Anteil der Staatsausgaben für Zinszahlungen

Die Bruttostaatsverschuldung eines Landes (auch öffentliche Verschuldung oder Staatsverschuldung genannt [ 1 ] ) umfasst die finanziellen Verbindlichkeiten des öffentlichen Sektors. [ 2 ] : 81 Veränderungen der Staatsverschuldung im Zeitverlauf spiegeln primär Neuaufnahmen aufgrund vergangener Haushaltsdefizite wider . [ 3 ] Ein Defizit entsteht, wenn die Staatsausgaben die Staatseinnahmen übersteigen. [ 4 ] [ 2 ] : 79–82 Staatsschulden können sowohl gegenüber Inländern als auch gegenüber Ausländern bestehen. Schulden gegenüber Ausländern werden in die Auslandsverschuldung des Landes einbezogen . [ 5 ]

Im Jahr 2020 belief sich die weltweite Staatsverschuldung auf 87,4 Billionen US-Dollar, was 99 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) entsprach. [ 6 ] Die Staatsverschuldung machte fast 40 % der Gesamtverschuldung (einschließlich Unternehmens- und Haushaltsverschuldung) aus – der höchste Anteil seit den 1960er Jahren. [ 6 ] Der Anstieg der Staatsverschuldung seit 2007 ist größtenteils auf die Konjunkturmaßnahmen während der Großen Rezession und der COVID-19-Rezession zurückzuführen . [ 6 ]

Regierungen nehmen Schulden auf, wenn ihre Ausgaben nicht mit ihren Einnahmen übereinstimmen. Die Aufnahme von Schulden ermöglicht es Regierungen, die Finanzpolitik effektiver zu gestalten, Steuererhöhungen zu vermeiden und Investitionen mit langfristigen Renditen zu tätigen. [ 7 ] Die Möglichkeit der Staatsverschuldung war zentral für die Staatsbildung und den Staatsaufbau . [ 8 ] [ 9 ] Öffentliche Schulden stehen in Zusammenhang mit dem Aufstieg der Demokratie , privaten Finanzmärkten und modernem Wirtschaftswachstum . [ 8 ] [ 9 ]

Zu den Emittenten von Staatsanleihen zählen private Investoren, Geschäftsbanken, multilaterale Entwicklungsbanken (wie die Weltbank ) und andere Regierungen. [ 7 ] Niedrigeinkommensschwache, hochverschuldete Staaten nehmen tendenziell Kredite von multilateralen Entwicklungsbanken und anderen Regierungen auf, da sie für private Investoren als zu riskant gelten. [ 7 ] Staaten mit höherem Einkommen emittieren in der Regel Staatsanleihen , die anschließend von Investoren auf Sekundärmärkten gehandelt werden. [ 7 ] Ratingagenturen (z. B. Moody’s, Standard & Poor’s) vergeben Ratings, die die Kreditwürdigkeit von Regierungen messen und somit den Wert von Staatsanleihen auf Sekundärmärkten beeinflussen können. [ 7 ]

Messung

Staatsverschuldungsgrad im Verhältnis zum BIP in % (2024, IWF)

Die Staatsverschuldung wird üblicherweise als Bruttoverschuldung des öffentlichen Sektors in Form von Verbindlichkeiten, die als Schuldtitel vorliegen, gemessen. [ 2 ] : 207 Ein Schuldtitel ist eine finanzielle Forderung, die die Zahlung von Zinsen und/oder Kapital durch den Schuldner an den Gläubiger in der Zukunft erfordert. Beispiele hierfür sind Schuldverschreibungen (wie Anleihen und Wechsel), Darlehen und Pensionsverpflichtungen für Staatsbedienstete . [ 2 ] : 207

Internationale Vergleiche konzentrieren sich üblicherweise auf die Staatsverschuldung , da die für Programme (z. B. Gesundheitswesen) zuständige Ebene in den einzelnen Ländern unterschiedlich ist und der öffentliche Sektor aus Zentral-, Landes-, Provinz-, Regional- und Kommunalverwaltungen sowie Sozialversicherungsträgern besteht. [ 2 ] : 18, s2.58, s2.59 Die Schulden öffentlicher Unternehmen (wie z. B. Postämter, die Waren oder Dienstleistungen auf Marktbasis anbieten) werden gemäß dem „Government Finance Statistics Manual 2014 “ ( GFSM ) des Internationalen Währungsfonds nicht in die Staatsverschuldung einbezogen. Das GFSM beschreibt empfohlene Methoden zur Erstellung von Schuldenstatistiken, um die internationale Vergleichbarkeit zu gewährleisten. [ 2 ] : 33, s2.127

Die Bruttoverschuldung des öffentlichen Sektors entspricht den gesamten Verbindlichkeiten in Form von Schuldtiteln. Eine alternative Verschuldungskennzahl ist die Nettoverschuldung , die sich aus der Bruttoverschuldung abzüglich der finanziellen Vermögenswerte in Form von Schuldtiteln ergibt. [ 2 ] : 208, s7.243 Schätzungen der Nettoverschuldung sind nicht immer verfügbar, da einige staatliche Vermögenswerte, wie beispielsweise zu Vorzugszinsen gewährte Kredite, schwer zu bewerten sein können. [ 2 ] : 208–209, s7.246

Schulden können zum Marktwert oder zum Nominalwert bewertet werden . Gemäß GFSM ( General Financial Standards Management) ist Schulden grundsätzlich zum Marktwert zu bewerten , also dem Wert, zu dem der Vermögenswert gegen Bargeld getauscht werden könnte. [ 2 ] : 55, s3.107. Für einen schuldenbegebenden Staat ist jedoch der Nominalwert sinnvoll, da er dem Betrag entspricht, den der Schuldner dem Gläubiger schuldet. [ 2 ] : 191, ft28. Stehen weder Marktwert noch Nominalwert zur Verfügung, wird der Nennwert (der nicht abgezinste Kapitalbetrag, der bei Fälligkeit zurückzuzahlen ist) [ 2 ] : 56 verwendet. [ 2 ] : 208, s7.238.

Die Staatsverschuldungsquote eines Landes ist ein Indikator für seine Schuldenlast, da das BIP den Wert der von einer Volkswirtschaft innerhalb eines bestimmten Zeitraums (üblicherweise eines Jahres) produzierten Waren und Dienstleistungen misst. Die als Prozentsatz des BIP gemessene Verschuldung ermöglicht zudem Vergleiche zwischen Ländern unterschiedlicher Größe. Die OECD betrachtet die Staatsverschuldungsquote als einen wichtigen Indikator für die fiskalische Tragfähigkeit eines Staates. [ 3 ] Das Wachstum der Staatsverschuldung wurde für viele Länder als nicht tragbar eingestuft. [ 10 ]

Verbindlichkeiten außerhalb der Bilanz

Die meisten Regierungen haben Verbindlichkeiten außerhalb ihrer Bilanz , darunter nicht gedeckte Mandate und Eventualverbindlichkeiten. [ 2 ] : 76

Zu den nicht gedeckten Mandaten gehören die Umlageverpflichtungen für Renten . Laut den Jahresberichten 2018 der Treuhänder der US-amerikanischen Sozialversicherungs- und Medicare-Treuhandfonds sieht sich Medicare in den nächsten 75 Jahren mit einer nicht gedeckten Verbindlichkeit von 37 Billionen US-Dollar konfrontiert, die Sozialversicherung mit einer nicht gedeckten Verbindlichkeit von 13 Billionen US-Dollar im gleichen Zeitraum. [ 11 ] Keiner dieser Beträge ist in der Bruttostaatsverschuldung der USA enthalten , die im Jahr 2024 34 Billionen US-Dollar betrug. [ 12 ]

Beispiele für Eventualverbindlichkeiten sind die Deckung der Verpflichtungen subnationaler Gebietskörperschaften im Falle eines Zahlungsausfalls [ 2 ] : 210, Abs. 7.252 sowie Ausgaben für die Katastrophenhilfe [ 2 ] : 209–210 .

Nicht gedeckte Mandate und Eventualverbindlichkeiten sollten in die Bilanz des Staates aufgenommen werden , [ 2 ] : 69, 76–77, 209–212 sofern es sich um vertragliche Verpflichtungen handelt. [ 2 ] : 210, Abs. 7.252. Im Jahr 2010 verpflichtete die Europäische Kommission die EU-Mitgliedstaaten zur Veröffentlichung ihrer Schuldeninformationen nach einer standardisierten Methodik, wobei Verbindlichkeiten explizit einbezogen werden müssen, die zuvor auf verschiedene Weise verschleiert wurden, um die Mindestanforderungen auf lokaler (nationaler) und europäischer Ebene ( Stabilitäts- und Wachstumspakt ) zu erfüllen. [ 13 ]

Ursachen der Staatsverschuldung

An important reason governments borrow is to act as an economic "shock absorber". For example, deficit financing can be used to maintain government services during a recession when tax revenues fall and expenses rise for say unemployment benefits.[14] Government debt created to cover costs from major shock events can be particularly beneficial. Such events would include

In the absence of debt financing, when revenues decline during a downturn, a government would need to raise taxes or reduce spending, which would exacerbate the negative event.

While government borrowing may be desirable at times, a "deficits bias" can arise when there is disagreement among groups in society over government spending.[16][17] Increasing government debt can be described as a tragedy of the commons, where individual politicians are incentivised to increase their popularity with deficit spending, but if politicians follow this incentive then the public debt-to-GDP ratio grows until sovereign default.[18] To counter deficit bias, many countries have adopted balanced budget rules or restrictions on government debt. Examples include the "debt anchor"[14] in Sweden; a "debt brake" in Germany and Switzerland; and the European Union's Stability and Growth Pact agreement to maintain a general government gross debt of no more than 60% of GDP.[19][20]

History

The sealing of the Bank of England Charter (1694)

Die Fähigkeit des Staates, Schulden aufzunehmen, war zentral für die Staatsbildung und den Staatsaufbau . [ 8 ] [ 9 ] Öffentliche Schulden stehen in Zusammenhang mit dem Aufstieg der Demokratie , privaten Finanzmärkten und dem modernen Wirtschaftswachstum . [ 8 ] [ 9 ] So etablierte England im 17. und 18. Jahrhundert ein Parlament, dem auch Gläubiger als Teil einer größeren Koalition angehörten. Deren Zustimmung war erforderlich, damit das Land Kredite aufnehmen oder Steuern erheben konnte. Diese Institution verbesserte Englands Kreditaufnahmefähigkeit, da Kreditgeber eher bereit waren, die Schulden eines Staates mit demokratischen Institutionen zu halten, die die Schuldentilgung unterstützten, als die eines Staates, in dem der Monarch nicht zur Rückzahlung der Schulden verpflichtet werden konnte. [ 8 ] [ 9 ]

Da Staatsschulden als sichere und liquide Anlage anerkannt wurden, konnten sie als Sicherheiten für private Kredite dienen. Dies führte zu einer Komplementarität zwischen der Entwicklung der Märkte für öffentliche Schulden und der privaten Finanzmärkte. [ 8 ] Staatliche Kreditaufnahme zur Finanzierung öffentlicher Güter wie städtischer Infrastruktur wird mit modernem Wirtschaftswachstum in Verbindung gebracht . [ 8 ] : 6

Schriftliche Aufzeichnungen belegen öffentliche Kreditaufnahmen bereits vor zweitausend Jahren, als griechische Stadtstaaten wie Syrakus sich Geld von ihren Bürgern liehen. [ 8 ] : 10–16 Die Gründung der Bank von England im Jahr 1694 revolutionierte jedoch die öffentlichen Finanzen und beendete Zahlungsausfälle wie den „ Großen Stopp des Schatzamtes“ von 1672, als Karl II. die Zahlungen auf seine Rechnungen aussetzte. Von da an sollte die britische Regierung ihre Gläubiger stets bedienen. [ 21 ] In den folgenden Jahrhunderten führten andere Länder in Europa und später weltweit ähnliche Finanzinstitutionen ein, um ihre Staatsschulden zu verwalten.

Mitte: Georg III., dargestellt als korpulenter Mann mit prall gefüllten Taschen voller Goldmünzen, erhält von William Pitt, dessen Taschen ebenfalls überquellen, eine Schubkarre voller Geldsäcke. Links bettelt ein querschnittsgelähmter Veteran auf der Straße. Rechts ist Georg, Prinz von Wales, in Lumpen gekleidet abgebildet.
Eine neue Art der Begleichung der Staatsschulden , James Gillray , 1786. König Georg III. , dem William Pitt einen weiteren Geldsack überreicht.

Im Jahr 1815, am Ende der Napoleonischen Kriege , erreichte die britische Staatsverschuldung einen Höchststand von über 200 % des BIP [ 22 ] , was fast 887 Millionen Pfund Sterling entsprach. [ 23 ] Die Schulden wurden über 90 Jahre durch primäre Haushaltsüberschüsse getilgt (d. h. die Einnahmen waren nach Zinszahlungen höher als die Ausgaben). [ 15 ]

Im Jahr 1900 war Frankreich mit 1.086.215.525 £ das Land mit der höchsten Gesamtverschuldung, gefolgt von Russland (656.000.000 £) und dem Vereinigten Königreich (628.978.782 £). [ 23 ] Pro Kopf gerechnet wiesen Neuseeland (58 £ 12 s.), die australischen Kolonien (52 £ 13 s.) und Portugal (35 £) die höchste Verschuldung auf. [ 23 ]

Im Jahr 2018 erreichten die weltweiten Staatsschulden einen Gegenwert von 66 Billionen US-Dollar, was etwa 80 % des globalen BIP entsprach [ 24 ]. Bis 2020 stiegen sie auf 87 Billionen US-Dollar bzw. 99 % des globalen BIP [ 6 ] . Die COVID-19-Pandemie führte 2020 zu einem sprunghaften Anstieg der Staatsverschuldung, insbesondere in den Industrieländern, die weitreichende fiskalpolitische Maßnahmen ergriffen [ 6 ] .

Auswirkungen der Staatsverschuldung

Staatsverschuldungsuhr vor dem IRS- Büro in New York City , 20. April 2012

Die Anhäufung von Staatsschulden kann zu steigenden Zinsen führen [ 14 ] , was private Investitionen verdrängen kann, da Regierungen mit privaten Unternehmen um begrenzte Investitionsmittel konkurrieren. Einige Studien deuten darauf hin, dass die Wachstumsraten in Ländern mit einer Staatsverschuldung von über 80 Prozent des BIP niedriger sind [ 14 ] [ 25 ] . Ein Bericht der Weltbankgruppe, der die Verschuldung von 100 Industrie- und Entwicklungsländern von 1980 bis 2008 analysierte, ergab, dass Schuldenquoten über 77 Prozent des BIP in Industrieländern (64 Prozent in Entwicklungsländern) das zukünftige jährliche Wirtschaftswachstum um 0,017 Prozentpunkte (0,02 Prozentpunkte in Entwicklungsländern) pro Prozentpunkt über dem Schwellenwert reduzierten [ 26 ] [ 27 ] .

Übermäßige Verschuldung kann Regierungen anfälliger für eine Schuldenkrise machen , in der ein Land seine Schulden nicht mehr bedienen und keine weiteren Kredite aufnehmen kann. [ 14 ] Krisen können kostspielig sein, insbesondere wenn eine Schuldenkrise mit einer Finanz-/Bankenkrise einhergeht, die zu einem gesamtwirtschaftlichen Schuldenabbau führt . Da Unternehmen Vermögenswerte verkaufen, um Schulden zu tilgen, sinken die Vermögenspreise, was ein noch stärkeres Einkommensrisiko birgt, die Steuereinnahmen weiter schmälert und Regierungen zu drastischen Kürzungen staatlicher Leistungen zwingt. [ 28 ] Beispiele für Schuldenkrisen sind die lateinamerikanische Schuldenkrise der frühen 1980er Jahre und die argentinische Schuldenkrise im Jahr 2001. Um einer Krise vorzubeugen, sollten Regierungen einen „fiskalischen Spielraum“ vorhalten. Die historische Erfahrung zeigt, dass die Möglichkeit, die Staatsverschuldung bei Bedarf zu verdoppeln, ein guter Richtwert ist. [ 14 ]

Gemäß dem Ricardianischen Äquivalenzsatz beeinflusst zwar die Höhe der Staatsausgaben die Wirtschaft, doch hat die Schuldenfinanzierung dieselbe Wirkung wie die Steuerfinanzierung. Denn bei der Schuldenfinanzierung antizipieren die Bürger die zukünftigen Steuern, die zur Tilgung der Schulden benötigt werden, und erhöhen so ihre Ersparnisse und Erbschaften um die Höhe der Staatsverschuldung. Diese höheren individuellen Ersparnisse bedeuten beispielsweise, dass der private Konsum mit dem Anstieg der Staatsverschuldung eins zu eins sinkt, sodass der Zinssatz nicht steigt und private Investitionen nicht verdrängt werden. [ 29 ]

Staatsverschuldung stellt ein negatives Erbe für künftige Generationen dar und verringert die Generationengerechtigkeit , da die Nutznießer der staatlichen Ausgaben für Güter und Dienstleistungen zum Zeitpunkt der Schuldenaufnahme in der Regel nicht mit denjenigen identisch sind, die in Zukunft für die Rückzahlung der Schulden verantwortlich sind. [ 30 ]

In der öffentlichen Debatte ziehen Politiker und Kommentatoren häufig Parallelen zwischen Staatsverschuldung und privater Verschuldung , da sie argumentieren, dass die Verschuldung eines Staates der Verschuldung eines Haushalts gleichkomme. Ökonomen stellen diese Analogie jedoch im Allgemeinen infrage, da sich die Funktionen und Beschränkungen von Staaten und Haushalten grundlegend unterscheiden. [ 31 ] [ 32 ] [ 33 ] [ 34 ] Zu den Unterschieden gehört, dass Zentralbanken Geld drucken können , [ 35 ] [ 36 ] [ 37 ] die Zinssätze für Staatsanleihen günstiger sein können als für Privatkredite, [ 35 ] [ 36 ] Regierungen ihre Haushalte durch Steuern erhöhen können , [ 35 ] [ 36 ] Regierungen über einen unbestimmten Planungshorizont verfügen, [ 38 ] die Staatsverschuldung hauptsächlich im Inland gehalten werden kann (vergleichbar mit gegenseitigen Schulden von Haushaltsmitgliedern), [ 38 ] Regierungen typischerweise über höhere Sicherheiten für Kredite verfügen, [ 39 ] und Kürzungen der Staatsausgaben Wirtschaftskrisen auslösen oder verlängern und die Staatsverschuldung erhöhen können. [ 34 ] Für Regierungen liegen die Hauptrisiken von übermäßigen Ausgaben möglicherweise eher in der Inflation als in der Höhe der Schulden an sich. [ 37 ] [ 38 ]

Risiko

Kreditrisiko (Ausfallrisiko)

Historisch gesehen gab es zahlreiche Fälle, in denen Regierungen ihre Schulden nicht beglichen haben, darunter Spanien im 16. und 17. Jahrhundert, das seine Staatsschulden mehrmals erließ; die Konföderierten Staaten von Amerika , deren Schulden nach dem Amerikanischen Bürgerkrieg nicht zurückgezahlt wurden ; und das revolutionäre Russland nach 1917, das sich weigerte, die Verantwortung für die Auslandsschulden des Russischen Kaiserreichs zu übernehmen. [ 40 ]

Werden Staatsschulden in der eigenen Währung eines Landes begeben , gelten sie mitunter als risikofrei, da Schulden und Zinsen durch Geldschöpfung getilgt werden können . [ 41 ] [ 42 ] Allerdings geben nicht alle Regierungen ihre eigene Währung aus. Beispiele hierfür sind subnationale Gebietskörperschaften wie Kommunen, Provinzen und Bundesstaaten sowie Länder der Eurozone . In der griechischen Staatsschuldenkrise wurde als Lösung vorgeschlagen, dass Griechenland die Eurozone verlässt und wieder die Drachme ausgibt. [ 43 ] [ 44 ] (Dies hätte jedoch nur die zukünftige Schuldenaufnahme geregelt, während erhebliche bestehende Schulden in einer dann fremden Währung bestehen geblieben wären.) [ 45 ]

Die Schulden einer subnationalen Gebietskörperschaft gelten im Allgemeinen als weniger riskant für einen Kreditgeber, wenn sie explizit oder implizit von einer regionalen oder nationalen Gebietskörperschaft garantiert werden. Als New York City in den 1970er Jahren kurz vor dem Bankrott stand , erfolgte eine Rettungsaktion durch den Bundesstaat New York und die US-Bundesregierung. Die Verschuldung der US-Bundesstaaten und Kommunen ist beträchtlich – 2016 belief sie sich auf 3 Billionen US-Dollar, zuzüglich weiterer 5 Billionen US-Dollar an ungedeckten Verbindlichkeiten. [ 46 ]

Inflationsrisiko

Ein Land mit eigener Währung hat möglicherweise ein geringes Ausfallrisiko in Landeswährung. Wenn jedoch eine Zentralbank ohne Inflationsziel durch den Ankauf von Staatsanleihen ( Schuldenmonetisierung oder indirekte quantitative Lockerung ) Finanzmittel bereitstellt, kann dies zu Preisinflation führen . Im Extremfall litt das Deutschland der Weimarer Republik in den 1920er Jahren unter Hyperinflation , als die Regierung nach dem Ersten Weltkrieg die Staatsschulden durch Geldschöpfung tilgte .

Wechselkursrisiko

Während US-Staatsanleihen in US-Dollar für amerikanische Käufer als risikofrei gelten, trägt ein ausländischer Investor das Risiko eines Wertverlusts des US-Dollars gegenüber seiner Heimatwährung. Ein Staat kann zwar Schulden in Fremdwährung begeben, um das Wechselkursrisiko für ausländische Kreditgeber zu eliminieren , trägt dann aber selbst das Risiko. Zudem kann ein Land durch die Begebung von Schulden in Fremdwährung deren Wert nicht durch Inflation mindern. [ 47 ] Fast 70 % aller Schulden einer Stichprobe von Entwicklungsländern waren zwischen 1979 und 2006 in US-Dollar denominiert. [ 48 ]

Siehe auch

Nach Ländern:

Listen:

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Weiterführende Literatur

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Datenbanken