dass Makler lizenziert werden sollten, nachdem er nach Beginn des Englisch-Französischen Krieges gezwungen war, sich an lokale Geldmakler zu wenden, die ihm deutlich ungünstigere Konditionen boten als seine italienischen Makler.

1720 verabschiedete das britische Parlament den Bubble Act , der spezifische Regelungen für Wertpapiere enthielt. Das eigentliche Ziel dieses Gesetzes war jedoch eher die Stützung der „Südseeblase“ als der Schutz der Verbraucher. Dennoch wurden in diesem Jahr erstmals Prospekte und Offenlegungspflichten im modernen Sinne eingeführt. Mit dem Auffliegen der Betrugsmaschen entstand ein weit verbreitetes Misstrauen gegenüber Brokern.

In den Vereinigten Staaten führte Massachusetts zwar bereits 1852 die Registrierung von Eisenbahnwertpapieren ein, und auch andere Bundesstaaten erließen Ende des 19. und Anfang des 20. Jahrhunderts Gesetze zum Wertpapierhandel, doch der eigentliche Anstoß zur Regulierung des Wertpapiermarktes kam aus den Staaten des Mittleren Westens und des äußersten Westens. Hintergrund war die weitverbreitete Ansicht, dass Anleger in diesen Regionen des Landes von Kapitalisten im Osten ausgebeutet wurden.

Allerdings waren es das Scheitern des Blue-Sky-Gesetzes und die Finanzkrise von 1930 sowie die Große Depression , die die US-Regierung 1934 dazu veranlassten, ein Gesetz zur Stärkung des Wertpapierrechts zu verabschieden und zum ersten Mal eine separate Behörde, die Securities and Exchange Commission, zu schaffen .

Anfang der 1980er-Jahre, als viele Länder ihre Finanzmärkte deregulierten, schufen sie spezielle Regierungsbehörden zur Überwachung der Wertpapiermärkte und Börsen, um die Regulierung vom operativen Geschäft der Finanzmärkte zu trennen. Einige Länder, wie beispielsweise Großbritannien, richteten eine zentrale Behörde ein, die alle Finanzprodukte abdeckte. Andere Länder verfolgen hingegen ein anderes Modell mit separaten Behörden für verschiedene Finanzprodukte. Typischerweise sind Wertpapiere, Banken und Versicherungen getrennt, es kann aber auch separate Behörden für Futures, Optionen und Rohstoffe geben.

Das Aufkommen von Derivaten und neuen Finanzprodukten kann die Zuständigkeiten und Verantwortlichkeiten verschleiern. Einige Finanzunternehmen haben dies ausgenutzt, um bestehende Vorschriften zu umgehen.

Die Finanzkrise von 2008 führte zu Kritik an den Wertpapieraufsichtsbehörden, da diese es versäumt hatten, Marktmissbräuche zu unterbinden, zu langsam auf die Krise reagierten und unter regulatorischer Einflussnahme litten .

Die meisten Wertpapieraufsichtsbehörden sind halbautonome staatliche Organisationen mit einem Aufsichtsrat, dessen Mitglieder in der Regel von der Regierung des jeweiligen Landes ernannt werden. Sie werden häufig ganz oder teilweise von den regulierten Unternehmen über Gebühren wie Registrierungs- und Lizenzgebühren finanziert.

Es gibt keine einheitliche Bezeichnung für Wertpapierkommissionen oder Finanzaufsichtsbehörden in den einzelnen Ländern. Die Namensgebung ist komplexer geworden, da einige Regierungen Organisationen zusammengelegt oder fusioniert und deren Aufgabenbereich erweitert haben. Manchmal enthalten die Bezeichnungen die Begriffe „Wertpapierkommission“ oder „Kommission“, wie beispielsweise die Securities and Exchange Commission (SEC) der USA oder die Securities and Futures Commission (SFC ) von Hongkong . Einige tragen auch Namen, die auf „Finanzaufsichtsbehörde“ basieren, wie die Financial Conduct Authority (FCA) des Vereinigten Königreichs oder die Financial Supervisory Authority (FSA) (Schweden) oder Varianten wie die Financial Services Agency (Japan) .

Die meisten Wertpapieraufsichtsbehörden haben den Auftrag, Verbraucher zu schützen, einen geordneten und stabilen Finanzmarkt zu gewährleisten und sicherzustellen, dass Broker und Marktteilnehmer sich gegenüber Kunden und untereinander fair verhalten. Häufig fallen sowohl lokale Börsen als auch Broker unter die Aufsicht der Aufsichtsbehörde.

Die meisten Finanzaufsichtsbehörden sind Mitglieder der Internationalen Organisation der Wertpapieraufsichtsbehörden (IOSCO), einer Organisation, die die Zusammenarbeit der Wertpapieraufsichtsbehörden fördert. Die Zusammenarbeit erfolgt hauptsächlich über das IOSCO-Memorandum of Understanding oder über bilaterale Abkommen zwischen den Wertpapieraufsichtsbehörden.

Innerhalb der Europäischen Union gibt es die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), die als Beratungsorgan der Europäischen Kommission ^{[ 1 ]} fungiert und versucht, die Regeln zwischen den Wertpapierkommissionen der EU zu koordinieren.

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• Liste der Finanzaufsichtsbehörden nach Ländern
• Marktteilnehmer im Wertpapierhandel (Vereinigte Staaten)