Jeremy Grantham

Robert Jeremy Goltho Grantham CBE (* 6. Oktober 1938) ist ein britischer Investor und Mitbegründer sowie Chief Investment Strategist von GMO LLC , einer Vermögensverwaltungsgesellschaft mit Sitz in Boston . GMO verwaltete im März 2015 ein Vermögen von über 118 Milliarden US-Dollar . ^{[ 1 ]} Diese Summe sank bis Dezember 2020 auf 65 Milliarden US-Dollar . Grantham kritisierte wiederholt die verschiedenen staatlichen Maßnahmen zur Bewältigung der Finanzkrise von 2008. ^{[ 2 ] [ 3 ]} Er gründete Anfang der 1970er-Jahre einen der weltweit ersten Indexfonds. ^{[ 4 ]}

Im Jahr 2011 wurde er in die Liste der 50 einflussreichsten Persönlichkeiten des Magazins Bloomberg Markets aufgenommen .

Grantham wurde am 6. Oktober 1938 ^{[ 5 ]} in Ware, Hertfordshire , ^{[ 6 ]} geboren und wuchs in Doncaster auf . ^{[ 7 ]} Er studierte Wirtschaftswissenschaften an der Universität Sheffield . 1966 schloss er sein MBA-Studium an der Harvard Business School ab . ^{[ 8 ]}

Granthams Anlagephilosophie lässt sich mit seinem häufig verwendeten Ausdruck „Rückkehr zum Mittelwert“ zusammenfassen. Im Wesentlichen geht er davon aus, dass alle Anlageklassen und Märkte nach ihren Höchst- und Tiefstständen zu ihren historischen Mittelwerten zurückkehren. Sein Unternehmen analysiert historische Marktveränderungen und prognostiziert die Ergebnisse für die nächsten sieben Jahre. Bei Abweichungen vom historischen Mittelwert kann das Unternehmen eine Anlageposition auf Basis der erwarteten Rückkehr zum Mittelwert einnehmen. Die Vermögensallokation erfolgt auf Grundlage interner Marktprognosen. ^{[ 9 ]}

Grantham wurde als konträrer Investor und Dauerpessimist bezeichnet . ^{[ 10 ]} Sein 2026 erscheinendes Buch über die Booms und Krisen des vergangenen halben Jahrhunderts gab ihm den Titel „ The Making of a Permabear: The Perils of Long-term Investing in a Short-term World“ (Die Entstehung eines Dauerpessimisten: Die Gefahren langfristiger Investitionen in einer kurzfristigen Welt) . ^{[ 11 ]} Es entstand in Zusammenarbeit mit Edward Chancellor .

1971 half Grantham bei der Gründung eines der ersten Indexfonds bei Batterymarch Financial Management. ^{[ 12 ]} Die Idee war damals ungewöhnlich, und der Fonds war kein Erfolg.

Grantham erwarb sich im Laufe seiner Karriere einen Großteil seines guten Rufs als Investor, indem er spekulative Vermögensblasen frühzeitig erkannte. Er vermied Investitionen in japanische Aktien und Immobilien Ende der 1980er-Jahre, als die japanische Vermögenspreisblase ihren Höhepunkt erreichte ^{[ 13 ]} , und mied Technologieaktien während der Internetblase der 1990er-Jahre. Ein Jahrzehnt später begrenzte er sein Engagement in der Immobilienblase. 2010 schrieb Elizabeth Leary in Kiplinger , dass die Analyse seiner früheren Newsletter viele von Granthams Prognosen bestätige ^{[ 14 ]} . In einem Interview von 2021 unterschied Grantham zwischen der Identifizierung überbewerteter Vermögensblasen (die seiner Meinung nach nicht besonders schwierig ist) und der Vorhersage ihres Platzens (was er als unmöglich bezeichnet und lediglich erklärt, dass Vermögensblasen irgendwann enden). Grantham räumte auch ein, dass seine Strategie jahrelang hinter dem Marktdurchschnitt zurückbleiben und die Geduld seiner Kunden auf die Probe stellen kann, betonte aber, dass sich seine Strategie langfristig stets ausgezahlt habe, indem sie überbewertete Vermögenswerte vermied ^{[ 15 ] .}

Im Quartalsbericht von GMO vom April 2010 sprach Grantham über die Tendenz aller Blasen, zum Mittelwert zurückzukehren:

Zur Klarstellung: Ich habe im September 2007 einen Artikel für Fortune geschrieben , in dem ich drei „nahezu sichere“ Dinge erwähnte: sinkende Gewinnmargen, ein Zusammenbruch des Immobilienmarktes und eine weltweite Ausweitung der Risikoprämie – allesamt mit gravierenden Folgen. Solch ein Maß an Gewissheit kann man wohl nur haben, wenn man die Geschichte so eingehend studiert hat wie wir und jede Blase und jeden Zusammenbruch analysiert hat. Wir haben festgestellt, dass es keine Ausnahmen gibt. Wir haben mittlerweile 34 abgeschlossene Blasen beobachtet. Jede einzelne ist vollständig zum Trend vor ihrer Entstehung zurückgekehrt – ein sehr strenger Maßstab. Es ist daher schlichtweg unlogisch, die hohen Wahrscheinlichkeiten auf Ebene der Anlageklassen aufzugeben. Alle Datenfehler, die uns auf Ebene einzelner Aktien beunruhigen, verschwinden bei diesen umfassenden Datenaggregationen. Es handelt sich schlichtweg um zuverlässigere und qualitativ hochwertigere Daten. ^{[ 16 ]}

In seinem GMO-Brief vom Herbst 2008 äußerte sich Grantham zu seiner Einschätzung der zugrunde liegenden Ursachen der damals andauernden weltweiten Kreditkrise:

Um Krisen vorzubeugen, braucht man Weitsicht, Vorstellungskraft und Kompetenz. Vor einigen Quartalen verglich ich unser Finanzsystem mit einer aufwendigen Hängebrücke, die idealerweise mit der guten alten viktorianischen Ingenieurskunst überdimensioniert gebaut worden war. Nun, sie war nicht überdimensioniert! Sie war nur für eine einzige Brücke unter günstigen Bedingungen ausgelegt. Jetzt, da Hurrikane wüten, arbeitet das Ingenieurkorps sozusagen rund um die Uhr, um ein verdächtig provisorisch zusammengezimmertes Gebilde zu stützen. Wenn eine Krise eintritt, braucht man Kompetenz und Mut, um sie zu bewältigen. Die bitterste Enttäuschung dieser Krise war, wie vollständig die Entstehung der Blasen bei den Vermögenspreisen und die Risikobereitschaft von den Behörden, insbesondere vom ehemals hoch angesehenen Vorsitzenden der Fed, rationalisiert und ignoriert wurden. ^{[ 17 ]}

Ich frage mich: „Warum haben Dutzende von Menschen diese Krise schon seit Jahren kommen sehen?“ Ich beschrieb es als einen Zugunfall in Zeitlupe. Es schien so unausweichlich und so gnadenlos, und doch schien keiner der Chefs von Merrill Lynch und Citi, ja nicht einmal US-Finanzminister Hank Paulson und Fed-Chef Ben Bernanke , die Krise kommen zu sehen.

Ich habe die Theorie, dass Führungskräfte in Großunternehmen oft Organisationsmanager sind, die sich auf das aktuelle Quartal oder das Jahresbudget konzentrieren. Sie sind etwas ungeduldig und leben im Hier und Jetzt. Um diese Zusammenhänge zu erkennen, bräuchten wir mehr Menschen mit historischem Weitblick, die besonnener und kreativer denken – doch am Ende haben wir eine Armee von impulsiven, handlungsorientierten Machern.

Es ist also mehr oder weniger garantiert, dass jedes Mal, wenn ein ungewöhnliches, obskures Ereignis eintritt, das es in der Geschichte noch nie gegeben hat, es übersehen wird. Und die drei oder vier Dutzend Leute, die darüber schreien, werden immer ignoriert werden.

Deshalb besetzten wir Spitzenpositionen, die nur äußerst selten große Kreativität und historisches Verständnis erfordern, immer wieder mit Organisationstalenten – Menschen, die Einfluss nehmen, überzeugen und beschwichtigen können. Doch diese Fähigkeiten fehlen ihnen. ^{[ 17 ]}

Grantham konzentrierte sich auf persönliche Eigenschaften und Führungsqualitäten, um zu erklären, wie es zur Wirtschaftskrise kam.

Grantham hat wiederholt erklärt, dass die steigenden Energiekosten – des wichtigsten Rohstoffs – zwischen 2002 und 2008 das weltweite Wirtschaftswachstum und das BIP künstlich verzerrt hätten und dass wir uns seit etwa 250 Jahren in einer „ Kohlenstoffblase “ befänden, in der Energie sehr billig war. Er glaubt, dass diese Blase nun platzt. Seinen Widerstand gegen die Keystone-Pipeline begründet er mit den Umweltfolgen, die deren Bau für Alberta und den gesamten Planeten mit sich bringen würde, da die Verbrennung des geförderten Öls zum Klimawandel beitragen würde . ^{[ 18 ] [ 19 ]}

Grantham setzt sich stark für Investitionen in die Holzindustrie ein , die auch auf Bäume für Biomasse / Biokraftstoffe ( Holzhackschnitzel ) angewiesen ist. ^{[ 20 ] [ 21 ] [ 22 ] [ 23 ]} Der mögliche Interessenkonflikt mit Granthams philanthropischem Engagement für die „Beyond Coal“-Kampagne des Sierra Club ^{[ 24 ]} wird in Jeff Gibbs’ Dokumentarfilm „Planet of the Humans“ kritisiert . ^{[ 25 ]}

In seinem Quartalsbericht vom April 2011 erinnerte Grantham die Anleger an die drohende Ressourcenknappheit und argumentierte, dass sie „erkennen sollten, dass wir jetzt in einer anderen, eingeschränkteren Welt leben, in der die Rohstoffpreise steigen und Engpässe häufig auftreten werden“: im Wesentlichen seien „die Zeiten reichlicher Ressourcen und fallender Preise für immer vorbei“. ^{[ 26 ]}

Grantham und seine Frau Hannelore gründeten 1997 die Grantham Foundation for the Protection of the Environment. Sie leisteten bedeutende Zusagen an das Imperial College London , die London School of Economics und die University of Sheffield zur Gründung des Grantham Institute – Climate Change and Environment , des Grantham Research Institute on Climate Change and the Environment bzw. des Grantham Centre for Sustainable Futures. Diese Einrichtungen ermöglichen es den Institutionen, ihre umfassende Expertise in der Klimaforschung weiter auszubauen. ^{[ 27 ]} Aus der Steuererklärung der Grantham Foundation for the Protection of the Environment für das Jahr 2011 geht hervor, dass die Stiftung in diesem Jahr jeweils 1 Million US-Dollar an den Sierra Club und The Nature Conservancy sowie 2 Millionen US-Dollar an den Environmental Defense Fund spendete . Die Stiftung unterstützte außerdem Greenpeace , den WWF , Rare und das Smithsonian . Von 2006 bis 2012 stiftete die Grantham Foundation for the Protection of the Environment einen mit 75.000 US-Dollar dotierten Preis für Umweltjournalismus . Die Studie wurde vom Metcalf Institute for Marine & Environmental Reporting der University of Rhode Island durchgeführt . ^{[ 7 ] [ 28 ]}

Im August 2019 stellte Grantham 98 % (rund 1 Milliarde US-Dollar) seines persönlichen Vermögens für den Kampf gegen den Klimawandel zur Verfügung. Er ist überzeugt, dass grüne Technologien langfristig profitable Investitionen sind und behauptet, die Dekarbonisierung der Wirtschaft werde für diejenigen, die die bevorstehende Entwicklung erkennen, ein wahrer Investitionsboom sein. ^{[ 5 ]}

Grantham wurde zum Mitglied der American Academy of Arts and Sciences gewählt. ^{[ 29 ]} Zusammen mit seiner Frau Hannelore erhielt er die Carnegie-Medaille für Philanthropie. ^{[ 30 ]}

Für seine philanthropischen Verdienste um die Klimaforschung wurde er 2016 im Rahmen der Birthday Honours zum Commander of the Order of the British Empire (CBE) ernannt . ^{[ 31 ]}

• 2009 Ehrendoktorwürde, Imperial College London. ^{[ 32 ]}
• 2010 Ehrendoktorwürde, The New School , New York. ^{[ 33 ]}
• 2012 Ehrendoktorwürde der Universität Sheffield. ^{[ 34 ]}

• Edward Chancellor arbeitete mit Grantham bei GMO zusammen.
• Alles ist eine Blase

• GVO
• Grantham-Stiftung
• „Jeremy Grantham über Bevölkerungswachstum, China und Klimaskeptiker“ von Leo Hickman , The Guardian , 15. April 2013
• Grantham über die Weltwirtschaft auf YouTube , CNBC Television, 7. März 2019
• „Jeremy Granthams Rede ‚Das Rennen unseres Lebens‘“ , gehalten in Chicago auf der Morningstar Investment Conference 2018 (Video und Text)