Investmentmanagement

Investmentmanagement (manchmal auch allgemeiner als Finanzvermögensverwaltung bezeichnet ) ist die professionelle Verwaltung verschiedener Wertpapiere , darunter Aktien, Anleihen und andere Vermögenswerte wie Immobilien , um festgelegte Anlageziele zum Nutzen der Anleger zu erreichen . Anleger können Institutionen wie Versicherungen, Pensionsfonds, Unternehmen, gemeinnützige Organisationen, Bildungseinrichtungen oder Privatanleger sein , entweder direkt über Anlageverträge/Mandate oder über kollektive Kapitalanlagen wie Investmentfonds , ETFs oder Immobilien-Investmentfonds .

Der Begriff Investmentmanagement wird häufig für die Verwaltung von Investmentfonds verwendet , die sich meist auf private und öffentliche Aktien , Sachwerte , alternative Anlagen und/oder Anleihen spezialisieren. Der allgemeinere Begriff Vermögensverwaltung kann die Verwaltung von Vermögenswerten bezeichnen, die nicht unbedingt primär zu Anlagezwecken gehalten werden.

Fachleute im Investmentmanagement verfügen in der Regel über einen Bachelor-Abschluss in Bereichen wie Finanzen, Mathematik oder Rechnungswesen und können darüber hinaus weiterführende Abschlüsse oder berufliche Zertifizierungen erwerben. Zu ihren Dienstleistungen gehören die Beratung von Kunden in Finanzplanung und Anlagestrategien, einschließlich Vermögensverwaltung für vermögende Privatkunden . Bestimmte Investmentmanagement-Aktivitäten in den Vereinigten Staaten werden von Aufsichtsbehörden wie der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (SEC) reguliert . Investmentexperten können zudem Branchenzertifizierungen erwerben, darunter den Titel „Chartered Financial Analyst “ (CFA). ^{[ 1 ] [ 2 ]}

Fund managers, or investment advisers in the United States, are generally considered fiduciaries and are required to act in the best interests of their clients.^[3]

The amount available for investing oblige to use different type of investment and my not allow yet to reach directly an Investment manager .^[4]

Most investment management clients can be classified as either institutional or retail/advisory, depending on if the client is an institution or private individual/family trust.^[5] Investment managers who specialize in advisory or discretionary management on behalf of (normally wealthy) private investors may often refer to their services as money management or portfolio management within the context of "private banking".^[6]Wealth management by financial advisors takes a more holistic view of a client, with allocations to particular asset management strategies.^[7]

The term fund manager, or investment adviser in the United States, refers to both a firm that provides investment management services and to the individual who directs fund management decisions.^[8]

The five largest asset managers are holding 22.7 percent of the externally held assets.^[9] Nevertheless, the market concentration, measured via the Herfindahl-Hirschmann Index, could be estimated at 173.4 in 2018, showing that the industry is not very concentrated.^[10]

Das Investmentgeschäft hat viele Facetten: den Einsatz professioneller Fondsmanager, Research (zu einzelnen Vermögenswerten und Anlageklassen ), Handel, Abwicklung, Marketing, interne Revision und die Erstellung von Berichten für Kunden. Die größten Finanzfondsmanager sind Unternehmen, die die gesamte Komplexität ihrer Größe widerspiegeln. Neben denjenigen, die Kapital einwerben (Marketing) und die Investitionen steuern (Fondsmanager), gibt es Compliance-Mitarbeiter (zur Sicherstellung der Einhaltung gesetzlicher und regulatorischer Vorgaben), interne Revisoren verschiedener Art (zur Prüfung interner Systeme und Kontrollen), Finanzcontroller (zur Abrechnung der eigenen Finanzen und Kosten), IT-Experten und Mitarbeiter im Backoffice (zur Erfassung und Dokumentation von Transaktionen und Fondsbewertungen für bis zu Tausende von Kunden pro Institut). ^{[ 11 ]}

Zu den Hauptproblemen gehören:

• Die Erträge sind direkt an die Marktbewertungen gekoppelt, daher kann ein starker Rückgang der Vermögenspreise einen drastischen Rückgang der Erträge im Verhältnis zu den Kosten verursachen. ^{[ 12 ]}
• Eine überdurchschnittliche Wertentwicklung des Fonds ist schwer aufrechtzuerhalten, und Kunden sind in Zeiten schlechter Wertentwicklung möglicherweise nicht geduldig. ^{[ 13 ]}
• Erfolgreiche Fondsmanager sind teuer und werden möglicherweise von Konkurrenten abgeworben.
• Eine überdurchschnittliche Fondsperformance scheint von den besonderen Fähigkeiten des Fondsmanagers abzuhängen; allerdings zögern die Kunden oft, ihre Investitionen auf die Fähigkeiten einiger weniger Personen zu setzen – sie würden lieber einen unternehmensweiten Erfolg sehen, der auf eine einheitliche Philosophie und interne Disziplin zurückzuführen ist.
• Analysten, die überdurchschnittliche Renditen erzielen, werden oft so vermögend, dass sie eine Anstellung in einem Unternehmen ablehnen und stattdessen ihre persönlichen Portfolios verwalten.

Institutionelle Anleger kontrollieren oft große Aktienbestände . In den meisten Fällen agieren sie dabei als Treuhänder und nicht als Eigentümer (direkte Aktionäre). ^{[ 14 ]} Theoretisch haben die Aktionäre durch die mit ihren Aktien verbundenen Stimmrechte und die damit verbundene Möglichkeit, Druck auf das Management auszuüben und es gegebenenfalls auf Hauptversammlungen und anderen Versammlungen zu überstimmen, großen Einfluss auf die Unternehmen. ^{[ 15 ]}

In der Praxis üben die wirtschaftlich Berechtigten die ihnen gemeinsam zustehende Macht oft nicht aus (da es viele Eigentümer mit jeweils kleinen Anteilen gibt); Finanzinstitute hingegen (als Vermittler) tun dies mitunter. Institutionelle Aktionäre sollten mehr Einfluss auf die Unternehmen ausüben, an denen sie Anteile halten (z. B. um das Management zur Rechenschaft zu ziehen und die effektive Funktionsweise des Aufsichtsrats sicherzustellen). Ein solches Vorgehen würde die Interessen derjenigen, die das Management überwachen (Regulierungsbehörden und Aufsichtsrat), um eine weitere Interessengruppe ergänzen. ^{[ 16 ]}

Es stellt sich jedoch die Frage, wie die Institution diese Befugnis ausüben soll. Eine Möglichkeit besteht darin, dass die Institution selbst entscheidet; eine andere darin, dass sie ihre Leistungsempfänger befragt. Angenommen, die Institution entscheidet sich für eine Befragung, sollte sie dann Folgendes tun:

(i) Soll über das gesamte Unternehmen gemäß der Mehrheit der abgegebenen Stimmen abgestimmt werden?

(ii) Die Stimmen (sofern dies zulässig ist) entsprechend den Stimmenanteilen aufteilen?

(iii) Oder die Stimmenthaltung respektieren und nur über die Positionen der Befragten abstimmen?

Die von großen aktiven Managern generierten Kurssignale, die durch das Halten oder Nichthalten von Aktien entstehen, können zu Managementwechseln beitragen. ^{[ 17 ]} Dies ist beispielsweise der Fall, wenn ein großer aktiver Manager seine Position in einem Unternehmen verkauft, was (möglicherweise) zu einem Rückgang des Aktienkurses führt, aber vor allem zu einem Vertrauensverlust der Märkte in das Management des Unternehmens und somit zu Veränderungen im Managementteam.

Einige Institutionen haben sich in solchen Angelegenheiten deutlich aktiver geäußert; so sind beispielsweise manche Unternehmen der Ansicht, dass der Erwerb substanzieller Minderheitsbeteiligungen (d. h. 10 % oder mehr) und die Ausübung von Druck auf das Management zur Umsetzung bedeutender Veränderungen im Unternehmen Investitionsvorteile bietet. ^{[ 18 ]} In manchen Fällen arbeiten Institutionen mit Minderheitsbeteiligungen zusammen, um Managementwechsel zu erzwingen. Häufiger ist jedoch der anhaltende Druck, den große Institutionen durch überzeugende Kommunikation und Öffentlichkeitsarbeit auf die Managementteams ausüben. Andererseits befürworten einige der größten Vermögensverwalter – wie BlackRock und Vanguard – die Übernahme aller Unternehmen, wodurch der Anreiz zur Einflussnahme auf die Managementteams sinkt. Ein Grund für diese Strategie ist, dass der Vermögensverwalter eine engere, offenere und ehrlichere Beziehung zum Management eines Unternehmens bevorzugt, als dies bei Ausübung der Kontrolle möglich wäre; dies ermöglicht ihm, bessere Investitionsentscheidungen zu treffen.

Der nationale Kontext, in dem die Interessenvertretung von Aktionären geregelt ist, ist variabel und von Bedeutung. Die USA sind eine prozessfreudige Gesellschaft, und Aktionäre nutzen das Recht , um Druck auf das Management auszuüben. In Japan hingegen stehen Aktionäre traditionell in der Hierarchie weiter unten, was es Management und Arbeitnehmern oft ermöglicht, die Rechte der Eigentümer zu ignorieren. ^{[ 19 ]} Während US-Unternehmen im Allgemeinen die Interessen ihrer Aktionäre in den Vordergrund stellen , verfolgen japanische Unternehmen im Allgemeinen einen Stakeholder- Ansatz und streben einen Konsens zwischen allen Interessengruppen an (vor dem Hintergrund starker Gewerkschaften und einer strengen Arbeitsgesetzgebung ).

Das konventionelle verwaltete Vermögen der globalen Fondsbranche stieg 2010 um 10 % auf 79,3 Billionen US-Dollar. Pensionsvermögen machten davon 29,9 Billionen US-Dollar aus, davon waren 24,7 Billionen US-Dollar in Investmentfonds und 24,6 Billionen US-Dollar in Versicherungsfonds angelegt. ^{[ 20 ]} Zusammen mit alternativen Anlagen ( Staatsfonds , Hedgefonds , Private-Equity-Fonds und ETFs ) sowie dem Vermögen vermögender Privatpersonen belief sich das Gesamtvermögen der globalen Fondsbranche auf rund 117 Billionen US-Dollar. Das Wachstum 2010 folgte auf einen Anstieg von 14 % im Vorjahr und war sowohl auf die Erholung der Aktienmärkte im Laufe des Jahres als auch auf den Zufluss neuer Gelder zurückzuführen.

Im Jahr 2011 waren die USA mit rund der Hälfte des verwalteten konventionellen Vermögens bzw. etwa 36 Billionen US-Dollar weiterhin die mit Abstand größte Kapitalquelle . Großbritannien war das zweitgrößte Zentrum weltweit und mit rund 8 % des globalen Gesamtvolumens mit Abstand das größte in Europa . ^{[ 21 ]}

Die 3 Ps (Philosophie, Prozess und Personal) werden häufig verwendet, um die Gründe zu beschreiben, warum der Manager überdurchschnittliche Ergebnisse erzielen kann. ^{[ 22 ]}

• Die Philosophie bezieht sich auf die grundlegenden Überzeugungen der Investmentorganisation. Zum Beispiel: (i) Kauft der Manager Wachstums- oder Substanzwerte oder eine Kombination aus beidem (und warum)? (ii) Glaubt er an Market-Timing (und auf welcher Grundlage)? (iii) Stützt er sich auf externe Analysen oder beschäftigt er ein eigenes Analystenteam? Es ist hilfreich, wenn all diese grundlegenden Überzeugungen durch Belege untermauert werden. ^{[ 23 ]}
• Der Prozess beschreibt die Umsetzung der Gesamtphilosophie. Zum Beispiel: (i) Welches Anlageuniversum wird geprüft, bevor bestimmte Anlagen als geeignete Investitionen ausgewählt werden? (ii) Wie entscheidet der Manager, was und wann gekauft wird? (iii) Wie entscheidet der Manager, was und wann verkauft wird? (iv) Wer trifft die Entscheidungen, und werden diese von einem Gremium getroffen? (v) Welche Kontrollmechanismen verhindern die Entstehung eines unkontrollierten Fonds (eines Fonds, der sich stark von anderen und den beabsichtigten Zielen unterscheidet)?
• Im Fokus stehen die Mitarbeiter, insbesondere die Fondsmanager. Fragen betreffen unter anderem ihre Identität, ihre Auswahlkriterien, ihr Alter und die Aufgabenverteilung im Team. Letzteres ist entscheidend, da die zu Beginn der Geschäftsbeziehung vorgelegten Leistungsdaten möglicherweise nicht mehr auf das bestehende Team zutreffen. Bei erheblichen Veränderungen im Team (z. B. hohe Personalfluktuation oder Umstrukturierungen) sind die Leistungsdaten vermutlich völlig unabhängig vom aktuellen Team (der Fondsmanager). ^{[ 24 ]}

Ethische oder religiöse Prinzipien können als Grundlage für die Entscheidungsfindung bei Geldanlagen dienen. Christen orientieren sich in der Regel an der Bibel . Mehrere Religionen folgen dem mosaischen Gesetz , das die Erhebung von Zinsen verbot . Die Quäker verboten die Beteiligung am Sklavenhandel und begründeten damit das Konzept des ethischen Investierens . ^{[ 25 ] [ 26 ]}

Die Vermögensverwaltung unterliegt weltweit verschiedenen regulatorischen Anforderungen, die dem Schutz der Anleger und der Sicherstellung ethischen und professionellen Verhaltens von Vermögensverwaltungsgesellschaften und -fachleuten dienen. Vermögensverwalter und -gesellschaften sind mit dem Vermögen ihrer Kunden betraut und verpflichtet, in deren bestem Interesse zu handeln und deren Interessen Vorrang vor ihren eigenen einzuräumen. Dies beinhaltet die Suche nach der optimalen Anlagestrategie auf Grundlage sorgfältiger Prüfung der Ziele, Vorgaben, Risikobeschränkungen und Bedürfnisse der Kunden sowie die vollständige und faire Offenlegung der zu erwartenden Risiken, Vorteile, Gebühren und Interessenkonflikte . ^{[ 27 ]}

In den Vereinigten Staaten wird die Vermögensverwaltung primär von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (SEC) reguliert, die Regeln für Anlageberater und verwandte Marktteilnehmer entwickelt und durchsetzt. ^{[ 28 ]} Nach US-amerikanischem Recht müssen sich Anlageberater mit einem verwalteten Vermögen (AUM) von über 110 Millionen US-Dollar in der Regel bei der SEC registrieren, während Berater mit geringeren verwalteten Vermögen sich üblicherweise bei den jeweiligen staatlichen Aufsichtsbehörden registrieren.

Für bestimmte Kategorien von Beratern gelten Ausnahmen, darunter solche, die ausschließlich Risikokapitalfonds , Family Offices oder private Fonds mit einem verwalteten Vermögen von unter 150 Millionen US-Dollar beraten. Der regulatorische Rahmen für die Vermögensverwaltung in den Vereinigten Staaten umfasst Offenlegungspflichten, Berufsstandards und die Aufsicht durch Regulierungsbehörden. ^{[ 29 ]}

Zwei zentrale Gesetze, die die Branche regeln, sind der Investment Advisers Act von 1940 und der Investment Company Act von 1940 , die die bundesstaatliche Regulierung von Anlageberatern, Investmentgesellschaften und damit verbundenen Aktivitäten einführten. ^{[ 30 ]}

Im Vereinigten Königreich wird die Vermögensverwaltung primär von der Financial Conduct Authority (FCA) reguliert. Diese ist für die Zulassung und Aufsicht von Vermögensverwaltern und bestimmten Investmentfonds zuständig . Unternehmen, die regulierte Tätigkeiten ausüben, wie beispielsweise die Anlageberatung, die Vermögensverwaltung oder den Handel mit Wertpapieren als Vertreter von Kunden, benötigen in der Regel eine Zulassung der FCA.

Der regulatorische Rahmen umfasst auch Bereiche wie Geschäftspraktiken, Finanzberichterstattung, Compliance und Beschwerdemanagement. Bestimmte Investmentfonds unterliegen darüber hinaus der Aufsicht gemäß der Richtlinie über die Verwalter alternativer Investmentfonds (AIFMD), die Aspekte der Fondsverwaltung und des Fondsmarketings innerhalb der Europäischen Union regelt . ^{[ 31 ]}

Die regulatorischen Rahmenbedingungen für das Investmentmanagement variieren in Asien und spiegeln die Unterschiede in den nationalen Finanzregulierungssystemen wider. In Japan werden Aspekte der Finanzmärkte und damit verbundener Dienstleistungen von der Finanzdienstleistungsbehörde (Financial Services Agency, FSA) beaufsichtigt. Die Behörde überwacht eine Reihe von Finanzaktivitäten, darunter auch bestimmte Vorschriften im Zusammenhang mit Kryptowährungen und Zahlungsdiensten.

Die Regulierung von Kryptowährungen und damit verbundenen Finanzdienstleistungen variiert in den anderen asiatischen Ländern aufgrund unterschiedlicher Rechtsrahmen und Regulierungsansätze. In Südostasien , einschließlich der Mitgliedstaaten des Verbandes Südostasiatischer Nationen (ASEAN), wurden die Wirtschaftsintegration und Investitionspolitiken im Hinblick auf ihr Potenzial zur Anziehung internationaler Investitionen und zur Förderung der politischen Koordinierung zwischen den Ländern der Region analysiert. ^{[ 32 ]}

Im Zentrum der Vermögensverwaltungsbranche stehen die Manager, die die Anlagen ihrer Kunden investieren und veräußern.

Ein zertifizierter Anlageberater sollte die individuellen Bedürfnisse und das Risikoprofil jedes Kunden analysieren. ^{[ 33 ] [ 34 ]} Anschließend empfiehlt er geeignete Anlagen.

Die verschiedenen Definitionen von Anlageklassen sind Gegenstand zahlreicher Diskussionen, doch im Allgemeinen lassen sie sich in vier Kategorien einteilen: Bargeld und festverzinsliche Wertpapiere (wie z. B. Einlagenzertifikate), Aktien , Anleihen und Immobilien . Die Allokation von Kapital auf diese Anlageklassen (und auf einzelne Wertpapiere innerhalb jeder Anlageklasse) ist das Hauptgeschäft von Investmentgesellschaften. Anlageklassen weisen unterschiedliche Marktdynamiken und Wechselwirkungen auf; daher hat die Kapitalallokation einen signifikanten Einfluss auf die Wertentwicklung des Fonds. Einige Studien legen nahe, dass die Allokation auf Anlageklassen eine höhere Aussagekraft für die Prognose der Portfoliorendite besitzt als die Auswahl einzelner Positionen. ^{[ 35 ]} Die Kunst eines erfolgreichen Investmentmanagers liegt wohl darin, die Vermögensallokation so zu gestalten und die einzelnen Positionen so zu strukturieren, dass bestimmte Benchmarks (z. B. die Vergleichsgruppe konkurrierender Fonds, Anleihen und Aktienindizes) übertroffen werden.

Es ist wichtig, die Evidenz zu den langfristigen Renditen verschiedener Anlageklassen sowie zu den Renditen über verschiedene Anlagezeiträume (die durchschnittlichen Renditen über unterschiedliche Anlagedauern) zu betrachten. Beispielsweise erzielten Aktien in den meisten Ländern über sehr lange Anlagezeiträume (z. B. 10 Jahre und mehr) höhere Renditen als Anleihen, und Anleihen wiederum höhere Renditen als Bargeld. Laut Finanztheorie liegt dies daran, dass Aktien riskanter (volatiler) sind als Anleihen, die ihrerseits riskanter sind als Bargeld. ^{[ 36 ]}

Vor dem Hintergrund der Vermögensallokation prüfen Fondsmanager, welcher Diversifizierungsgrad für einen bestimmten Kunden (unter Berücksichtigung seiner Risikopräferenzen) sinnvoll ist, und erstellen dementsprechend eine Liste der geplanten Positionen. Diese Liste gibt an, welcher Prozentsatz des Fonds in die einzelnen Aktien oder Anleihen investiert werden soll. Die Theorie der Portfoliodiversifizierung wurde von Markowitz (und vielen anderen) begründet. Eine effektive Diversifizierung erfordert das Management der Korrelation zwischen den Renditen der Vermögenswerte und der Verbindlichkeiten, portfoliointerner Faktoren (Volatilität einzelner Positionen) sowie Kreuzkorrelationen zwischen den Renditen. ^{[ 37 ]}

Es gibt verschiedene Fondsmanagementstile , die das Institut anwenden kann. Beispiele hierfür sind Wachstums- , Substanz-, GARP- (Growth at a Reasonable Price), marktneutrale , Small-Cap- und Indexfonds. Jeder dieser Ansätze hat seine spezifischen Merkmale, Anhänger und, in jedem Finanzumfeld, seine eigenen Risikocharakteristika. So gibt es beispielsweise Hinweise darauf, dass Wachstumsstrategien (Kauf von Aktien mit schnell steigenden Gewinnen) besonders effektiv sind, wenn Unternehmen mit einem solchen Wachstumspotenzial selten sind. Umgekehrt erzielen Substanzstrategien tendenziell bessere Ergebnisse als die Indizes, wenn ein solches Wachstumspotenzial reichlich vorhanden ist.

Große Vermögensverwalter erstellen zunehmend Profile ihrer Aktienportfoliomanager, um Transaktionen effizienter durchzuführen. Während diese Strategie bei Small-Cap-Transaktionen weniger effektiv ist, hat sie sich bei Portfolios mit Large-Cap-Unternehmen als wirksam erwiesen.

Die Wertentwicklung von Fonds gilt oft als Lackmustest für das Fondsmanagement, und im institutionellen Kontext ist eine präzise Messung unerlässlich. Zu diesem Zweck messen Institutionen die Wertentwicklung jedes einzelnen Fonds (und in der Regel auch dessen Bestandteile) unter ihrer Verwaltung. Darüber hinaus wird die Wertentwicklung auch von externen Unternehmen gemessen, die sich auf Performance-Messungen spezialisiert haben. Führende Performance-Messunternehmen (z. B. Russell Investment Group in den USA oder BI-SAM ^{[ 38 ]} in Europa) stellen aggregierte Branchendaten zusammen, die beispielsweise zeigen, wie sich Fonds im Allgemeinen im Vergleich zu bestimmten Performance- Indizes und Vergleichsgruppen über verschiedene Zeiträume entwickelt haben.

In einem typischen Fall (beispielsweise bei einem Aktienfonds ) erfolgt die Berechnung (aus Kundensicht) vierteljährlich und zeigt die prozentuale Veränderung gegenüber dem Vorquartal an (z. B. +4,6 % Gesamtrendite in US-Dollar). Dieser Wert wird mit anderen ähnlichen Fonds des Instituts (zur Überwachung der internen Kontrollen), mit Performance-Daten vergleichbarer Fonds und gegebenenfalls mit relevanten Indizes oder individuell erstellten Performance-Benchmarks verglichen. Spezialisierte Performance-Messunternehmen berechnen Quartil- und Dezildaten , und die (Perzentil-)Platzierung jedes Fonds wird genau beobachtet.

Für ein Investmentunternehmen ist es wahrscheinlich ratsam, seine Kunden zu einer Beurteilung der Wertentwicklung über längere Zeiträume (z. B. 3 bis 5 Jahre) zu bewegen, um kurzfristige Wertschwankungen und den Einfluss des Konjunkturzyklus auszugleichen. Dies kann jedoch schwierig sein, und branchenweit besteht eine starke Fokussierung auf kurzfristige Kennzahlen und deren Auswirkungen auf die Kundenbeziehung (und die daraus resultierenden Geschäftsrisiken für die Institute). Eine effektive Lösung für dieses Problem ist die Aufnahme eines Mindestbewertungszeitraums in den Vermögensverwaltungsvertrag, der dem Anlagehorizont des Vermögensverwalters entspricht. ^{[ 39 ]}

Ein anhaltendes Problem ist die Frage, ob die Performance vor oder nach Steuern gemessen werden soll . Die Messung nach Steuern stellt den Nutzen für den Anleger dar, doch die Steuersituation der Anleger kann variieren. Die Messung vor Steuern kann irreführend sein, insbesondere in Systemen, die realisierte (und nicht unrealisierte) Kapitalgewinne besteuern. Daher ist es möglich, dass erfolgreiche aktive Vermögensverwalter (gemessen vor Steuern) nach Steuern ein miserables Ergebnis erzielen. Eine mögliche Lösung wäre, die Steuersituation eines repräsentativen Steuerzahlers nach Steuern darzustellen.

Die Performance-Messung sollte sich nicht allein auf die Bewertung der Fondsrendite beschränken, sondern muss auch andere für Anleger relevante Fondsmerkmale wie das eingegangene Risiko einbeziehen. Weitere Aspekte der Performance-Messung sind: die Beurteilung, ob die Manager ihr Ziel erreicht haben, d. h. ob die Rendite die eingegangenen Risiken angemessen entschädigt hat; der Vergleich mit anderen Fonds; und schließlich die Frage, ob die Ergebnisse des Portfoliomanagements auf Glück oder auf das Können des Managers zurückzuführen sind. Die Notwendigkeit, all diese Fragen zu beantworten, hat zur Entwicklung differenzierterer Performance-Kennzahlen geführt, von denen viele ihren Ursprung in der modernen Portfoliotheorie haben . Die moderne Portfoliotheorie hat den quantitativen Zusammenhang zwischen Portfoliorisiko und -rendite hergestellt. Das von Sharpe (1964) entwickelte Capital Asset Pricing Model (CAPM) unterstrich die Bedeutung der Risikobelohnung und lieferte die ersten Performance-Kennzahlen, seien es risikoadjustierte Kennzahlen ( Sharpe-Ratio , Information Ratio) oder Renditedifferenzen im Vergleich zu Benchmarks (Alphas). Die Sharpe-Ratio ist die einfachste und bekannteste Performance-Kennzahl. Sie misst die Rendite eines Portfolios über dem risikofreien Zinssatz im Verhältnis zum Gesamtrisiko des Portfolios. Diese Kennzahl gilt als absolut, da sie keinen Bezugspunkt verwendet und somit Nachteile einer ungeeigneten Benchmark-Wahl vermeidet. Gleichzeitig ermöglicht sie keine Trennung der Marktperformance von der Performance des Portfoliomanagers. Die Information Ratio ist eine allgemeinere Form der Sharpe Ratio, bei der das risikofreie Asset durch ein Benchmark-Portfolio ersetzt wird. Diese Kennzahl ist relativ, da sie die Portfolio-Performance anhand eines Benchmarks bewertet, wodurch das Ergebnis stark von der Wahl des Benchmarks abhängt.

Das Portfolio-Alpha wird ermittelt, indem die Renditedifferenz zwischen dem Portfolio und einem Vergleichsportfolio gemessen wird. Diese Kennzahl gilt als einzige verlässliche Leistungskennzahl zur Bewertung aktiven Managements. Es gilt, zwischen normalen Renditen – der angemessenen Vergütung für das Portfolio-Engagement in Bezug auf unterschiedliche Risiken – die durch passives Management erzielt werden, und überdurchschnittlicher Performance (oder Outperformance) aufgrund des Könnens (oder Glücks) des Managers zu unterscheiden, sei es durch Market-Timing , Aktienauswahl oder einfach Glück. Die erste Komponente bezieht sich auf die Allokation und die Anlagestrategie, die nicht allein im Einflussbereich des Managers liegen und vom wirtschaftlichen Umfeld abhängen. Die zweite Komponente bewertet den Erfolg der Entscheidungen des Managers. Nur Letztere, gemessen am Alpha, ermöglicht die Beurteilung der tatsächlichen Performance des Managers (allerdings nur unter der Annahme, dass jede Outperformance auf Können und nicht auf Glück beruht).

Portfoliorenditen lassen sich mithilfe von Faktormodellen analysieren. Das erste Modell, von Jensen (1968) vorgeschlagen, basiert auf dem CAPM und erklärt Portfoliorenditen allein durch den Marktindex. Schnell wird jedoch deutlich, dass ein einzelner Faktor nicht ausreicht, um die Renditen umfassend zu erklären, und dass weitere Faktoren berücksichtigt werden müssen. Als Alternative zum CAPM wurden Multifaktormodelle entwickelt , die eine bessere Beschreibung der Portfoliorisiken und eine genauere Bewertung der Portfolioperformance ermöglichen. Fama und French (1993) hoben beispielsweise neben dem Marktrisiko zwei weitere wichtige Faktoren hervor, die das Risiko eines Unternehmens charakterisieren: das Kurs-Buchwert-Verhältnis und die Unternehmensgröße, gemessen an der Marktkapitalisierung. Daher schlugen sie ein Drei-Faktoren-Modell zur Beschreibung normaler Portfoliorenditen vor ( Fama-French-Drei-Faktoren-Modell ). Carhart (1997) ergänzte das Modell um den Momentum-Faktor als vierten Faktor, um die kurzfristige Persistenz der Renditen zu berücksichtigen. ^{[ 40 ]} Ebenfalls interessant für die Performance-Messung ist Sharpes (1992) Stilanalysemodell , in dem Faktoren als Stilindizes fungieren. Dieses Modell ermöglicht die Entwicklung eines individuellen Benchmarks für jedes Portfolio mithilfe der linearen Kombination von Stilindizes, die die Portfolio-Stilallokation optimal abbilden, und führt zu einer präzisen Bewertung des Portfolio-Alphas. ^{[ 41 ]} Allerdings deuten einige Studien darauf hin, dass Internetdaten die Genauigkeit von Prognosemodellen nicht zwangsläufig verbessern. ^{[ 42 ]}

Auf Bachelor- Niveau bieten zahlreiche Wirtschaftshochschulen und Universitäten weltweit „Investitionen“ als Studienfach an ^{[ 43 ] [ 44 ] [ 45 ] [ 46 ]} . Darüber hinaus verleihen einige Universitäten spezialisierte Bachelor-Abschlüsse mit den Titeln „Investmentmanagement“ ^{, „Asset Management “} oder „Finanzmärkte“ ^{[ 47 ] [ 48 ] [ 49 ] [ 50 ] [ 51 ] .}

Zunehmend benötigen ^{[ 52 ]} diejenigen, die als Investmentmanager arbeiten möchten, eine weiterführende Ausbildung, die über einen Bachelor-Abschluss in Wirtschaft, Finanzen oder Volkswirtschaftslehre hinausgeht.

• Internationale Titel wie Chartered Financial Analyst (CFA) oder der eher regionale Chartered Investment Manager (CIM) in Kanada und der Certified International Investment Analyst (CIIA) in Europa und Asien sind zunehmend Voraussetzung für den beruflichen Aufstieg; selbst für Einstiegspositionen in der Branche ist die Anmeldung zu Prüfungen oder deren teilweises Absolvieren oft hilfreich.
• Darüber hinaus kann für den Aufstieg in höhere Positionen auch ein Hochschulabschluss erforderlich sein – typischerweise ein MBA oder MSF oder der spezialisiertere Master in Investment Management ; und in letzter Zeit auch für Einstiegspositionen.

Es gibt zahlreiche Diskussionen über die verschiedenen Faktoren, die die Performance eines Investmentmanagers beeinflussen können, darunter auch dessen Qualifikationen. Einige kommen zu dem Schluss ^{[ 53 ]} , dass es keine Belege dafür gibt, dass eine bestimmte Qualifikation die Fähigkeit des Managers verbessert, Anlagen auszuwählen, die überdurchschnittliche Renditen erzielen. Siehe dazu auch Chartered Financial Analyst § Wirksamkeit des CFA-Programms in Bezug auf verwandte Forschung.

Unter Geldmanagement versteht man die Erfassung von Ausgaben, Investitionen, Budgetplanung, Bankgeschäften und die Bewertung der Steuern auf das eigene Geld, wozu auch die Vermögensverwaltung gehört .

Geldmanagement ist eine strategische Technik, um mit jedem ausgegebenen Betrag den höchstmöglichen Zinsertrag zu erzielen. Geld auszugeben, um Bedürfnisse zu befriedigen (unabhängig davon, ob diese Ausgaben im Budget gerechtfertigt sind), ist ein natürliches menschliches Phänomen.

Das Konzept der Geldmanagementtechniken wurde entwickelt, um die Ausgaben von Privatpersonen, Unternehmen und Institutionen für Dinge zu reduzieren, die keinen wesentlichen Mehrwert für ihren Lebensstandard, ihre langfristigen Portfolios und ihr Vermögen bieten. Warren Buffett ermahnte in einer seiner Dokumentationen angehende Investoren, seine hochgeschätzte „Sparsamkeits“-Ideologie zu verinnerlichen. Diese beinhaltet, dass jede finanzielle Transaktion den Aufwand wert sein sollte.

1. Vermeiden Sie Ausgaben, die Eitelkeit oder Snobismus bedienen. 2. Wählen Sie stets die kostengünstigste Alternative (gegebenenfalls unter Berücksichtigung geringer Qualitätsabweichungen). 3. Bevorzugen Sie Ausgaben für verzinsliche Güter gegenüber allen anderen. 4. Ermitteln Sie den erwarteten Nutzen jeder gewünschten Ausgabe anhand der Plus/Minus/Null-Regel im Hinblick auf den Lebensstandard.

Diese Techniken steigern Investitionen und vervielfachen Portfolios. Es gibt auch Unternehmen, die Dienstleistungen, Beratung und verschiedene Modelle für die Vermögensverwaltung anbieten. Diese sind darauf ausgelegt, Vermögen zu verwalten und dessen Wachstum zu fördern. ^{[ 54 ]}

Die Vermögensverwaltung , bei der Finanzberater die Finanzplanung für ihre Kunden übernehmen , fungierte in den Vereinigten Staaten traditionell als Vermittler zwischen Vermögensverwaltern und Investmentmanagern, in Europa hingegen weniger. ^{[ 55 ]} Seit 2019 verschwimmen die Grenzen jedoch zunehmend. ^{[ 55 ]}

Geldmanagement wird im Investmentmanagement eingesetzt und befasst sich mit der Frage, wie viel Risiko ein Entscheidungsträger in Situationen der Unsicherheit eingehen sollte . Genauer gesagt geht es darum, welcher Prozentsatz oder welcher Teil des Vermögens des Entscheidungsträgers riskiert werden sollte, um seine Nutzenfunktion zu maximieren . ^{[ 56 ]}

Geldmanagement bedeutet, sowohl privat als auch geschäftlich mehr Kontrolle über Einnahmen und Ausgaben zu erlangen. Besseres Geldmanagement lässt sich durch das Erstellen von Budgets und die Analyse von Kosten und Einnahmen erreichen.

Im Aktien- und Futureshandel spielt das Risikomanagement eine entscheidende Rolle für den Erfolg jedes Handelssystems. Dies steht in engem Zusammenhang mit der Handelserwartung:

Der „Erwartungswert“ ist der durchschnittliche Gewinn oder Verlust, den Sie pro eingesetztem Dollar erwarten können. Mathematisch ausgedrückt:

Erwartungswert = (Gewinnwahrscheinlichkeit des Handelssystems * Durchschnittlicher Gewinn) – (Verlustwahrscheinlichkeit des Handelssystems * Durchschnittlicher Verlust)

Selbst wenn ein Handelssystem beispielsweise eine Verlustwahrscheinlichkeit von 60 % und eine Gewinnwahrscheinlichkeit von nur 40 % aufweist, kann ein Trader durch effektives Risikomanagement seinen durchschnittlichen Gewinn deutlich höher als seinen durchschnittlichen Verlust ansetzen und so ein profitables Handelssystem erzielen. Setzt er seinen durchschnittlichen Gewinn auf etwa 400 US-Dollar pro Trade (was mit einer geeigneten Ausstiegsstrategie möglich ist) und begrenzt die Verluste auf etwa 100 US-Dollar pro Trade, ergibt sich eine erwartete Rendite von etwa:

Erwartungswert = (Gewinnwahrscheinlichkeit des Handelssystems * Durchschnittlicher Gewinn) – (Verlustwahrscheinlichkeit des Handelssystems * Durchschnittlicher Verlust)

Erwartungswert = (0,4 x 400) - (0,6 x 100) = 160 $ ​​- 60 $ = 100 $ durchschnittlicher Nettogewinn pro Trade (Gebühren sind in den Berechnungen natürlich nicht enthalten).

Der Schlüssel zu erfolgreichem Geldmanagement liegt daher darin, jeden Gewinn zu maximieren und Verluste zu minimieren (unabhängig davon, ob man ein gewinnbringendes oder verlustbringendes Handelssystem hat, z. B. Verlustwahrscheinlichkeit > Gewinnwahrscheinlichkeit). ^{[ 57 ]}

• Billings, Mark; Cowdell, Jane; Cowdell, Paul (2001). Investment Management . Canterbury, UK: Financial World Publishing. ISBN 978-0-85297-613-5OCLC  47637275 .​
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• Rex A. Sinquefeld und Roger G. Ibbotson , Jährliche Jahrbücher über Aktien, Anleihen, Geldmarktpapiere und Inflation (relevant für langfristige Renditen von US-Finanzanlagen).
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• SN Levine, The Investment Managers Handbook, Irwin Professional Publishing (Mai 1980), ISBN 0-87094-207-7Die
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• D. Broby, „Ein Leitfaden für das Fondsmanagement“, Risk Books, (Aug. 2010), ISBN 1-906348-18-9Die
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• Glossar wichtiger Anlagebegriffe – PIMCO
• Offizielle Website des Investment Company Institute – US-Branchenverband
• Offizielle Website der Investment Management Association – britischer Branchenverband
• Ist die 60/40-Regel tot? Eine Vermögensaufteilungsmethode gerät bei der Encyclopædia Britannica in Schwierigkeiten.
• Ist es an der Zeit, Ihr Altersvorsorgeportfolio neu auszurichten? ( Encyclopædia Britannica)
• Portfoliodiversifizierung: Was Anleger bei Encyclopædia Britannica wissen müssen
• Welche Anlagearten kann ich nutzen, um ein diversifiziertes Portfolio aufzubauen? ( Encyclopædia Britannica)

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