Staatsanleihe

Eine Staatsanleihe ist eine Anleihe , die von einem Staat zur Finanzierung öffentlicher Ausgaben begeben wird . ^{[ 1 ]} Sie beinhaltet in der Regel die Verpflichtung zur Zahlung regelmäßiger Zinsen , sogenannter Kuponzahlungen , und zur Rückzahlung des Nennwerts am Fälligkeitstag . ^{[ 2 ]} Das Verhältnis der jährlichen Zinszahlung zum aktuellen Marktpreis der Anleihe wird als Rendite bezeichnet . Die Rendite sinkt tendenziell, wenn sich der Staatshaushalt verbessert. ^{[ 3 ]}

Ein Anleihegläubiger investiert beispielsweise 20.000 US-Dollar, den sogenannten Nennwert oder Kapitalbetrag, in eine zehnjährige Staatsanleihe mit einem jährlichen Kupon von 10 %. Die Regierung zahlt dem Anleihegläubiger jedes Jahr 10 % Zinsen (in diesem Fall 2.000 US-Dollar) und erstattet den ursprünglichen Nennwert von 20.000 US-Dollar zum Fälligkeitstermin (d. h. nach zehn Jahren).

Staatsanleihen können in einer Fremdwährung oder der Landeswährung des jeweiligen Landes denominiert sein . [ ^{4 ] Länder} mit weniger stabilen Volkswirtschaften neigen dazu, ihre Anleihen in der Währung eines Landes mit einer stabileren Volkswirtschaft (d. h. in einer Hartwährung ) zu denominieren. ^{[ 4 ]} Internationale Ratingagenturen vergeben Ratings für die Anleihen jedes Landes. ^{[ 5 ]} Anleihegläubiger fordern im Allgemeinen höhere Renditen für risikoreichere Anleihen; beispielsweise erreichte der Renditeabstand (Spread) zwischen zwei- und zehnjährigen griechischen und deutschen Staatsanleihen während der griechischen Staatsschuldenkrise Höchststände von 26.000 bzw. 4.000 Basispunkten . ^{[ 6 ]} Staaten, die kurz vor dem Zahlungsausfall stehen , befinden sich mitunter in einer Staatsschuldenkrise . ^{[ 7 ] [ 8 ]}

Eine der ersten Vermögenswerte, die Staatsanleihen ähnelten, waren die Zwangsanleihen, sogenannte Prestiti , die die Republik Venedig erstmals 1172 zur Finanzierung von Kriegen und Verteidigungsausgaben ausgab. ^{[ 9 ]} Diese zahlten einen Nominalzins von 5 % pro Jahr auf den Nennwert, in zwei halbjährlichen Raten, und konnten auf dem freien Markt gegen eine Einmalzahlung verkauft werden. ^{[ 10 ]}

1694 nutzte Wilhelm III. von England ein Konsortium von 1268 Investoren, um Schulden zur Finanzierung des Pfälzischen Erbfolgekrieges zu erwerben . ^{[ 11 ] [ 12 ]} Dieses Konsortium erhielt eine königliche Charta und wurde zur Bank von England . ^{[ 11 ]} Ein Großteil der anfänglichen Staatsschuldenemissionen Englands nahm nach heutigen Maßstäben eine unkonventionelle Form an, da unter anderem Renten und Lotterien Teil des Programms waren. Daneben gab es aber auch eine Reihe von ewigen Anleihen mit unterschiedlichen Kuponzinsen. Bis 1752 wurden diese ewigen Anleihen ( Konsols ) in einer kleineren Anzahl eigenständiger Aktien mit festen Kuponzahlungen zusammengefasst, und der Anleihenmarkt nahm eine deutlich modernere Form an. ^{[ 13 ]}

In den Vereinigten Staaten von Amerika reichen die Wurzeln von Staatsanleihen bis zur Amerikanischen Revolution zurück , als Privatpersonen Staatsanleihen im Wert von 27 Millionen US-Dollar erwarben, um den Krieg zu finanzieren. ^{[ 14 ] [ 15 ]} Heute ist der Markt für US-Staatsanleihen (bekannt als US Treasury Securities ) der größte und liquideste Markt für Staatsanleihen weltweit ^{[ 16 ]} mit einem durchschnittlichen Transaktionsvolumen von 900 Milliarden US-Dollar pro Tag. ^{[ 17 ]}

Eine Staatsanleihe in der Landeswährung ist streng genommen risikofrei , da der Staat bei Bedarf zusätzliches Geld schöpfen kann , um die Anleihe bei Fälligkeit zurückzuzahlen . ^{[ 18 ]} Es gab Fälle, in denen ein Staat sich für einen Zahlungsausfall in seiner Landeswährung anstelle der Geldschöpfung entschied, wie beispielsweise Russland 1998 (die „Rubelkrise“ ). ^{[ 19 ]} Wird eine Staatsanleihe in einer Fremdwährung begeben, kann der Staat zur Rückzahlung nicht einfach zusätzliches Geld schöpfen, sondern muss auf seine Devisenreserven zurückgreifen. ^{[ 4 ]}

Anleger können Ratingagenturen zur Beurteilung des Kreditrisikos heranziehen. In den Vereinigten Staaten hat die Securities and Exchange Commission (SEC) zehn Ratingagenturen als national anerkannte statistische Ratingorganisationen benannt . ^{[ 20 ]}

Im Allgemeinen bezeichnet Währungsrisiko (oder Devisenrisiko ) das Risiko von Wechselkursschwankungen, dem Anleger beim Kauf von Vermögenswerten in einer anderen Währung ausgesetzt sind. ^{[ 21 ]} Beispielsweise würde ein deutscher Anleger US-amerikanische Anleihen als währungsrisikoreicher einstufen als deutsche Anleihen (da der Dollar gegenüber dem Euro an Wert verlieren könnte); ebenso würde ein US-amerikanischer Anleger deutsche Anleihen als währungsrisikoreicher einstufen als US-amerikanische Anleihen (da der Euro gegenüber dem Dollar an Wert verlieren könnte). Eine Anleihe, die in einer Währung ausgezahlt wird, deren Wertstabilität in der Vergangenheit nicht nachgewiesen war, kann selbst bei einem hohen Zinssatz ein schlechtes Geschäft sein. ^{[ 22 ]}

Das Inflationsrisiko ist das Risiko, dass die vom Anleger realisierte reale Rendite (d. h. nach Inflationsbereinigung ) negativ ausfällt. ^{[ 23 ]} Inflation ist definiert als ein Anstieg des durchschnittlichen Preisniveaus und führt somit zu einer Verringerung der Kaufkraft des Geldes. ^{[ 24 ]} Eine Anleihe mit festem Zinssatz ist daher dem Inflationsrisiko ausgesetzt (beispielsweise beträgt die reale Rendite bei einem Zinssatz von 5 %, aber einer Inflationsrate von 4,5 %). ^{[ 25 ]} Viele Regierungen emittieren inflationsindexierte Anleihen , die Anleger vor dem Inflationsrisiko schützen, indem sie sowohl die Zinszahlungen als auch die Rückzahlungen an einen Verbraucherpreisindex koppeln. Siehe beispielsweise US Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) . ^{[ 26 ]}

Das Zinsrisiko beschreibt das Risiko, dass der Wert einer Anleihe oder eines anderen festverzinslichen Wertpapiers aufgrund von Zinsschwankungen sinkt. ^{[ 27 ]} Zinssätze und Anleihekurse verhalten sich invers zueinander; steigen die Zinssätze, fallen die Anleihekurse. ^{[ 28 ]} Beispiel: Ein Anleger kauft eine zehnjährige Anleihe über 1.000 US-Dollar mit einem Kupon von 3 % . Steigen die Zinssätze ein Jahr später auf 4 %, zahlt die vom Anleger gekaufte Anleihe zwar weiterhin 3 % Kupon, eine nach dem Zinsanstieg emittierte Anleihe über 1.000 US-Dollar zahlt jedoch 4 % Kupon. Dadurch wird die ursprüngliche Anleihe für andere Anleger weniger attraktiv, es sei denn, sie wird mit einem Abschlag verkauft. ^{[ 29 ]}

In Großbritannien werden Staatsanleihen als Gilts bezeichnet . Ältere Emissionen tragen Bezeichnungen wie „Treasury Stock“, neuere als „Treasury Gilt“. ^{[ 30 ] [ 31 ]} Es gibt zwei Hauptarten von Gilts: konventionelle Gilts mit festem Zinssatz und fester Laufzeit sowie indexgebundene Gilts, deren Zinssatz und Gesamtbetrag (Kapital) automatisch an die Inflation angepasst werden. ^{[ 32 ]} Die Emission von Gilts wird vom UK Debt Management Office , einer Exekutivagentur des britischen Finanzministeriums (HM Treasury ), verwaltet . Vor April 1998 wurden Gilts von der Bank of England emittiert . ^{[ 33 ]} Der Handel mit Gilts wird von Computershare abgewickelt . ^{[ 34 ]}

Britische Staatsanleihen haben Laufzeiten, die viel weiter in die Zukunft reichen als bei anderen europäischen Staatsanleihen, was die Entwicklung der Renten- und Lebensversicherungsmärkte in den jeweiligen Ländern beeinflusst hat.

Eine herkömmliche britische Staatsanleihe könnte beispielsweise so aussehen: „Treasury Stock 3% 2020“. ^{[ 35 ]} Am 3. Juli 2025 betrug die Rendite zehnjähriger britischer Staatsanleihen 4,45 % ^{[ 36 ]} und der Leitzins der Bank of England 4,25 %. ^{[ 37 ]} Stand Januar 2025 lautete das Kreditrating von Standard & Poor’s für Großbritannien AA mit einem stabilen Ausblick. ^{[ 38 ]}

US-Staatsanleihen werden als US-Treasury-Wertpapiere bezeichnet . Sie werden vom US-Finanzministerium ausgegeben , und die US-Staatsverschuldung wird vom Bureau of the Fiscal Service verwaltet . ^{[ 39 ]}

Das US-Finanzministerium bietet sowohl marktgängige als auch nicht marktgängige Anleihen an; erstere können vor Fälligkeit auf Sekundärmärkten verkauft werden , während letztere auf die Sozialversicherungsnummern der Käufer registriert und nicht übertragbar sind. ^{[ 40 ]} Das US-Finanzministerium bietet fünf Arten von marktgängigen Wertpapieren an: ^{[ 41 ]}

1. Schatzwechsel : Nullkuponanleihen mit einer Laufzeit von einem Jahr oder weniger. Sie werden mit einem Abschlag auf den Nennwert erworben und anstatt Zinsen zu zahlen, werden sie schließlich zum Nennwert zurückgezahlt, wodurch eine positive Rendite bis zur Fälligkeit erzielt wird. ^{[ 42 ]}
2. Staatsanleihen : Die Laufzeit dieser Anleihen beträgt zwei, drei, fünf oder zehn Jahre, sie bieten halbjährliche feste Kuponzahlungen und werden in Schritten von 100 US-Dollar verkauft. ^{[ 43 ]}
3. Staatsanleihen (auch T-Bonds oder Long Bonds genannt): Staatsanleihen mit der längsten Laufzeit von zwanzig bis dreißig Jahren. Sie zahlen außerdem halbjährlich einen Kupon . ^{[ 44 ]}
4. Inflationsgeschützte US-Staatsanleihen (TIPS): inflationsindexierte Anleihen . Der Nennwert dieser Anleihen wird an den Verbraucherpreisindex angepasst . Mit anderen Worten: Der Nennwert steigt mit der Inflation und sinkt mit der Deflation. ^{[ 26 ]}
5. Floating Rate Notes : Zweijährige Anleihen mit einem Zinssatz, der sich im Laufe der Zeit ändern kann (variabel), und die viermal jährlich Zinsen zahlen. ^{[ 45 ]}

Zinserträge aus Schatzanweisungen, -obligationen und -anleihen unterliegen der Bundeseinkommensteuer, sind jedoch von Landes- und Kommunalsteuern befreit. ^{[ 46 ]}

US-Staatsanleihen werden zunächst von der Regierung im Rahmen eines Auktionsverfahrens verkauft . ^{[ 47 ] [ 48 ]} Nach ihrer Emission können die marktfähigen Wertpapiere auf Sekundärmärkten gehandelt werden. ^{[ 41 ]} TreasuryDirect ist die offizielle Website, auf der Anleger Staatsanleihen direkt vom US-Finanzministerium erwerben können. ^{[ 49 ]}