A central bank, reserve bank, national bank, state bank, or monetary authority is a financial institution that manages the monetary policy of a country or monetary union.[1] In contrast to a commercial bank, a central bank possesses a monopoly on increasing the monetary base. Many central banks also have supervisory or regulatory powers to ensure the stability of commercial banks in their jurisdiction, to prevent bank runs, and, in some cases, to enforce policies on financial consumer protection, and against bank fraud, money laundering, or terrorism financing. Central banks play a crucial role in macroeconomic forecasting, which is essential for guiding monetary policy decisions, especially during times of economic turbulence.[2]

Die Zentralbanken der meisten Industrieländer sind in der Regel so strukturiert, dass sie institutionell unabhängig von politischer Einflussnahme agieren können. [ 3 ] [ 4 ] [ 5 ] Obwohl Regierungen üblicherweise Kontrollbefugnisse über sie haben, üben die Parlamente Aufsicht aus, und die Zentralbanken reagieren häufig auf politische Einflüsse. [ 6 ] [ 7 ] [ 8 ]

Themen wie die Unabhängigkeit der Zentralbank, ihre Politik und die Rhetorik im Diskurs der Zentralbankgouverneure oder die Prämissen der makroökonomischen Politik [ 9 ] ( Geld- und Fiskalpolitik ) des Staates sind Gegenstand von Kontroversen und Kritik seitens einiger politischer Entscheidungsträger [ 10 ] , Forscher [ 11 ] sowie spezialisierter Wirtschafts-, Finanz- und Wirtschaftsmedien. [ 12 ] [ 13 ]

Definition

Walter Bagehot , einflussreicher Theoretiker des 19. Jahrhunderts über die wirtschaftliche Rolle der Zentralbanken

Die Vorstellung von Zentralbanken als eigenständiger Kategorie, die sich von anderen Banken abgrenzt, entwickelte sich allmählich und festigte sich erst im 20. Jahrhundert. Nach dem Ersten Weltkrieg einigten sich die führenden Zentralbanker Großbritanniens und der USA , Montagu Norman und Benjamin Strong , auf eine positive und normative Definition von Zentralbanken . [ 14 ] : 4–5 Seitdem sind Zentralbanken im Allgemeinen von anderen Finanzinstitutionen unterscheidbar, außer unter dem Kommunismus in sogenannten einstufigen Bankensystemen wie dem ungarischen zwischen 1950 und 1987, wo die Ungarische Nationalbank neben drei weiteren großen staatlichen Banken operierte. [ 15 ] In früheren Epochen ist die Abgrenzung zwischen Zentralbanken und anderen Institutionen oft uneindeutig.

Verschiedene Wissenschaftler vertreten unterschiedliche Ansichten zum zeitlichen Ablauf der Entstehung der ersten Zentralbanken. In der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts herrschte die Auffassung vor, dass die Stockholms Banco (gegr. 1657) als erste Emittentin von Banknoten als älteste Zentralbank galt und folglich ihre Nachfolgerin, die Sveriges Riksbank, die älteste durchgehend tätige Zentralbank war. Die Bank of England galt als zweitälteste und diente als direktes oder indirektes Vorbild für alle nachfolgenden Zentralbanken. [ 16 ] Diese Ansicht hielt sich bis heute in einigen Publikationen des frühen 21. Jahrhunderts. [ 17 ] Neuere Forschungen betrachten die Ausgabe von Banknoten jedoch häufig nur als eine von mehreren Methoden zur Bereitstellung von Zentralbankgeld , definiert als Finanzgeld (im Gegensatz zu Warengeld ) höchster Qualität. Gemäß dieser Definition gaben städtische Banken des späten Mittelalters und der frühen Neuzeit, wie die Taula de canvi de Barcelona (gegr. 1401) oder die Bank von Amsterdam (gegr. 1609), Zentralbankgeld aus und zählen zu den frühen Zentralbanken. [ 18 ]

Benennung

Es gibt keine einheitliche Bezeichnung für Zentralbanken. Frühe Zentralbanken waren oft die einzigen oder wichtigsten formalen Finanzinstitute in ihrem Zuständigkeitsbereich und wurden daher häufig nach der jeweiligen Stadt oder dem jeweiligen Land benannt, z. B. Bank von Amsterdam , Bank von Hamburg , Bank von England oder Wiener Stadtbank . Die Namensgebungspraxis entwickelte sich mit der Gründung weiterer Zentralbanken weiter. Der Ausdruck „Zentralbank“ selbst tauchte erst im frühen 19. Jahrhundert auf, bezeichnete damals aber die Hauptniederlassung einer Bank mit mehreren Filialen und wurde in diesem Sinne noch von Walter Bagehot in seinem wegweisenden Buch „Lombard Street“ von 1873 verwendet . [ 19 ] : 9 In dieser Zeit wurde das, was heute als Zentralbank bekannt ist, oft als Emissionsbank ( französisch : institut d’émission , deutsch : Notenbank ) bezeichnet. Die Bezeichnung „Zentralbank“ im heutigen Sinne setzte sich erst im frühen 20. Jahrhundert durch.

Die Namen der einzelnen Zentralbanken sind, jeweils mit Angabe des Datums, an dem die Bank ihren aktuellen Namen erhalten hat, aufgeführt:

In einigen Fällen wird im englischsprachigen Sprachgebrauch der Name in der Landessprache verwendet, z. B. Sveriges Riksbank (gegr. 1668, aktueller Name seit 1866), De Nederlandsche Bank (gegr. 1814), Deutsche Bundesbank (gegr. 1957) oder Bangko Sentral ng Pilipinas (gegr. 1993).

Manche Geschäftsbanken tragen Namen, die an Zentralbanken erinnern, obwohl sie keine sind: Beispiele hierfür sind die State Bank of India und die Central Bank of India , die National Bank of Greece , die Banco do Brasil , die National Bank of Pakistan , die Bank of China , die Bank of Cyprus oder die Bank of Ireland sowie die Deutsche Bank . Einige, aber nicht alle dieser Institute hatten in der Vergangenheit Zentralbankfunktionen inne.

Der leitende Angestellte einer Zentralbank wird üblicherweise als Gouverneur , Präsident oder Vorsitzender bezeichnet .

Geschichte

Die weitverbreitete Einführung von Zentralbanken ist ein relativ junges Phänomen. Zu Beginn des 20. Jahrhunderts besaßen etwa zwei Drittel der souveränen Staaten keine Zentralbank. In der Zwischenkriegszeit und nach dem Zweiten Weltkrieg kam es zu mehreren Wellen der Einführung von Zentralbanken. [ 20 ]

Im 20. Jahrhundert wurden Zentralbanken häufig mit dem Ziel gegründet, ausländisches Kapital anzuziehen, da Bankiers es vorzogen, Ländern mit einer Zentralbank, die am Goldstandard festhielt, Kredite zu gewähren. [ 20 ]

Hintergrund

Die Verwendung von Geld als Recheneinheit ist uralt. Staatliche Kontrolle über das Geldwesen ist in der altägyptischen Wirtschaft (2750–2150 v. Chr.) belegt. [ 21 ] Die Ägypter maßen den Wert von Waren mit einer zentralen Einheit namens Schat . Wie viele andere Währungen war der Schat an Gold gebunden . Der Wert eines Schats in Waren wurde von den Regierungsbehörden festgelegt. Andere Kulturen Kleinasiens materialisierten später ihre Währungen in Form von Gold- und Silbermünzen . [ 22 ]

The mere issuance of paper currency or other types of financial money by a government is not the same as central banking. The difference is that government-issued financial money, as present e.g. in China during the Yuan dynasty in the form of paper currency, is typically not freely convertible and thus of inferior quality, occasionally leading to hyperinflation.

From the 12th century, a network of professional banks emerged primarily in Southern Europe (including Southern France, with the Cahorsins).[23] Banks could use book money to create deposits for their customers. Thus, they had the possibility to issue, lend and transfer money autonomously without direct control from political authorities.

Early municipal central banks

Interior of the Llotja de Barcelona where the city's Taula de canvi was operated

The Taula de canvi de Barcelona, established in 1401, is the first example of municipal, mostly public banks which pioneered central banking on a limited scale. It was soon emulated by the Bank of Saint George in the Republic of Genoa, first established in 1407, and significantly later by the Banco del Giro in the Republic of Venice and by a network of institutions in Naples that later consolidated into Banco di Napoli. Notable municipal central banks were established in the early 17th century in leading northwestern European commercial centers, namely the Bank of Amsterdam in 1609[24] and the Hamburger Bank in 1619.[25] These institutions offered a public infrastructure for cashless international payments.[26] They aimed to increase the efficiency of international trade and to safeguard monetary stability. These municipal public banks thus fulfilled comparable functions to modern central banks.[27]

Early national central banks

The Bank of England in 1791

The Swedish central bank, known since 1866 as Sveriges Riksbank, was founded in Stockholm in 1664 from the remains of the failed Stockholms Banco and answered to the Riksdag of the Estates, Sweden's early modern parliament.[28] One role of the Swedish central bank was lending money to the government.[29]

Die Gründung der Bank von England wurde von Charles Montagu, 1. Earl of Halifax , nach einem Vorschlag von William Paterson aus dem Jahr 1691 initiiert . [ 30 ] Am 27. Juli 1694 wurde ihr durch den Tonnage Act eine königliche Charta erteilt . [ 31 ] Die Bank erhielt die ausschließliche Verwaltung der Staatsgelder und war die einzige Gesellschaft mit beschränkter Haftung, die Banknoten ausgeben durfte . [ 32 ] Die frühe moderne Bank von England besaß jedoch nicht alle Funktionen heutiger Zentralbanken, wie beispielsweise die Regulierung des Wertes der nationalen Währung, die Finanzierung der Regierung, die alleinige autorisierte Ausgabe von Banknoten oder die Funktion als Kreditgeber letzter Instanz für Banken in Liquiditätskrisen .

Zu Beginn des 18. Jahrhunderts scheiterte in Frankreich mit John Laws Banque Royale (1720–1721) ein bedeutendes Experiment im Bereich nationaler Zentralbanken. Später im Jahrhundert gab es weitere Versuche in Frankreich, darunter die 1767 gegründete Caisse d’Escompte und die 1782 von König Karl III. ins Leben gerufene Bank von Spanien. Die 1769 von Katharina der Großen gegründete russische Assignation Bank wich insofern vom allgemeinen Muster früher nationaler Zentralbanken ab, als sie sich im direkten Besitz der kaiserlich-russischen Regierung und nicht privater Aktionäre befand. In den jungen Vereinigten Staaten gründete Alexander Hamilton in den 1790er Jahren als Finanzminister die Erste Bank der Vereinigten Staaten trotz heftigen Widerstands der Jeffersonianischen Republikaner . [ 33 ]

Nationale Zentralbanken seit 1800

Die Bank von Finnland in Helsinki
Das Eccles Building in Washington, DC beherbergt die Hauptgeschäftsstelle des Board of Governors der Federal Reserve .
Hauptsitz der Chinesischen Volksbank in Peking

Im 19. Jahrhundert wurden in vielen europäischen Ländern Zentralbanken gegründet. [ 34 ] [ 35 ] Napoleon gründete 1800 die Banque de France , um die französische Wirtschaft zu stabilisieren und zu entwickeln sowie die Finanzierung seiner Kriege zu verbessern. [ 36 ] Die Banque de France blieb im gesamten 19. Jahrhundert die wichtigste Zentralbank Kontinentaleuropas. [ 37 ] Die Bank von Finnland wurde 1812 gegründet, kurz nachdem Finnland von Schweden an Russland übergegangen und zu einem Großherzogtum geworden war . [ 38 ] Gleichzeitig spielten einige wenige einflussreiche, familiengeführte Banknetzwerke, allen voran das Haus Rothschild mit Niederlassungen in europäischen Großstädten, sowie Hottinguer in der Schweiz und Oppenheim in Deutschland, eine quasi-zentralbankliche Rolle. [ 39 ] [ 40 ]

Die Theorie des Zentralbankwesens, auch wenn der Begriff damals noch nicht weit verbreitet war, entwickelte sich im 19. Jahrhundert. Henry Thornton , ein Gegner der Real Bills Doktrin , verteidigte die Position der Bullionisten und war eine bedeutende Persönlichkeit der Geldtheorie. Thorntons Prozess der Geldmengenausweitung nahm die Theorien Knut Wicksells über den „kumulativen Prozess, der die Quantitätstheorie in einer theoretisch kohärenten Form neu formuliert“, vorweg. Als Reaktion auf eine Währungskrise im Jahr 1797 verfasste Thornton 1802 „ An Enquiry into the Nature and Effects of the Paper Credit of Great Britain“ , in dem er argumentierte, dass die Ausweitung des Papiergeldes nicht die Ursache der Krise gewesen sei. Das Buch enthält außerdem eine detaillierte Darstellung des britischen Währungssystems sowie eine eingehende Untersuchung der Maßnahmen, die die Bank von England ergreifen sollte, um Schwankungen des Pfundwertes entgegenzuwirken. [ 41 ]

Bis Mitte des 19. Jahrhunderts konnten Geschäftsbanken im Vereinigten Königreich ihre eigenen Banknoten ausgeben, und von regionalen Banken ausgegebene Banknoten waren weit verbreitet. [ 42 ] Viele sehen die Ursprünge der Zentralbank im Bank Charter Act von 1844. [ 16 ] Mit diesem Gesetz wurde der Goldhandel in Großbritannien institutionalisiert [ 43 ] , wodurch ein Verhältnis zwischen den Goldreserven der Bank of England und den von ihr ausgegebenen Banknoten geschaffen wurde. [ 44 ] Das Gesetz schränkte zudem die Ausgabe von Banknoten durch die regionalen Banken stark ein. [ 44 ] In den 1870er Jahren übernahm die Bank of England die Rolle des Kreditgebers letzter Instanz, nachdem ihre unzureichende Reaktion auf den Zusammenbruch von Overend, Gurney and Company kritisiert worden war . Der Journalist Walter Bagehot schrieb zu diesem Thema in seinem Werk „Lombard Street: A Description of the Money Market“ , in dem er sich dafür aussprach, dass die Bank während einer Kreditkrise offiziell zum Kreditgeber letzter Instanz werden sollte , was manchmal als „Bagehots Diktum“ bezeichnet wird.

Die Zentralbanken des 19. und frühen 20. Jahrhunderts in weiten Teilen Europas und Japans entwickelten sich unter dem internationalen Goldstandard . Freies Bankwesen oder Währungsräte waren damals weit verbreitet. Probleme mit Bankenzusammenbrüchen in Konjunkturkrisen führten jedoch zu einer breiteren Unterstützung für Zentralbanken in Ländern, die noch keine besaßen, beispielsweise in Australien. In den Vereinigten Staaten wurde die Rolle einer Zentralbank im sogenannten Bankenkrieg der 1830er Jahre durch Präsident Andrew Jackson beendet . [ 45 ] 1913 schufen die USA mit dem Federal Reserve Act das Federal Reserve System . [ 46 ]

Nach dem Ersten Weltkrieg engagierte sich die Wirtschafts- und Finanzorganisation (WFO) des Völkerbundes , beeinflusst von den Ideen Montagu Normans und anderer führender Politiker und Ökonomen jener Zeit, aktiv für die Unabhängigkeit der Zentralbanken – ein zentraler Bestandteil der Wirtschaftsdoktrin, die die WFO auf der Brüsseler Konferenz (1920) propagierte . Die WFO trieb daher die Gründung der Österreichischen Nationalbank , der Ungarischen Nationalbank , der Danziger Bank und der Griechischen Zentralbank sowie umfassende Reformen der Bulgarischen Nationalbank und der Estnischen Bank voran . Ähnliche Ansätze wurden in anderen neu unabhängigen europäischen Ländern verfolgt, beispielsweise bei der Gründung der Tschechoslowakischen Nationalbank . [ 14 ]

Brasilien gründete 1945 eine Zentralbank, die als Vorläufer der zwanzig Jahre später gegründeten Zentralbank Brasiliens (Banco de Brasil) diente . Nach Erlangung der Unabhängigkeit errichteten zahlreiche afrikanische und asiatische Länder ebenfalls Zentralbanken oder Währungsunionen. Die Reserve Bank of India , die während der britischen Kolonialzeit als Privatunternehmen gegründet worden war, wurde 1949 nach Indiens Unabhängigkeit verstaatlicht. Zu Beginn des 21. Jahrhunderts verfügten die meisten Länder der Welt über eine nationale Zentralbank als Institution des öffentlichen Sektors , wenn auch mit sehr unterschiedlichem Grad an Unabhängigkeit.

Koloniale, extraterritoriale und föderale Zentralbanken

Hauptsitz der Bank von Java in Batavia, Anfang des 20. Jahrhunderts

Vor der nahezu flächendeckenden Einführung des Modells nationaler Zentralbanken des öffentlichen Sektors stützten sich einige Volkswirtschaften auf eine Zentralbank, die faktisch oder rechtlich von außerhalb ihres Territoriums geführt wurde. Die ersten kolonialen Zentralbanken, wie die Bank von Java (gegr. 1828 in Batavia ), die Banque de l’Algérie (gegr. 1851 in Algier ) oder die Hongkong and Shanghai Banking Corporation (gegr. 1865 in Hongkong ), operierten direkt von der jeweiligen Kolonie aus. Mit der Verbreitung der transkontinentalen Nutzung der elektrischen Telegrafie mittels Seekabeln hatten neue Kolonialbanken ihren Sitz jedoch typischerweise in der jeweiligen Kolonialmetropole; prominente Beispiele hierfür sind die in Paris ansässige Banque de l’Indochine (gegr. 1875), die Banque de l’Afrique Occidentale (gegr. 1901) und die Banque de Madagascar (gegr. 1925). Der Hauptsitz der Banque de l'Algérie wurde im Jahr 1900 von Algier nach Paris verlegt.

In einigen Fällen ergab es sich für unabhängige Staaten, die keine starke inländische Kapitalbasis besaßen und stark von ausländischen Finanzmitteln abhängig waren, als Vorteil, Banken, die faktisch oder sogar rechtlich ausländisch waren, die Rolle einer Zentralbank zu übertragen. Ein wegweisendes Beispiel war die 1863 als französisch-britisches Joint Venture gegründete Imperial Ottoman Bank . Ein besonders eklatantes Beispiel war die 1881 gegründete, in Paris ansässige Nationalbank von Haiti, die erhebliche finanzielle Mittel des wirtschaftlich angeschlagenen, wenn auch unabhängigen Haitis an sich riss . [ 47 ] Weitere Beispiele sind die 1885 gegründete, in London ansässige Imperial Bank of Persia und die 1925 gegründete, in Rom ansässige Nationalbank von Albanien . Die marokkanische Staatsbank wurde 1907 gegründet, mit internationaler Beteiligung und Hauptsitz in Paris und Tanger – ein halbes Jahrzehnt, bevor das Land seine Unabhängigkeit verlor. In anderen Fällen gab es organisierte Währungsunionen wie die 1921 gegründete Wirtschaftsunion zwischen Belgien und Luxemburg. Luxemburg besaß zwar keine eigene Zentralbank, diese wurde jedoch von einer nationalen Zentralbank (in diesem Fall der Belgischen Nationalbank ) und nicht von einer supranationalen verwaltet. Der heutige Gemeinsame Währungsraum des südlichen Afrika weist vergleichbare Merkmale auf.

Ein weiteres Muster etablierte sich in Ländern, in denen föderale oder anderweitig subnationale Einheiten über eine weitgehende politische Autonomie verfügten, die sich in unterschiedlichem Maße in der Organisation der Zentralbank selbst widerspiegelte. Beispiele hierfür sind die Österreichisch-Ungarische Zentralbank (1878–1918), die US-amerikanische Federal Reserve in ihren ersten beiden Jahrzehnten, die Bank deutscher Länder (1948–1957) und die Nationalbank Jugoslawiens (1972–1993). Umgekehrt stützen sich einige Länder, die politisch als Föderationen organisiert sind, wie etwa das heutige Kanada, Mexiko oder die Schweiz, auf eine einheitliche Zentralbank.

Supranationale Zentralbanken

Das Hauptgebäude der Europäischen Zentralbank in Frankfurt

In der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts führte der Zerfall der Kolonialsysteme dazu, dass einige Ländergruppen trotz ihrer nationalen Unabhängigkeit weiterhin dieselbe Währung verwendeten. Im Gegensatz zum Zerfall Österreich-Ungarns und des Osmanischen Reiches nach dem Ersten Weltkrieg entschieden sich einige dieser Länder für die Beibehaltung einer gemeinsamen Währung und bildeten so eine Währungsunion . Die Verwaltung dieser Währung oblag einer gemeinsamen Zentralbank. Beispiele hierfür sind die Ostkaribische Währungsbehörde (ECCA) , die Zentralbank der Westafrikanischen Staaten (CWA ) und die Zentralafrikanische Zentralbank (Zentralbank) .

Mit der Wirtschafts- und Währungsunion der Europäischen Union und der Gründung der Europäischen Zentralbank (EZB) im Jahr 1998 erlangte das Konzept der supranationalen Zentralbank eine globale Bedeutung. Im Jahr 2014 übernahm die EZB im Rahmen der neu eingeführten Politik der europäischen Bankenunion zusätzlich die Rolle der Bankenaufsicht .

Zentralbankmandate

Die Mandate und Ziele der Zentralbank können je nach Land per Gesetz, durch Exekutive oder im Ermessen der Zentralbank festgelegt werden. [ 48 ]

Preisstabilität

Die Hauptaufgabe von Zentralbanken besteht üblicherweise in der Aufrechterhaltung der Preisstabilität , die als ein bestimmtes Inflationsniveau definiert werden kann. Inflation wird entweder als Abwertung einer Währung oder, gleichbedeutend, als Anstieg der Preise im Verhältnis zu einer Währung definiert. Die meisten Zentralbanken streben derzeit eine Inflationsrate von etwa 2 % an. Alternative Ansätze zur Preisstabilität umfassen die Stabilität von Preisindizes über längere Zeiträume. [ 49 ]

Da Inflation die Reallöhne senkt , sehen Keynesianer in ihr die Lösung für unfreiwillige Arbeitslosigkeit. Allerdings führt „unerwartete“ Inflation zu Verlusten für Kreditgeber, da der Realzins niedriger als erwartet ausfällt. Daher zielt die keynesianische Geldpolitik auf eine stabile Inflationsrate ab.

Die Zentralbanken als Währungsbehörden repräsentativer Staaten sind eng mit den globalisierten Finanzmärkten verflochten. Als Regulierungsbehörde einer der weltweit am weitesten verbreiteten Währungen spielt die US-amerikanische Federal Reserve eine überragende Rolle auf dem internationalen Währungsmarkt. Als Hauptanbieter und Zinsfestleger des US-Dollars setzt die Federal Reserve eine Reihe von Maßnahmen um, um Inflation und Arbeitslosigkeit in den USA zu kontrollieren. [ 50 ]

Hohe Beschäftigung

Friktionelle Arbeitslosigkeit bezeichnet den Zeitraum zwischen zwei Arbeitsverhältnissen, in dem ein Arbeitnehmer auf Jobsuche ist oder den Übergang von einer Stelle zur nächsten vollzieht. Arbeitslosigkeit, die über die friktionelle Arbeitslosigkeit hinausgeht, wird als unbeabsichtigte Arbeitslosigkeit bezeichnet. Strukturelle Arbeitslosigkeit ist beispielsweise eine Form unbeabsichtigter Arbeitslosigkeit, die durch eine Diskrepanz zwischen der Nachfrage auf dem Arbeitsmarkt und den Qualifikationen und dem Wohnort der Arbeitssuchenden entsteht. Die makroökonomische Politik zielt im Allgemeinen darauf ab, unbeabsichtigte Arbeitslosigkeit zu reduzieren.

Keynes bezeichnete alle Arbeitsplätze, die durch einen Anstieg der Lohnkosten (d. h. einen Rückgang der Reallöhne ) entstehen würden, als unfreiwillige Arbeitslosigkeit :

Männer sind unfreiwillig arbeitslos, wenn bei einem geringfügigen Anstieg der Preise von Lohngütern im Verhältnis zum Nominallohn sowohl das Gesamtangebot an Arbeitskräften, die bereit sind, für den aktuellen Nominallohn zu arbeiten, als auch die Gesamtnachfrage nach Arbeitskräften zu diesem Lohn größer wären als das bestehende Beschäftigungsvolumen. – John Maynard Keynes , Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes, S. 1

Wirtschaftswachstum

Wirtschaftswachstum lässt sich durch Investitionen in Kapital , beispielsweise in mehr oder bessere Maschinen, steigern. Niedrige Zinsen ermöglichen es Unternehmen, Kredite aufzunehmen, um in ihr Kapital zu investieren und dafür weniger Zinsen zu zahlen. Zinssenkungen gelten daher als wachstumsfördernd und werden häufig eingesetzt, um Phasen schwachen Wirtschaftswachstums zu überbrücken. Umgekehrt werden Zinserhöhungen in Zeiten hohen Wirtschaftswachstums oft als antizyklisches Instrument genutzt, um eine Überhitzung der Wirtschaft und die Bildung von Marktblasen zu verhindern.

Weitere Ziele der Geldpolitik sind die Stabilität der Zinssätze, des Finanzmarktes und des Devisenmarktes. Diese Ziele sind häufig untrennbar miteinander verbunden und stehen oft im Konflikt zueinander. Beispielsweise führt eine Defizitfinanzierung tendenziell zu einer höheren Inflation. [ 51 ] Daher müssen die Ziele vor der Umsetzung politischer Maßnahmen sorgfältig abgewogen werden.

Tragedy of the commons mitigation

Some believe central banks should mitigate the tragedy of the commons, for example as in climate change.[52] In the aftermath of the Paris agreement on climate change, a debate is now underway on whether central banks should also pursue environmental goals as part of their activities. In 2017, eight central banks formed the Network for Greening the Financial System (NGFS)[53] to evaluate the way in which central banks can use their regulatory and monetary policy tools to support climate change mitigation. Today more than 70 central banks are part of the NGFS.[54]

In January 2020, the European Central Bank has announced[55] it will consider climate considerations when reviewing its monetary policy framework.

Proponents of "green monetary policy" are proposing that central banks include climate-related criteria in their collateral eligibility frameworks, when conducting asset purchases and also in their refinancing operations.[56] But critics such as Jens Weidmann are arguing it is not central banks' role to conduct climate policy.[57] China is among the most advanced central banks when it comes to green monetary policy.[58] It has given green bonds preferential status to lower their yield[59] and uses window policy to direct green lending.[60]

The implications of potential stranded assets in the economy highlights one example of the embedded transition risk to climate change with potential cascade effects throughout the financial system.[61][62][63] In response, four broad types of interventions including methodology development, investor encouragement, financial regulation and policy toolkits have been adopted by or suggested for central banks.[20]

Das Erreichen des 2°C-Ziels hängt unter anderem von der Entwicklung klimafreundlicher Finanzmarktregulierungen ab. Eine wesentliche Herausforderung besteht im mangelnden Bewusstsein von Unternehmen und Investoren, bedingt durch unzureichenden Informationsfluss und mangelnde Transparenz. [ 20 ] Um diesem Problem zu begegnen, fördern Regulierungsbehörden und Zentralbanken Transparenz, integrierte Berichterstattung und Risikoprofilierung mit dem Ziel, langfristige Ziele zur Reduzierung von CO₂-Emissionen anstelle kurzfristiger Finanzziele zu unterstützen. [ 20 ] [ 64 ] Diese Regulierungen zielen darauf ab, Risiken umfassend zu bewerten, CO₂-intensive Anlagen zu identifizieren und deren Kapitalanforderungen zu erhöhen. Dies soll dazu führen, dass CO₂-intensive Anlagen weniger attraktiv werden und CO₂-arme Anlagen, die bisher als risikoreiche und wenig volatile Anlageinstrumente galten, an Bedeutung gewinnen . [ 20 ] [ 65 ] [ 66 ]

Quantitative Lockerung ist eine mögliche Maßnahme, die Zentralbanken zur Erreichung eines kohlenstoffarmen Übergangs einsetzen könnten. [ 20 ] Obwohl historisch gesehen eine Bevorzugung von Unternehmen mit hohem CO₂-Ausstoß besteht, die aufgrund ihrer hohen Kreditwürdigkeit in den Portfolios der Zentralbanken vertreten sind, könnten innovative Ansätze der quantitativen Lockerung diesen Trend umkehren und kohlenstoffarme Anlagen begünstigen. [ 20 ] [ 67 ] [ 68 ]

Angesichts des potenziellen Einflusses von Zentralbanken auf den Klimawandel ist es wichtig, deren Mandate zu betrachten. Das Mandat einer Zentralbank kann eng gefasst sein, d. h. es sind nur wenige Ziele vorgegeben, was ihre Möglichkeiten einschränkt, den Klimawandel in ihre Politik einzubeziehen. [ 20 ] Allerdings müssen Zentralbankmandate nicht zwangsläufig angepasst werden, um klimabezogene Aktivitäten zu ermöglichen. [ 20 ] So hat beispielsweise die Europäische Zentralbank (EZB) CO₂-Emissionen in ihre Kriterien für den Ankauf von Vermögenswerten aufgenommen, obwohl ihr Mandat relativ eng gefasst ist und sich auf Preisstabilität konzentriert. [ 69 ]

Zentralbankoperationen

Zu den Aufgaben einer Zentralbank können gehören:

  • Geldpolitik: durch Festlegung des offiziellen Zinssatzes und Kontrolle der Geldmenge ;
  • Finanzstabilität: die Rolle als Bankier der Regierung und als Bank der Banken („ Kreditgeber letzter Instanz “);
  • Reserve management: managing a country's foreign-exchange and gold reserves and government bonds;
  • Banking supervision: regulating and supervising the banking industry, and currency exchange;
  • Payments system: managing or supervising means of payments and inter-banking clearing systems;
  • Coins and notes issuance;
  • Other functions of central banks may include economic research, statistical collection, supervision of deposit guarantee schemes, advice to government in financial policy.

Monetary policy

Central banks implement a country's chosen monetary policy.

Currency issuance

At the most basic level, monetary policy involves establishing what form of currency the country may have, whether a fiat currency, gold-backed currency (disallowed for countries in the International Monetary Fund), currency board or a currency union. When a country has its own national currency, this involves the issue of some form of standardized currency, which is essentially a form of promissory note: "money" under certain circumstances. Historically, this was often a promise to exchange the money for precious metals in some fixed amount. Now, when many currencies are fiat money, the "promise to pay" consists of the promise to accept that currency to pay for taxes.

A central bank may use another country's currency either directly in a currency union, or indirectly on a currency board. In the latter case, exemplified by the Bulgarian National Bank, Hong Kong and Latvia (until 2014), the local currency is backed at a fixed rate by the central bank's holdings of a foreign currency. Similar to commercial banks, central banks hold assets (government bonds, foreign exchange, gold, and other financial assets) and incur liabilities (currency outstanding). Central banks create money by issuing banknotes and loaning them to the government in exchange for interest-bearing assets such as government bonds. When central banks decide to increase the money supply by an amount which is greater than the amount their national governments decide to borrow, the central banks may purchase private bonds or assets denominated in foreign currencies.

Die Europäische Zentralbank überweist ihre Zinseinnahmen an die Zentralbanken der Mitgliedstaaten der Europäischen Union. Die US-amerikanische Federal Reserve überweist den Großteil ihrer Gewinne an das US-Finanzministerium. Diese Einnahmen, die aus dem Recht zur Geldschöpfung stammen, werden als Seigniorage bezeichnet und stehen in der Regel dem Staat zu. Das staatlich sanktionierte Recht zur Geldschöpfung wird als Ausgaberecht bezeichnet . Im Laufe der Geschichte gab es immer wieder Auseinandersetzungen über dieses Recht, da derjenige, der die Geldschöpfung kontrolliert, auch die Seigniorage-Einnahmen kontrolliert. Der Begriff „Geldpolitik“ kann sich auch enger auf die Zinssatzziele und andere aktive Maßnahmen der Währungsbehörde beziehen.

geldpolitische Instrumente

Das wichtigste geldpolitische Instrument der Zentralbanken ist der festgelegte Zinssatz für qualifizierte Einlagen. Eine Anpassung dieses Zinssatzes nach oben oder unten beeinflusst den Zinssatz, den Geschäftsbanken ihren Kunden für Einlagen zahlen, was wiederum Auswirkungen auf die Kreditzinsen hat, die Geschäftsbanken ihren Kunden berechnen.

Eine Zentralbank beeinflusst die Geldbasis durch Offenmarktgeschäfte , sofern ihr Land über einen gut entwickelten Markt für Staatsanleihen verfügt. Dies beinhaltet die Steuerung der Geldmenge im Umlauf durch den Kauf und Verkauf verschiedener Finanzinstrumente wie Schatzwechsel, Rückkaufvereinbarungen (Repos), Unternehmensanleihen oder Fremdwährungen im Tausch gegen bei der Zentralbank hinterlegte Gelder. Diese Einlagen sind in Währung konvertierbar, sodass jeder dieser Käufe oder Verkäufe dazu führt, dass mehr oder weniger Basiswährung in den Marktkreislauf gelangt oder ihm entweicht.

Wenn die Zentralbank die Zinssätze senken will, reduziert sie ihre festgelegten Zinssätze ( Leitzins , Reverse-Repurchase-Satz und Diskontsatz ). Dies führt dazu, dass Geschäftsbanken die Zinsen, die sie ihren Kunden für deren Einlagen zahlen, senken und in der Folge die Kreditzinsen entsprechend sinken. Günstigere Kredite können die Konsumausgaben oder die Unternehmensinvestitionen ankurbeln und so das Wirtschaftswachstum stimulieren. Andererseits können niedrigere Zinseinnahmen die Ausgaben reduzieren und damit die Produktion dämpfen. Sind Unternehmenskredite erschwinglicher, können Unternehmen zudem expandieren, um die Verbrauchernachfrage zu decken. Sie stellen letztendlich mehr Mitarbeiter ein, deren Einkommen steigen, was wiederum die Nachfrage erhöht. Diese Methode reicht in der Regel aus, um die Nachfrage anzukurbeln und das Wirtschaftswachstum zu steigern. In anderen Fällen kann die Geldpolitik auch die Steuerung eines bestimmten Wechselkurses im Verhältnis zu einer Fremdwährung oder zu Gold beinhalten. Beispielsweise steuert die Federal Reserve in den Vereinigten Staaten den Federal Funds Rate , den Zinssatz, zu dem sich Mitgliedsbanken über Nacht Geld leihen. Die Geldpolitik Chinas (seit 2014) zielt jedoch darauf ab, den Wechselkurs zwischen dem chinesischen Renminbi und einem Währungskorb zu steuern.

Eine dritte Alternative besteht in der Änderung der Mindestreserveanforderungen . Die Mindestreserveanforderung bezeichnet den Anteil ihrer gesamten Verbindlichkeiten, den Banken über Nacht in ihren Tresoren oder bei der Zentralbank vorhalten müssen. Banken halten nur einen geringen Teil ihrer Aktiva als sofort verfügbares Bargeld; der Rest ist in illiquide Vermögenswerte wie Hypotheken und Kredite investiert. Eine Senkung der Mindestreserveanforderung setzt Mittel frei, die Banken für den Kauf anderer rentabler Vermögenswerte nutzen können. Obwohl dieses Instrument die Liquidität unmittelbar erhöht, ändern Zentralbanken die Mindestreserveanforderung nur selten, da dies die Planung der Banken durch häufige Änderungen erschwert. Die meisten modernen Zentralbanken haben heute keine formale Mindestreserveanforderung mehr.

Unkonventionelle Geldpolitik

Andere Formen der Geldpolitik, insbesondere wenn die Zinssätze bei oder nahe 0 % liegen und Deflationsängste bestehen oder bereits stattgefunden hat, werden als unkonventionelle Geldpolitik bezeichnet . Dazu gehören Kreditlockerung , quantitative Lockerung , Forward Guidance und Signaling . [ 70 ] Bei der Kreditlockerung kauft eine Zentralbank Vermögenswerte des privaten Sektors, um die Liquidität zu erhöhen und den Kreditzugang zu verbessern. Signaling kann genutzt werden, um die Markterwartungen an niedrigere Zinssätze in der Zukunft zu dämpfen. Beispielsweise signalisierte die US-amerikanische Federal Reserve während der Finanzkrise 2008, dass die Zinssätze für einen längeren Zeitraum niedrig bleiben würden, und die Bank of Canada gab eine bedingte Zusage, die Zinssätze bis zum Ende des zweiten Quartals 2010 bei der Untergrenze von 25 Basispunkten (0,25 %) zu halten.

Manche erwägen den Einsatz dessen, was Milton Friedman einst als „ Helikoptergeld “ bezeichnete, wobei die Zentralbank direkte Transfers an die Bürger vornehmen würde [ 71 ] , um die Inflation auf das von der Zentralbank angestrebte Ziel anzuheben. Eine solche Maßnahme könnte insbesondere an der Nullzinsgrenze wirksam sein. [ 72 ]

Digitale Zentralbankwährungen

Seit 2017 wird die Einführung einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC) diskutiert. [ 73 ] Ende 2018 erwogen mindestens 15 Zentralbanken die Einführung einer CBDC. [ 74 ] Die Chinesische Volksbank arbeitet seit 2014 an einem Projekt zur Entwicklung einer eigenen digitalen Währung und eines eigenen elektronischen Zahlungssystems. [ 75 ] [ 76 ]

Bankenaufsicht und sonstige Aktivitäten

In einigen Ländern kontrolliert und überwacht eine Zentralbank über ihre Tochtergesellschaften den Bankensektor. In anderen Ländern wird die Bankenaufsicht von einer Regierungsbehörde wie dem britischen Finanzministerium oder einer unabhängigen Behörde, beispielsweise der britischen Finanzaufsichtsbehörde (FCA) , durchgeführt. Diese prüft die Bilanzen , das Verhalten und die Richtlinien der Banken gegenüber den Verbrauchern. Neben der Refinanzierung bietet sie Banken auch Dienstleistungen wie Geldtransfers, Banknoten- und Münztransfers sowie Devisengeschäfte an. Daher wird sie oft als „Bank der Banken“ bezeichnet.

Viele Länder überwachen und kontrollieren den Bankensektor durch verschiedene Behörden und zu unterschiedlichen Zwecken. Die Bankenregulierung in den Vereinigten Staaten beispielsweise ist stark fragmentiert und wird von drei Bundesbehörden – der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) , dem Federal Reserve Board (FRB ) und dem Office of the Comptroller of the Currency (OCC) – sowie zahlreichen weiteren Behörden auf Landes- und privater Ebene geregelt. In der Regel besteht eine enge Zusammenarbeit zwischen den Behörden. So können beispielsweise Großbanken , Einlageninstitute und andere Finanzinstitute unterschiedlichen (und sich teilweise überschneidenden) Regulierungen unterliegen. Bestimmte Bereiche der Bankenregulierung können an andere Regierungsebenen, wie etwa Landes- oder Provinzregierungen, delegiert werden.

Bankenkartelle werden besonders genau überwacht und kontrolliert. Die meisten Länder regulieren Bankenfusionen und befürchten eine Konzentration in diesem Sektor aufgrund der Gefahr von Gruppendenken und unkontrollierten Kreditblasen, die auf einem einzigen Schwachpunkt beruhen – der Kreditkultur der wenigen großen Banken.

Öffentliche Kommunikation

Zentralbanken haben ihre öffentliche Kommunikation verstärkt, um Rechenschaftspflicht zu gewährleisten, Vertrauen aufzubauen und die Inflationserwartungen zu steuern. [ 77 ] Verschiedene Aspekte der Zentralbankkommunikation werden ebenfalls analysiert, darunter Textinhalte mithilfe von Text-Mining-Techniken, [ 78 ] Gesichtsausdrücke während Pressekonferenzen, [ 79 ] Stimmmerkmale [ 80 ] sowie die Klarheit und Verständlichkeit geldpolitischer Ankündigungen. [ 81 ]

Zentralbankführung und Unabhängigkeit

Zentralbankunabhängigkeit versus Inflation. Die häufig zitierte Studie [ 82 ] von Alesina und Summers (1993) [ 83 ] verdeutlicht die Bedeutung einer hohen Unabhängigkeit der Zentralbank (d. h. der Währungsbehörde) eines Landes. Die Grafik zeigt einen klaren Trend zu niedrigeren Inflationsraten bei zunehmender Unabhängigkeit der Zentralbank. Der allgemein anerkannte Grund dafür ist, dass Politiker dazu neigen, zu viel Geld zu schöpfen, wenn sie die Möglichkeit dazu haben. [ 83 ] Das Federal Reserve System der Vereinigten Staaten gilt allgemein als eine der unabhängigsten Zentralbanken.

Zahlreiche Regierungen haben sich für die Unabhängigkeit ihrer Zentralbanken entschieden. Die ökonomische Logik dahinter ist, dass die Geldpolitik nicht mehr die Interessen der Politiker widerspiegelt, wenn die Regierungen sie einer unabhängigen Zentralbank (mit dem Ziel der Inflationsbekämpfung) übertragen. Kontrolliert der Staat die Geldpolitik, könnten Politiker in Versuchung geraten, die Wirtschaft im Vorfeld von Wahlen anzukurbeln – zum Nachteil der langfristigen Gesundheit von Wirtschaft und Land. Infolgedessen könnten die Finanzmärkte künftige Zusagen zu niedriger Inflation als unglaubwürdig einstufen, wenn die Geldpolitik in den Händen gewählter Amtsträger liegt, was das Risiko von Kapitalflucht erhöht. Eine Alternative zur Zentralbankunabhängigkeit sind feste Wechselkurse . [ 84 ] [ 85 ] [ 86 ]

Regierungen üben in der Regel einen gewissen Einfluss auch auf „unabhängige“ Zentralbanken aus; Ziel der Unabhängigkeit ist es primär, kurzfristige Eingriffe zu verhindern. 1951 wurde die Deutsche Bundesbank als erste Zentralbank vollständig unabhängig, weshalb diese Form der Zentralbank als „Bundesbankmodell“ bezeichnet wird, im Gegensatz beispielsweise zum neuseeländischen Modell, bei dem ein Ziel (z. B. ein Inflationsziel) von der Regierung festgelegt wird.

Die Unabhängigkeit der Zentralbank wird üblicherweise durch Gesetze und den institutionellen Rahmen, der die Beziehungen der Bank zu gewählten Amtsträgern, insbesondere dem Finanzminister, regelt, gewährleistet. Die Zentralbankgesetzgebung legt spezifische Verfahren für die Auswahl und Ernennung des Zentralbankchefs fest. Häufig ernennt der Finanzminister den Gouverneur im Einvernehmen mit dem Zentralbankrat und dem amtierenden Gouverneur. Darüber hinaus regelt die Gesetzgebung die Amtszeit des Gouverneurs. Die unabhängigsten Zentralbanken haben eine feste, nicht verlängerbare Amtszeit für ihren Gouverneur, um den Druck auf den Gouverneur zu vermeiden, sich der Regierung anzubiedern, in der Hoffnung auf eine Wiederernennung für eine zweite Amtszeit. [ 87 ] Unabhängige Zentralbanken genießen im Allgemeinen sowohl Ziel- als auch Instrumentenunabhängigkeit. [ 88 ]

Trotz ihrer Unabhängigkeit sind Zentralbanken in der Regel auf irgendeiner Ebene gegenüber Regierungsbeamten rechenschaftspflichtig, entweder gegenüber dem Finanzministerium oder dem Parlament. Beispielsweise werden die Mitglieder des Gouverneursrats der US-amerikanischen Federal Reserve vom US-Präsidenten nominiert und vom Senat bestätigt [ 89 ] , die Federal Reserve veröffentlicht wörtliche Protokolle der Sitzungen, und die Bilanzen werden vom Government Accountability Office geprüft [ 90 ] . Zentralbanken können durch Gesetze rechenschaftspflichtig gemacht und legitimiert werden [ 48 ] .

In den 1990er Jahren gab es einen Trend hin zu einer stärkeren Unabhängigkeit der Zentralbanken, um die langfristige Wirtschaftsleistung zu verbessern. [ 91 ] Obwohl zahlreiche wirtschaftswissenschaftliche Studien den Zusammenhang zwischen Zentralbankunabhängigkeit und Wirtschaftsleistung untersuchten, sind die Ergebnisse uneindeutig. [ 92 ]

Die Literatur zur Zentralbankunabhängigkeit hat eine kumulative und sich ergänzende Anzahl von Aspekten definiert: [ 93 ] [ 94 ]

  • Institutionelle Unabhängigkeit: Die Unabhängigkeit der Zentralbank ist gesetzlich verankert und schützt sie vor politischer Einflussnahme. Allgemein bedeutet institutionelle Unabhängigkeit, dass Politiker sich davor hüten sollten, Einfluss auf geldpolitische Entscheidungen zu nehmen, und umgekehrt sollten Zentralbanken ebenfalls jeglichen Einfluss auf die Regierungspolitik vermeiden.
  • Zielunabhängigkeit: Die Zentralbank hat das Recht, ihre eigenen geldpolitischen Ziele festzulegen, sei es Inflationssteuerung, Geldmengensteuerung oder die Beibehaltung eines festen Wechselkurses . Obwohl diese Art der Unabhängigkeit häufiger vorkommt, ziehen es viele Zentralbanken vor, ihre Ziele gemeinsam mit den zuständigen Regierungsstellen zu verkünden. Dies erhöht die Transparenz des geldpolitischen Entscheidungsprozesses und damit die Glaubwürdigkeit der gewählten Ziele, da die Gewissheit besteht, dass diese nicht ohne Vorankündigung geändert werden. Darüber hinaus trägt die Festlegung gemeinsamer Ziele durch Zentralbank und Regierung dazu bei, Konflikte zwischen Geld- und Fiskalpolitik zu vermeiden – eine eindeutig suboptimale Kombination.
  • Funktionale und operative Unabhängigkeit: Die Zentralbank ist unabhängig und kann selbst bestimmen, wie sie ihre geldpolitischen Ziele am besten erreicht, einschließlich der Art der eingesetzten Instrumente und deren Einsatzzeitpunkt. Um ihr Mandat zu erfüllen, ist die Zentralbank befugt, ihre Geschäfte eigenständig zu führen (Personal einzustellen, Budgets festzulegen usw.) und ihre internen Strukturen ohne übermäßige staatliche Einflussnahme zu organisieren. Dies ist die gängigste Form der Zentralbankunabhängigkeit. Die Gewährung der Unabhängigkeit an die Bank of England im Jahr 1997 bedeutete faktisch operative Unabhängigkeit; das Inflationsziel wurde weiterhin in der jährlichen Haushaltsrede des Schatzkanzlers vor dem Parlament verkündet.
  • Persönliche Unabhängigkeit: Die anderen Formen der Unabhängigkeit sind nur möglich, wenn die Zentralbankchefs eine hohe Amtszeitgarantie genießen . In der Praxis bedeutet dies, dass die Gouverneure lange Mandate (mindestens länger als die Wahlperiode) und eine gewisse Immunität vor Gericht haben sollten. [ 95 ] Einer der häufigsten statistischen Indikatoren in der Literatur, der als Näherungswert für die Unabhängigkeit der Zentralbank dient, ist die Wechselrate der Zentralbankgouverneure. Wenn eine Regierung den Gouverneur häufig ernennt und ersetzt, hat sie eindeutig die Möglichkeit, die Zentralbank durch die Wahl ihrer Gouverneure bis ins kleinste Detail zu steuern.
  • Finanzielle Unabhängigkeit: Zentralbanken genießen volle Budgetautonomie, und einigen ist es sogar untersagt, Regierungen zu finanzieren. Dies soll Anreize für Politiker beseitigen, Einfluss auf Zentralbanken zu nehmen.
  • Rechtliche Unabhängigkeit  : Einige Zentralbanken besitzen eine eigene Rechtspersönlichkeit, die es ihnen ermöglicht, internationale Abkommen ohne Zustimmung der Regierung zu ratifizieren (wie die EZB ) und vor Gericht zu ziehen.
Octavian Armașu , Gouverneur der Nationalbank von Moldau , dessen Entlassung im Jahr 2023 Besorgnis über die Unabhängigkeit der Zentralbank in Moldau auslöste [ 96 ] [ 97 ] [ 98 ].

Es herrscht unter Ökonomen weitgehende Einigkeit darüber, dass eine unabhängige Zentralbank eine glaubwürdigere Geldpolitik betreiben kann, wodurch die Markterwartungen stärker auf Signale der Zentralbank reagieren. [ 99 ] Sowohl die Bank of England (1997) als auch die Europäische Zentralbank wurden unabhängig gemacht und verfolgen veröffentlichte Inflationsziele, sodass die Märkte wissen, was sie erwarten können. Populismus kann die faktische Unabhängigkeit von Zentralbanken schwächen. [ 100 ] Internationale Organisationen wie die Weltbank , die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) und der Internationale Währungsfonds (IWF) unterstützen die Unabhängigkeit von Zentralbanken nachdrücklich. Dies beruht zum Teil auf der Überzeugung von den Vorteilen größerer Unabhängigkeit. Die Unterstützung der Unabhängigkeit durch die internationalen Organisationen leitet sich auch teilweise aus dem Zusammenhang zwischen größerer Unabhängigkeit der Zentralbank und erhöhter Transparenz im politischen Entscheidungsprozess ab. Die Selbstbewertung des IWF im Rahmen des Aktionsplans für Finanzdienstleistungen (FSAP) enthält beispielsweise im Abschnitt Transparenz mehrere Fragen zur Unabhängigkeit der Zentralbank. Eine unabhängige Zentralbank erzielt in der Bewertung eine höhere Punktzahl als eine nicht unabhängige.

Indizes zur Zentralbankunabhängigkeit ermöglichen eine quantitative Analyse der Zentralbankunabhängigkeit einzelner Länder im Zeitverlauf. Ein solcher Index ist der Garriga CBI. [ 101 ]

Statistiken

Die Zentralbanken kaufen im Durchschnitt jährlich zusammen weniger als 500 Tonnen Gold (bei einer weltweiten Jahresproduktion von 2.500–3.000 Tonnen). [ 102 ] Laut Bloomberg News hielten die Zentralbanken im Jahr 2018 zusammen über 33.000 Tonnen Gold, etwa ein Fünftel der jemals geförderten Goldmenge. [ 103 ]

Im Jahr 2016 wurden 75 % der weltweiten Zentralbankvermögen von vier Zentren in China , den USA, Japan und der Eurozone kontrolliert . Die Zentralbanken Brasiliens , der Schweiz , Saudi-Arabiens , Großbritanniens , Indiens und Russlands hielten jeweils durchschnittlich 2,5 Prozent. Die übrigen 107 Zentralbanken besaßen weniger als 13 Prozent. Laut Daten von Bloomberg News verwalteten die zehn größten Zentralbanken Vermögenswerte in Höhe von 21,4 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 10 Prozent gegenüber 2015. [ 104 ] Nachfolgend die Rangliste der fünf größten:

Rang Name der Bank Hauptsitz Gesamtvermögen ( Mrd. US$ )
1 Vereinigte StaatenFederal Reserve SystemWashington, DC8.349,17 [ 105 ]
2 JapanBank von JapanTokio6.621,18 [ 105 ]
3 europäische UnionEuropäische ZentralbankFrankfurt am Main6.590,00 [ 106 ]
4 ChinaChinesische VolksbankPeking3.450,00 [ 107 ]
5 DeutschlandDeutsche BundesbankFrankfurt am Main3.159,87 [ 105 ]

Kritik

Zentralbanken sahen sich im Laufe der Geschichte immer wieder heftiger Kritik und Opposition ausgesetzt. Thomas Jefferson misstraute Zentralbanken und lehnte deren Ankauf von Staatsschulden ab, da er der Ansicht war, dies schaffe langfristige Schulden, fördere Monopole und lade gefährliche Spekulationen anstelle produktiver Arbeit ein. [ 108 ] [ 109 ]

In einem Brief an John Taylor schrieb Jefferson: [ 110 ]

Bankinstitute sind gefährlicher als stehende Heere; und das Prinzip, Geld auszugeben, das von der Nachwelt zurückgezahlt werden soll, unter dem Deckmantel der Finanzierung, ist nichts anderes als ein groß angelegter Betrug an der Zukunft.

Andrew Jackson lehnte Zentralbanken ebenfalls ab und betrachtete sie als vierte Gewalt im Staat, die von einer Elite kontrolliert werde. Er nannte sie die „Geldmacht“, die die Arbeit und die Einkünfte des „einfachen Volkes“ kontrollieren wolle, das auf seinen eigenen Erfolg angewiesen sei: die Pflanzer, Bauern, Handwerker und Arbeiter. [ 111 ]

Einige Ökonomen haben sich ebenfalls gegen die Einrichtung von Zentralbanken ausgesprochen. Friedrich Hayek argumentierte in seinem Buch „ Preise und Produktion “ (1931), dass der Konjunkturzyklus auf die inflationäre Kreditausweitung der Zentralbank und deren zeitliche Transmission zurückzuführen sei, was zu einer durch die künstlich niedrigen Zinssätze verursachten Kapitalfehlallokation führe. [ 112 ] Murray Rothbard bezeichnete Zentralbanken als „Motor der monetären Inflation“. [ 113 ]

Siehe auch

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