Gesellschaftsrecht

Das Gesellschaftsrecht ( auch Unternehmensrecht genannt ) regelt die Rechte , Beziehungen und das Verhalten von Personen , Unternehmen und Organisationen . Der Begriff bezeichnet die Rechtspraxis im Zusammenhang mit Unternehmen oder die Theorie der Gesellschaftsform . Das Gesellschaftsrecht beschreibt häufig die Rechtslage, die sich direkt auf den Lebenszyklus eines Unternehmens bezieht. ^{[ 1 ]} Es umfasst somit die Gründung , Finanzierung , Führung und Auflösung eines Unternehmens .

Obwohl sich die Details der Corporate Governance, verkörpert durch Aktienbesitz , Kapitalmarkt und Unternehmenskulturregeln , unterscheiden, bestehen in vielen Rechtsordnungen ähnliche rechtliche Merkmale und Probleme. Das Gesellschaftsrecht regelt die Interaktionen zwischen Unternehmen, Investoren , Aktionären , Vorständen , Mitarbeitern, Gläubigern und anderen Interessengruppen wie Verbrauchern , der Öffentlichkeit und der Umwelt . ^{[ 1 ]} Umgangssprachlich werden die Begriffe Gesellschaftsrecht oder Wirtschaftsrecht oft synonym verwendet, doch bezeichnet Wirtschaftsrecht tatsächlich umfassendere Konzepte des Handelsrechts , also des Rechts, das alle kommerziellen und geschäftsbezogenen Aktivitäten regelt. ^{[ 2 ]} Je nach Rechtssystem kann dies Angelegenheiten der Corporate Governance , des Finanzrechts , des Vertragsrechts und anderer relevanter Bereiche umfassen.

Wissenschaftler identifizieren fünf rechtliche Merkmale, die für Wirtschaftsunternehmen universell gelten. Diese sind:

• Eigene Rechtspersönlichkeit der Gesellschaft (Zugang zum Delikts- und Vertragsrecht in ähnlicher Weise wie bei einer Person)
• Beschränkte Haftung der Aktionäre (die persönliche Haftung eines Aktionärs ist auf den Wert seiner Anteile an der Gesellschaft beschränkt)
• Übertragbare Aktien (wenn es sich bei der Gesellschaft um eine Aktiengesellschaft handelt , sind die Aktien öffentlich notiert und werden gehandelt)
• Delegiertes Management im Rahmen einer Vorstandsstruktur; der Vorstand delegiert die operative Geschäftsführung des Unternehmens an Führungskräfte .
• Gemeinsames Eigentum : Aktien können von mehreren Personen besessen werden und entweder durch den Verkauf durch Aktionäre oder durch die Ausgabe durch das Unternehmen verteilt werden. [Anmerkung: Dies bedeutet nicht, dass es nicht nur einen Eigentümer geben kann. Es bedeutet lediglich, dass es infolge der Aktienverteilung oder -ausgabe mehrere Eigentümer geben kann. ^{[ 1 ] [ 3 ]}

Weitgehend verfügbares und benutzerfreundliches Gesellschaftsrecht ermöglicht es Unternehmen, diese vier rechtlichen Merkmale zu besitzen und somit als Unternehmen zu agieren. Das Gesellschaftsrecht ist daher eine Antwort auf drei weit verbreitete Formen des Opportunismus: Konflikte zwischen Managern und Aktionären, zwischen beherrschenden und nicht beherrschenden Aktionären sowie zwischen Aktionären und anderen Vertragspartnern (einschließlich Gläubigern und Mitarbeitern).

Eine Gesellschaft kann zwar korrekterweise als Unternehmen bezeichnet werden; allerdings sollte man nicht zwangsläufig von einer Kapitalgesellschaft sprechen, da diese besondere Merkmale aufweist. In den Vereinigten Staaten kann eine Gesellschaft eine eigenständige juristische Person sein oder auch nicht und wird oft synonym mit „Firma“ oder „Unternehmen“ verwendet. Laut Black’s Law Dictionary bezeichnet der Begriff „Gesellschaft“ in Amerika „eine Kapitalgesellschaft – oder, seltener, eine Vereinigung, Partnerschaft oder Gewerkschaft –, die ein Gewerbe betreibt.“ ^{[ 4 ]} Andere Arten von Unternehmensvereinigungen können Partnerschaften (im Vereinigten Königreich geregelt durch den Partnership Act 1890), Trusts (wie beispielsweise Pensionsfonds) oder Gesellschaften mit beschränkter Haftung (wie einige gemeinnützige Organisationen oder Wohltätigkeitsvereine) sein. Das Gesellschaftsrecht befasst sich mit Unternehmen, die nach dem Gesellschaftsrecht eines souveränen Staates oder seiner subnationalen Staaten gegründet oder registriert sind .

Das entscheidende Merkmal einer Kapitalgesellschaft ist ihre rechtliche Unabhängigkeit von den Aktionären. Nach dem Gesellschaftsrecht besitzen Kapitalgesellschaften jeder Größe eine eigene Rechtspersönlichkeit mit beschränkter oder unbeschränkter Haftung für ihre Aktionäre. Die Aktionäre kontrollieren das Unternehmen über einen Aufsichtsrat , der die operative Leitung in der Regel an einen hauptberuflichen Geschäftsführer delegiert . Im Falle einer Liquidation sind die Verluste der Aktionäre auf ihre Kapitalbeteiligung beschränkt; sie haften nicht für etwaige Schulden gegenüber den Gläubigern der Gesellschaft. Diese Regelung wird als beschränkte Haftung bezeichnet und ist der Grund dafür, dass der Name einer Kapitalgesellschaft üblicherweise mit „ GmbH “ oder einer ähnlichen Bezeichnung wie „ AG “ oder „ AG “ endet .

In nahezu allen Rechtssystemen haben Unternehmen weitgehend dieselben Rechte und Pflichten wie natürliche Personen. In einigen Rechtsordnungen geht dies so weit, dass Unternehmen Menschenrechte gegenüber natürlichen Personen und dem Staat geltend machen können ^{[ 5 ]} und für Menschenrechtsverletzungen verantwortlich gemacht werden können ^{[ 6 ]} . So wie sie durch die Erteilung einer Gründungsurkunde durch ihre Mitglieder entstehen , können sie auch durch Insolvenz wieder verschwinden . Unternehmen können sogar wegen Straftaten wie Wirtschaftskriminalität und fahrlässiger Tötung verurteilt werden ^{[ 7 ]} .

Obwohl man annimmt, dass es bereits im antiken Rom und Griechenland einige Formen von Unternehmen gab , traten die nächsten erkennbaren Vorläufer der modernen Aktiengesellschaft erst im 16. Jahrhundert in Erscheinung. Mit dem zunehmenden internationalen Handel wurden in Europa (insbesondere in England und den Niederlanden ) königliche Charta an Kaufleute und Abenteurer vergeben. Diese Charta gewährte den Handelsgesellschaften in der Regel besondere Privilegien (darunter meist eine Form des Monopols ). Ursprünglich handelten die Händler dieser Gesellschaften mit Aktien auf eigene Rechnung, später jedoch führten die Mitglieder ein gemeinsames Konto und gemeinsame Aktien ein, und die neue Aktiengesellschaft war geboren. ^{[ 8 ]}

Frühe Unternehmen waren rein wirtschaftliche Unternehmungen; erst später wurde der Vorteil der Aktiengesellschaft erkannt, dass die Aktien nicht für die Schulden einzelner Mitglieder gepfändet werden konnten. ^{[ 9 ]} Die Entwicklung des Gesellschaftsrechts in Europa wurde im 17. Jahrhundert durch zwei berüchtigte Spekulationsblasen (die Südseeblase in England und die Tulpenzwiebelblase in den Niederlanden ) gebremst, die die Entwicklung von Unternehmen in den beiden führenden Rechtsordnungen nach allgemeiner Einschätzung um über ein Jahrhundert zurückwarfen.

Unternehmen rückten wieder in den Mittelpunkt des Handels, obwohl Investoren in England, um den Bubble Act von 1720 zu umgehen, wieder mit Aktien nicht eingetragener Vereinigungen handelten, bis dieser 1825 aufgehoben wurde. Die Vergabe königlicher Chartas reichte jedoch nicht aus, um die Nachfrage zu decken. In England florierte der Handel mit den Chartas aufgelöster Unternehmen. Erst mit dem Joint Stock Companies Act von 1844 entstand die erste Entsprechung moderner, durch Registrierung gegründeter Unternehmen. Kurz darauf folgte der Limited Liability Act von 1855 , der im Falle einer Insolvenz die Haftung aller Aktionäre auf die Höhe ihres investierten Kapitals beschränkte.

Der Beginn des modernen Gesellschaftsrechts liegt in der Kodifizierung zweier Gesetze im Joint Stock Companies Act von 1856 auf Betreiben des damaligen Vizepräsidenten des Handelsministeriums, Robert Lowe . Dieses Gesetz wurde bald vom Eisenbahnboom abgelöst, und die Zahl der gegründeten Unternehmen stieg sprunghaft an. Gegen Ende des 19. Jahrhunderts setzte die Weltwirtschaftskrise ein, und während die Zahl der Unternehmen stark zugenommen hatte, gerieten viele in Schieflage und Insolvenz. Eine deutlich stärkere akademische, legislative und judikative Meinung wandte sich gegen die Vorstellung, dass Geschäftsleute sich der Verantwortung für ihre Rolle in den scheiternden Unternehmen entziehen könnten. Die letzte bedeutende Entwicklung in der Geschichte der Unternehmen war die Entscheidung des House of Lords im Fall Salomon gegen Salomon & Co., in der das House of Lords die eigenständige Rechtspersönlichkeit der Gesellschaft bestätigte und feststellte, dass die Verbindlichkeiten der Gesellschaft von denen ihrer Eigentümer getrennt und unabhängig sind.

Das Gesellschaftsrecht hat seinen Ursprung im englischen Common Law und hat sich im 20. Jahrhundert erheblich weiterentwickelt. In Ländern mit Common Law sind heute folgende Rechtsformen am gebräuchlichsten:

• Gesellschaft
• Gesellschaft mit beschränkter Haftung
• Gesellschaft mit unbeschränkter Haftung
• Kommanditgesellschaft
• Kommanditgesellschaft
• Gemeinnützige Körperschaft
• Gesellschaft mit beschränkter Haftung
• Partnerschaft
• Einzelunternehmen
• Privat geführtes Unternehmen

Die Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) ist in mehreren Ländern, darunter Australien , eine gesetzlich vorgeschriebene Unternehmensform . Viele Länder kennen eigene Unternehmensformen, obwohl es anderswo Entsprechungen gibt. Beispiele hierfür sind die Gesellschaft mit beschränkter Haftung (Limited Liability Company , LLC) und die Limited Liability Limited Partnership (LLLP) in den Vereinigten Staaten. Andere Unternehmensformen, wie Genossenschaften , Kreditgenossenschaften und öffentliche Unternehmen, können mit Zwecken gegründet werden, die dem Gewinnmaximierungsauftrag von Kapitalgesellschaften entsprechen, ihn übertreffen oder sogar ersetzen .

In verschiedenen Rechtsordnungen können unterschiedliche Unternehmensformen gegründet werden, die gebräuchlichsten sind jedoch:

• Eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung durch Garantie . Sie wird häufig für Unternehmen genutzt, die nicht kommerziellen Zwecken dienen, wie beispielsweise Vereine oder Wohltätigkeitsorganisationen. Die Mitglieder garantieren die Zahlung bestimmter (meist geringfügiger) Beträge im Falle einer Insolvenz des Unternehmens , haben ansonsten aber keine wirtschaftlichen Rechte an diesem.
• Eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) mit Aktienkapital . Eine hybride Unternehmensform, die üblicherweise dann zum Einsatz kommt, wenn das Unternehmen zu nichtkommerziellen Zwecken gegründet wird, seine Aktivitäten aber teilweise von Investoren finanziert werden, die eine Rendite erwarten.
• Eine Aktiengesellschaft . Die gebräuchlichste Unternehmensform für Geschäftsvorhaben.
• Eine Gesellschaft mit unbeschränkter Haftung , entweder mit oder ohne Aktienkapital. Es handelt sich um eine Mischgesellschaft, die der Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) ähnelt, bei der die Gesellschafter oder Aktionäre jedoch im Falle einer formellen Liquidation nicht von beschränkter Haftung profitieren .

Es gibt jedoch viele spezifische Kategorien von Unternehmen und anderen Geschäftsorganisationen, die in verschiedenen Ländern und Rechtsordnungen auf der ganzen Welt gegründet werden können.

Eine der wichtigsten rechtlichen Eigenschaften von Kapitalgesellschaften ist ihre separate Rechtspersönlichkeit, auch bekannt als „Personenrecht“ oder „juristische Person“. Diese separate Rechtspersönlichkeit wurde jedoch im englischen Recht erst 1895 vom House of Lords im Fall Salomon v. Salomon & Co. bestätigt. ^{[ 10 ]} Die separate Rechtspersönlichkeit hat oft unbeabsichtigte Folgen , insbesondere für kleinere Familienunternehmen . Im Fall B v. B [1978] Fam 181 wurde entschieden, dass eine von einer Ehefrau gegen ihren Ehemann erwirkte Offenlegungsanordnung gegenüber dem Unternehmen des Ehemanns nicht wirksam war, da dieses in der Anordnung nicht genannt und von ihm getrennt und unabhängig war. ^{[ 11 ]} Im Fall Macaura v. Northern Assurance Co Ltd ^{[ 12 ]} scheiterte ein Versicherungsanspruch, da der Versicherungsnehmer Holz von seinem Namen auf den Namen eines ihm allein gehörenden Unternehmens übertragen hatte und dieses anschließend durch ein Feuer zerstört wurde. Da das Eigentum nun dem Unternehmen und nicht mehr ihm gehörte, hatte er kein versicherungsfähiges Interesse mehr daran, und sein Anspruch wurde abgewiesen.

Die separate Rechtspersönlichkeit ermöglicht Konzernen Flexibilität bei der Steuerplanung und der Bewältigung von Auslandshaftungen. Beispielsweise wurde im Fall Adams v. Cape Industries plc ^{[ 13 ]} entschieden, dass Opfer einer Asbestvergiftung durch eine amerikanische Tochtergesellschaft die englische Muttergesellschaft nicht auf Schadensersatz verklagen konnten. Obwohl in der akademischen Diskussion bestimmte Fälle hervorgehoben werden, in denen Gerichte grundsätzlich bereit sind, die Haftungsbeschränkung einer Kapitalgesellschaft aufzuheben („perpetuieren “), um die hinter dem Unternehmen stehenden Personen direkt zu ermitteln und haftbar zu machen, ist die tatsächliche Praxis der Durchbrechung der Haftungsbeschränkung im englischen Recht nicht existent. ^{[ 14 ]} Das Gericht wird jedoch über die formale Unternehmensform hinausblicken, wenn es sich um eine Scheingesellschaft handelt oder diese einen Betrug begeht. Die am häufigsten angeführten Beispiele sind:

• wo das Unternehmen nur eine Fassade ist
• wenn das Unternehmen im Grunde nur der Vertreter seiner Mitglieder oder Kontrollinhaber ist.
• wenn ein Vertreter des Unternehmens für eine Aussage oder Handlung eine persönliche Verantwortung übernommen hat ^{[ 15 ].}
• wenn das Unternehmen in Betrug oder andere kriminelle Handlungen verwickelt ist
• wenn die natürliche Auslegung eines Vertrags oder Gesetzes sich auf den Konzern und nicht auf das einzelne Unternehmen bezieht
• sofern dies gesetzlich zulässig ist (beispielsweise sehen viele Rechtsordnungen eine Haftung der Aktionäre vor, wenn ein Unternehmen gegen Umweltschutzgesetze verstößt ).

Da Unternehmen historisch gesehen juristische Personen sind, die durch Gesetz geschaffen wurden, legte das Gesetz fest, was ein Unternehmen tun durfte und was nicht. Üblicherweise spiegelte sich dies im wirtschaftlichen Zweck wider, für den das Unternehmen gegründet wurde, und wurde als Unternehmenszweck bezeichnet . Der Umfang dieses Zwecks wird als Unternehmenskapazität bezeichnet . Lag eine Tätigkeit außerhalb der Unternehmenskapazität, so galt sie als ultra vires und nichtig .

Zur Unterscheidung wurde den Organen des Unternehmens die Ausübung verschiedener Befugnisse zugeschrieben . Während die Unternehmensziele die Handlungen des Unternehmens umfassten, stellten die Befugnisse die Mittel dar, mit denen es diese Handlungen ausführen konnte. Üblicherweise beschränkten sich die Befugnisausdrücke auf Methoden der Kapitalbeschaffung, obwohl die Unterscheidung zwischen Unternehmenszielen und Befugnissen seit jeher Juristen Schwierigkeiten bereitet hat. ^{[ 16 ]} In den meisten Rechtsordnungen wurde die Rechtslage inzwischen per Gesetz angepasst, und Unternehmen sind im Allgemeinen befugt, alle Handlungen vorzunehmen, die auch eine natürliche Person vornehmen könnte, und dies auf jede beliebige Weise zu tun.

Die Bezugnahme auf die Rechtsfähigkeit und Befugnisse von Unternehmen ist jedoch noch nicht gänzlich aus der Rechtsgeschichte verschwunden. In vielen Rechtsordnungen haften Geschäftsführer weiterhin gegenüber ihren Aktionären, wenn sie das Unternehmen zu Geschäften veranlassen, die nicht dessen Zweck entsprechen, selbst wenn die Transaktionen zwischen dem Unternehmen und dem Dritten noch gültig sind. Auch ist es in vielen Rechtsordnungen weiterhin möglich, Transaktionen wegen fehlenden „ Unternehmensnutzens “ anzufechten, wenn die betreffende Transaktion keine Aussicht auf wirtschaftlichen Vorteil für das Unternehmen oder seine Aktionäre bietet.

Als juristische Personen können Unternehmen nur durch menschliche Vertreter handeln. Hauptverantwortlicher für die Unternehmensführung und die Geschäftstätigkeit ist der Vorstand , in vielen Rechtsordnungen können jedoch auch weitere Organe bestellt werden. Der Vorstand wird in der Regel von den Mitgliedern gewählt, die übrigen Organe werden üblicherweise vom Vorstand ernannt. Diese Vertreter schließen im Namen des Unternehmens Verträge mit Dritten ab.

Obwohl die Vertreter des Unternehmens gegenüber dem Unternehmen (und indirekt gegenüber den Aktionären) verpflichtet sind, ihre Befugnisse ordnungsgemäß auszuüben, bleiben die Rechte Dritter im Allgemeinen unberührt, wenn die Vertreter unrechtmäßig handeln. Dritte dürfen sich auf die vom Unternehmen vorgebliche Vollmacht der Vertreter verlassen. Eine Reihe von Präzedenzfällen des Common Law, die bis zum Fall Royal British Bank v. Turquand zurückreicht , etablierte, dass Dritte davon ausgehen dürfen, dass die interne Geschäftsführung des Unternehmens ordnungsgemäß erfolgt. Diese Regel ist mittlerweile in den meisten Ländern gesetzlich verankert.

Demnach haften Unternehmen grundsätzlich für alle Handlungen und Unterlassungen ihrer Organe und Beauftragten. Dies umfasst nahezu alle unerlaubten Handlungen , doch das Recht in Bezug auf von Unternehmen begangene Straftaten ist komplex und unterscheidet sich erheblich zwischen den Ländern.

• Gesetz über fahrlässige Tötung durch Unternehmen und Totschlag durch Unternehmen 2007

Corporate Governance befasst sich primär mit den Machtverhältnissen zwischen der Unternehmensleitung, dem Aufsichtsrat und den diese wählenden Mitgliedern ( Aktionäre in der Hauptversammlung und Mitarbeiter ) sowie anderen Interessengruppen wie Gläubigern , Verbrauchern , der Umwelt und der Öffentlichkeit . ^{[ 17 ]} Ein wesentlicher Unterschied in der Unternehmensstruktur verschiedener Länder liegt in der Wahl zwischen einem zweistufigen und einem einstufigen Aufsichtsrat. Großbritannien, die USA und die meisten Commonwealth-Staaten haben einen einheitlichen Aufsichtsrat. In Deutschland sind Unternehmen zweistufig organisiert: Aktionäre (und Mitarbeiter) wählen einen Aufsichtsrat, der wiederum den Vorstand bestimmt. Auch in Frankreich und der neuen europäischen Aktiengesellschaft ( Societas Europaea ) besteht die Möglichkeit einer zweistufigen Organisation.

Neuere Literatur, insbesondere aus den USA, diskutiert Corporate Governance zunehmend aus managementwissenschaftlicher Perspektive . Während sich der Nachkriegsdiskurs darauf konzentrierte, wie eine effektive „Unternehmensdemokratie“ für Aktionäre und andere Stakeholder erreicht werden kann, verlagern viele Wissenschaftler ihren Fokus nun auf die Betrachtung des Rechts im Kontext von Prinzipal-Agent-Problemen . Demnach besteht die Kernfrage des Gesellschaftsrechts darin, dass ein „Prinzipal“ sein Vermögen (in der Regel das Kapital des Aktionärs, aber auch die Arbeitskraft der Angestellten) an einen „Agenten“ (z. B. den Geschäftsführer) delegiert. Dieser Agent handelt dann möglicherweise in seinem eigenen Interesse, opportunistisch, anstatt den Wünschen des Prinzipals nachzukommen. Die Reduzierung dieses opportunistischen Risikos, der sogenannten „Agenturkosten“, gilt als zentrales Ziel des Gesellschaftsrechts.

Die Regeln für Kapitalgesellschaften basieren auf zwei Quellen: den jeweiligen nationalen Gesetzen. In den USA ist dies in der Regel das Delaware General Corporation Law (DGCL), im Vereinigten Königreich der Companies Act 2006 (CA 2006) und in Deutschland das Aktiengesetz (AktG) und das Gesetz betreffend die Gesellschaften mit beschränkter Haftung (GmbH-Gesetz, GmbHG). Das Gesetz legt fest, welche Regeln zwingend sind und von welchen abgewichen werden kann. Beispiele für zwingende Regeln sind die Abberufung des Vorstands , die Pflichten der Vorstandsmitglieder gegenüber dem Unternehmen oder die Auflösung einer Gesellschaft im Falle einer drohenden Insolvenz. Die Gesellschafter können hingegen beispielsweise die Verfahrensordnung der Hauptversammlung , den Zeitpunkt der Dividendenausschüttung oder die Anzahl der Gesellschafter (über eine gesetzlich festgelegte Mindestanzahl hinaus), die die Satzung ändern können, regeln. Üblicherweise enthält das Gesetz Mustersatzungen , die als Grundlage für die Satzung der Gesellschaft gelten, wenn diese keine Regelung zu einem bestimmten Verfahren enthält.

Die Vereinigten Staaten und einige andere Länder mit Common Law teilen die Satzung einer Gesellschaft in zwei separate Dokumente auf (das Vereinigte Königreich schaffte diese Regelung 2006 ab). Die Satzung (auch Gesellschaftsvertrag genannt ) ist das primäre Dokument und regelt im Allgemeinen die Aktivitäten des Unternehmens gegenüber der Außenwelt. Sie legt die Unternehmensziele fest (z. B. „Dieses Unternehmen stellt Automobile her“) und bestimmt das genehmigte Aktienkapital . Die Geschäftsordnung (auch Gesellschaftsvertrag genannt ) ist das sekundäre Dokument und regelt im Allgemeinen die internen Angelegenheiten und die Geschäftsführung des Unternehmens, wie z. B. die Durchführung von Aufsichtsratssitzungen, Dividendenansprüche usw. Im Falle von Widersprüchen hat die Satzung Vorrang ^{[ 18 ]} , und in den Vereinigten Staaten wird ausschließlich die Satzung veröffentlicht. In Ländern mit Zivilrechtssystem ist die Satzung einer Gesellschaft üblicherweise in einem einzigen Dokument, der sogenannten Gründungsurkunde , zusammengefasst .

Es ist üblich, dass Gesellschafter eines Unternehmens die Satzung durch zusätzliche Vereinbarungen, wie beispielsweise Gesellschaftervereinbarungen , ergänzen. Darin vereinbaren sie die Ausübung ihrer Gesellschafterrechte auf bestimmte Weise. Prinzipiell erfüllt eine Gesellschaftervereinbarung viele der gleichen Funktionen wie die Satzung, ist aber aufgrund ihrer vertraglichen Natur für neue Gesellschafter in der Regel nicht bindend, es sei denn, diese stimmen ihr ausdrücklich zu. ^{[ 19 ]} Ein Vorteil von Gesellschaftervereinbarungen ist ihre üblicherweisee Vertraulichkeit, da die meisten Rechtsordnungen keine öffentliche Hinterlegung vorschreiben. Eine weitere gängige Methode zur Ergänzung der Satzung sind Stimmrechtstreuhandfonds , die jedoch außerhalb der USA und bestimmter Offshore-Jurisdiktionen relativ selten sind . In einigen Rechtsordnungen gilt das Firmensiegel als Teil der „Satzung“ (im weiteren Sinne), die Siegelpflicht wurde jedoch in den meisten Ländern gesetzlich aufgehoben.

Die wichtigsten Regeln der Corporate Governance betreffen das Machtverhältnis zwischen Aufsichtsrat und Aktionären. Dem Aufsichtsrat wird die Befugnis übertragen, das Unternehmen im Interesse der Aktionäre zu führen. Bestimmte Entscheidungsrechte sind häufig den Aktionären vorbehalten, wenn deren Interessen maßgeblich berührt werden könnten. Es gibt zwingende Regeln für die Abberufung und Ersetzung von Aufsichtsratsmitgliedern. Hierfür müssen Sitzungen einberufen werden, um über die jeweiligen Angelegenheiten abzustimmen. Wie leicht die Satzung geändert werden kann und von wem, beeinflusst die Machtverhältnisse maßgeblich.

Es ist ein Grundsatz des Gesellschaftsrechts, dass die Direktoren eines Unternehmens das Recht haben, die Geschäftsführung zu übernehmen. Dies ist im DGCL (Dialektisches Gesellschaftsgesetzbuch) gesetzlich verankert , wo § 141(a) ^{[ 20 ]} Folgendes besagt:

(a) Die Geschäfte und Angelegenheiten jeder nach diesem Kapitel gegründeten Gesellschaft werden von einem Verwaltungsrat oder unter dessen Leitung geführt, sofern in diesem Kapitel oder in ihrer Gründungsurkunde nichts anderes bestimmt ist.

In Deutschland regelt § 76 AktG die Rolle des Vorstands, während § 111 AktG die Aufsichtsfunktion des Aufsichtsrats festlegt . Im Vereinigten Königreich ist das Recht zur Geschäftsführung nicht gesetzlich verankert, sondern in Teil 2 der Mustersatzung geregelt . Es handelt sich somit um eine Standardregelung, von der Unternehmen gemäß § 20 CA 2006 abweichen können, indem sie die Befugnisse den Aktionären vorbehalten. Davon wird jedoch selten Gebrauch gemacht. Das britische Recht sieht ausdrücklich das Recht und die Pflicht der Aktionäre vor, „wesentliche nicht zahlungswirksame Vermögenstransaktionen“ (§ 190 CA 2006) zu genehmigen. Dies sind Transaktionen, die mehr als 10 % des Unternehmenswertes ausmachen, mit einem Mindestbetrag von 5.000 £ und einem Höchstbetrag von 100.000 £. ^{[ 21 ]} Ähnliche, wenn auch wesentlich weniger strenge Regeln finden sich in § 271 DGCL ^{[ 22 ]} und in der deutschen Rechtsprechung unter der sogenannten Holzmüller-Doktrin . ^{[ 23 ]}

Die wohl grundlegendste Garantie dafür, dass Aufsichtsräte im Interesse der Aktionäre handeln, ist ihre einfache Abberufbarkeit. Während der Weltwirtschaftskrise verfassten die beiden Harvard -Professoren Adolf Berle und Gardiner Means das Werk „The Modern Corporation and Private Property“ , eine Kritik am amerikanischen Recht, das Aufsichtsräte nicht ausreichend zur Rechenschaft zog. Sie stellten einen Zusammenhang zwischen der wachsenden Macht und Autonomie der Aufsichtsräte und der Wirtschaftskrise her. In Großbritannien ist das Recht der Aktionäre, Aufsichtsräte mit einfacher Mehrheit abzuberufen, in § 168 des Companies Act 2006 (CA 2006) ^{[ 24 ]} verankert . Darüber hinaus schreibt Art. 21 der Mustersatzung vor, dass sich jährlich ein Drittel des Aufsichtsrats zur Wiederwahl stellen muss (wodurch faktisch eine maximale Amtszeit von drei Jahren festgelegt wird). Zehn Prozent der Aktionäre können jederzeit eine Hauptversammlung einberufen, fünf Prozent, wenn die letzte Hauptversammlung ein Jahr zurückliegt (§ 303 CA 2006). In Deutschland, wo die Mitarbeiterbeteiligung ein Bedürfnis nach größerer Stabilität im Aufsichtsrat schafft, sieht § 84 Abs. 3 AktG vor, dass Vorstandsmitglieder nur aus wichtigem Grund vom Aufsichtsrat abberufen werden können . Dies kann auch ein Misstrauensvotum der Aktionäre umfassen. Die Amtszeit beträgt fünf Jahre, sofern nicht 75 % der Aktionäre anders beschließen. § 122 AktG ermöglicht es 10 % der Aktionäre, eine Hauptversammlung zu fordern. In den USA genießt der Delaware-Rechtsrahmen den Aufsichtsratsmitgliedern beträchtliche Autonomie. § 141(k) DGCL besagt, dass Vorstandsmitglieder ohne Angabe von Gründen abberufen werden können, es sei denn, der Aufsichtsrat ist „klassifiziert“. In diesem Fall werden die Vorstandsmitglieder nur alle paar Jahre neu gewählt. Ist der Aufsichtsrat klassifiziert, können die Vorstandsmitglieder nur bei grobem Fehlverhalten abberufen werden. Die Unabhängigkeit der Vorstandsmitglieder von den Aktionären zeigt sich auch in § 216 DGCL, der die Mehrheitswahl zulässt, und § 211(d), der besagt, dass Hauptversammlungen nur einberufen werden können, wenn die Satzung dies vorsieht. ^{[ 25 ]} Das Problem besteht darin, dass in Amerika die Geschäftsführung üblicherweise den Sitz der Gesellschaft bestimmt und § 242(b)(1) DGCL vorschreibt, dass jede Satzungsänderung einen Beschluss der Geschäftsführung erfordert. Im Gegensatz dazu können Satzungsänderungen in Deutschland (§ 179 AktG) und im Vereinigten Königreich (§ 21 CA 2006) jederzeit von 75 % der Aktionäre beschlossen werden. ^{[ 26 ]}

In Ländern mit Mitbestimmungsrecht haben die Arbeitnehmer eines Unternehmens das Recht, Vertreter in den Vorstand des Unternehmens zu wählen.

In den meisten Rechtsordnungen unterliegen Geschäftsführer strengen Treuepflichten sowie Sorgfalts- und Sachkenntnispflichten, um die Interessen des Unternehmens und seiner Mitglieder zu wahren. In vielen entwickelten Ländern außerhalb des englischsprachigen Raums werden Unternehmensvorstände als Vertreter von Aktionären und Mitarbeitern bestellt, um die Unternehmensstrategie gemeinsam festzulegen . ^{[ 27 ]} Das Gesellschaftsrecht wird häufig in Corporate Governance (die die verschiedenen Machtverhältnisse innerhalb eines Unternehmens regelt) und Unternehmensfinanzierung (die die Regeln für die Kapitalverwendung regelt) unterteilt.

Die Direktoren sind zudem strengstens verpflichtet, jegliche Interessenkonflikte oder Konflikte mit ihrer Pflicht, im besten Interesse des Unternehmens zu handeln, zu vermeiden. Diese Regel wird so streng durchgesetzt, dass die Direktoren selbst bei rein hypothetischen Interessen- oder Pflichtkonflikten zur Herausgabe aller daraus resultierenden persönlichen Vorteile verpflichtet werden können. In Aberdeen Ry v. Blaikie (1854) 1 Macq HL 461 führte Lord Cranworth in seinem Urteil aus:

„Eine juristische Person kann nur durch Beauftragte handeln, und es ist selbstverständlich die Pflicht dieser Beauftragten, im besten Interesse der juristischen Person zu handeln, deren Angelegenheiten sie führen. Solche Beauftragte haben gegenüber ihrem Auftraggeber treuhänderische Pflichten. Es gilt der allgemein gültige Grundsatz, dass niemand, der solche Pflichten zu erfüllen hat, Verpflichtungen eingehen darf, bei denen er ein persönliches Interesse hat oder haben könnte , das mit den Interessen derjenigen, die er zu schützen hat, kollidiert oder kollidieren könnte . Dieser Grundsatz wird so streng befolgt, dass die Fairness oder Unfairness des abgeschlossenen Vertrags nicht in Frage gestellt werden darf.“

In vielen Rechtsordnungen ist es den Mitgliedern des Unternehmens jedoch gestattet, Transaktionen zu genehmigen, die andernfalls gegen diesen Grundsatz verstoßen würden. ^{[ 28 ]} Es ist in den meisten Rechtsordnungen auch weitgehend anerkannt, dass dieser Grundsatz durch die Satzung des Unternehmens außer Kraft gesetzt werden kann.

Der von einem Geschäftsführer zu tragende Sorgfaltsmaßstab wird üblicherweise so beschrieben, dass er sich ausreichendes Wissen und Verständnis über die Geschäftstätigkeit des Unternehmens aneignen und aufrechterhalten muss, um seine Pflichten ordnungsgemäß erfüllen zu können. Diese Pflicht berechtigt das Unternehmen, von seinem Geschäftsführer Schadensersatz zu fordern, wenn nachgewiesen werden kann, dass dieser nicht die gebotene Sorgfalt walten ließ und dem Unternehmen dadurch ein Schaden entstanden ist. ^{[ 29 ]} In vielen Rechtsordnungen können Geschäftsführer, deren Unternehmen trotz absehbarer Insolvenz weitergeführt werden, persönlich für Handelsverluste haften. Geschäftsführer sind zudem strengstens verpflichtet, ihre Befugnisse nur zu einem zulässigen Zweck auszuüben. Beispielsweise wäre die Ausgabe einer großen Anzahl neuer Aktien durch einen Geschäftsführer nicht zur Kapitalbeschaffung, sondern zur Abwehr eines potenziellen Übernahmeangebots ein unzulässiger Zweck. ^{[ 30 ]}

Ronald Coase hat darauf hingewiesen, dass alle Unternehmensformen den Versuch darstellen, bestimmte mit der Geschäftstätigkeit verbundene Kosten zu vermeiden. Jede ist darauf ausgelegt, die Einbringung spezifischer Ressourcen – Investitionskapital, Wissen, Beziehungen usw. – in ein Vorhaben zu erleichtern, das sich für alle Beteiligten als profitabel erweisen soll. Mit Ausnahme der Personengesellschaft sind alle Unternehmensformen so gestaltet, dass sie sowohl den Mitgliedern der Organisation als auch externen Investoren beschränkte Haftung gewähren . Unternehmensformen haben ihren Ursprung im Handelsvertreterrecht , das es einem Vertreter erlaubt, im Namen eines Auftraggebers zu handeln, wobei der Auftraggeber im Gegenzug die gleiche Haftung für die vom Vertreter begangenen rechtswidrigen Handlungen übernimmt. Aus diesem Grund können alle Gesellschafter einer typischen offenen Handelsgesellschaft für die von einem Gesellschafter begangenen Vergehen haftbar gemacht werden. Diejenigen Formen, die beschränkte Haftung gewähren, können dies tun, weil der Staat einen Mechanismus bereitstellt, durch den Unternehmen, die bestimmte Richtlinien befolgen, der vollen Haftung nach Handelsvertreterrecht entgehen können. Der Staat stellt diese Formen zur Verfügung, weil er ein Interesse an der Stärke der Unternehmen hat, die dort Arbeitsplätze und Dienstleistungen schaffen, aber auch ein Interesse daran, deren Verhalten zu überwachen und zu regulieren.

Die Mitglieder einer Gesellschaft haben grundsätzlich Rechte untereinander und gegenüber der Gesellschaft, die in der Satzung der Gesellschaft festgelegt sind. Sie können jedoch in der Regel keine Ansprüche gegen Dritte geltend machen, die der Gesellschaft Schaden zufügen, der zu einer Wertminderung ihrer Anteile oder der Mitgliedschaftsanteile anderer Mitglieder führt, da dies als „ mittelbarer Schaden “ gilt und die Gesellschaft in solchen Fällen üblicherweise als Anspruchstellerin angesehen wird.

Hinsichtlich der Ausübung ihrer Rechte müssen Minderheitsaktionäre in der Regel akzeptieren, dass sie aufgrund der Beschränkungen ihrer Stimmrechte die Gesamtkontrolle über das Unternehmen nicht ausüben können und sich dem Willen der Mehrheit (oft als Mehrheitsprinzip bezeichnet ) unterwerfen müssen. Das Mehrheitsprinzip kann jedoch ungerecht sein, insbesondere wenn ein einzelner Aktionär die Mehrheit besitzt. Daher haben sich im Recht zahlreiche Ausnahmen vom allgemeinen Grundsatz des Mehrheitsprinzips herausgebildet.

• Wenn der/die Mehrheitsaktionär(en) seine/ihre Stimmrechte ausüben, um einen Betrug zum Nachteil der Minderheit zu begehen, können die Gerichte der Minderheit gestatten, Klage zu erheben ^{[ 31 ].}
• Die Mitglieder behalten stets das Recht zu klagen, wenn die Mehrheit ihre persönlichen Rechte verletzt, beispielsweise wenn die Angelegenheiten des Unternehmens nicht gemäß der Satzung geführt werden (diese Position ist umstritten, da der Umfang persönlicher Rechte gesetzlich nicht festgelegt ist). Die Fälle Macdougall v. Gardiner und Pender v. Lushington verdeutlichen in diesem Punkt unüberbrückbare Differenzen.
• In vielen Rechtsordnungen können Minderheitsaktionäre im Namen des Unternehmens eine repräsentative oder abgeleitete Klage erheben, wenn das Unternehmen von den mutmaßlichen Tätern kontrolliert wird.

Während der gesamten Betriebsdauer eines Unternehmens ist die Kapitalbeschaffung für den Geschäftsbetrieb wohl der wichtigste Aspekt des Gesellschaftsrechts. Das Recht im Bereich der Unternehmensfinanzierung bildet nicht nur den Rahmen für die Kapitalbeschaffung, sondern bietet auch ein Forum für die Festlegung und Anwendung von Prinzipien und Richtlinien, die die Kapitalbeschaffung leiten. Grundsätzlich gibt es zwei Hauptmethoden der Unternehmensfinanzierung:

• Eigenkapitalfinanzierung; und
• Fremdfinanzierung

Jede Finanzierungsform hat sowohl rechtliche als auch wirtschaftliche Vor- und Nachteile. Eine weitere Möglichkeit zur Kapitalbeschaffung für die Geschäftstätigkeit besteht in der Verwendung einbehaltener Gewinne. ^{[ 32 ]} Verschiedene Kombinationen von Finanzierungsstrukturen ermöglichen maßgeschneiderte Transaktionen, die die Vorteile der jeweiligen Finanzierungsform nutzen, um die Einschränkungen der Unternehmensform, der Branche oder des Wirtschaftssektors auszugleichen. ^{[ 33 ]} Ein ausgewogenes Verhältnis von Fremd- und Eigenkapital ist entscheidend für die langfristige Stabilität des Unternehmens, dessen Marktwert unabhängig von seiner Kapitalstruktur ist. Ein wesentlicher Unterschied besteht darin, dass Zinszahlungen auf Fremdkapital steuerlich absetzbar sind, Dividendenzahlungen hingegen nicht. Dies bietet Unternehmen einen Anreiz, Fremdkapital anstelle von Vorzugsaktien aufzunehmen , um ihre Steuerbelastung zu reduzieren.

Eine Aktiengesellschaft, ob öffentlich oder privat, muss mindestens eine ausgegebene Aktie haben; die genaue Ausgestaltung kann jedoch je nach Gesellschaftsform variieren. Möchte ein Unternehmen Kapital durch Eigenkapital beschaffen, geschieht dies üblicherweise durch die Ausgabe von Aktien (manchmal auch „Aktien“ genannt, nicht zu verwechseln mit Handelsware) oder Optionsscheinen . Im Common Law wird ein Aktionär zwar umgangssprachlich oft als Eigentümer des Unternehmens bezeichnet, doch ist er eindeutig nicht Eigentümer, sondern Mitglied des Unternehmens und berechtigt, die Bestimmungen der Satzung gegenüber dem Unternehmen und anderen Mitgliedern geltend zu machen. ^{[ 33 ] [ 34 ]} Eine Aktie ist ein Vermögenswert und kann verkauft oder übertragen werden. Aktien haben in der Regel auch einen Nennwert, der die Haftungsgrenze des Aktionärs für die Schulden des Unternehmens im Falle einer Insolvenz darstellt. Aktien verleihen dem Inhaber üblicherweise eine Reihe von Rechten. Dazu gehören in der Regel:

• Wahlrecht
• Rechte auf Dividenden (oder Zahlungen, die Unternehmen an ihre Aktionäre leisten), die von der Gesellschaft ausgeschüttet werden
• Rechte auf Rückzahlung des Kapitals entweder bei Einlösung der Aktie oder bei Liquidation des Unternehmens
• In einigen Ländern haben Aktionäre Bezugsrechte, wodurch sie ein Vorzugsrecht bei künftigen Aktienemissionen des Unternehmens erhalten.

Unternehmen können verschiedene Aktienarten, sogenannte Aktienklassen, ausgeben, die den Aktionären je nach den geltenden regulatorischen Bestimmungen zu Unternehmensstrukturen, Steuern und Kapitalmarktregeln unterschiedliche Rechte einräumen. Ein Unternehmen kann sowohl Stammaktien als auch Vorzugsaktien ausgeben, wobei sich die beiden Aktienarten in ihren Stimm- und/oder wirtschaftlichen Rechten unterscheiden. Es kann festgelegt werden, dass Vorzugsaktionäre jährlich eine kumulative Vorzugsdividende in bestimmter Höhe erhalten, während Stammaktionäre alle übrigen Dividenden erhalten. Unternehmen strukturieren die Kapitalbeschaffung auf diese Weise, um verschiedene Kreditgeber am Markt durch unterschiedliche Investitionsanreize anzusprechen. ^{[ 33 ]} Der Gesamtwert der ausgegebenen Aktien eines Unternehmens wird als Eigenkapital bezeichnet . Die meisten Rechtsordnungen regeln die Mindestkapitalhöhe, die ein Unternehmen haben muss, wobei einige Rechtsordnungen Mindestkapitalhöhen für Unternehmen vorschreiben, die in bestimmten Branchen tätig sind (z. B. Banken , Versicherungen usw.). Ebenso regeln die meisten Rechtsordnungen die Aufrechterhaltung des Eigenkapitals und verhindern, dass Unternehmen Gelder in Form von Ausschüttungen an die Aktionäre zurückgeben, wenn dies das Unternehmen finanziell gefährden könnte. Dies geht häufig auch darauf ein, dass einem Unternehmen die finanzielle Unterstützung für den Kauf eigener Aktien untersagt wird . ^{[ 35 ]}

Ereignisse wie Fusionen, Übernahmen, Insolvenzen oder Straftaten beeinflussen die Rechtsform einer Gesellschaft . Neben der Gründung und Finanzierung der Gesellschaft dienen diese Ereignisse als Übergangsphase zur Auflösung oder zu einer anderen wesentlichen Veränderung.

Eine Fusion oder Übernahme kann oft die Veränderung oder Auflösung des Unternehmens bedeuten.

Kann ein Unternehmen seine Schulden nicht fristgerecht begleichen, kann es in die Insolvenzliquidation geraten. Die Liquidation ist das übliche Verfahren zur Auflösung eines Unternehmens. In manchen Ländern wird sie auch als Liquidation oder Auflösung bezeichnet . Liquidationen gibt es im Allgemeinen in zwei Formen: Zwangsliquidationen (manchmal auch Gläubigerliquidationen genannt ) und freiwillige Liquidationen (manchmal auch Gesellschafterliquidationen genannt , wobei eine freiwillige Liquidation bei Zahlungsunfähigkeit des Unternehmens ebenfalls von den Gläubigern kontrolliert wird und daher korrekterweise als freiwillige Gläubigerliquidation bezeichnet wird ). Wird ein Unternehmen liquidiert, wird in der Regel ein Liquidator bestellt, der das gesamte Vermögen des Unternehmens einzieht und alle Forderungen gegen das Unternehmen begleicht. Ein etwaiger Überschuss nach Befriedigung aller Gläubiger wird an die Gesellschafter ausgeschüttet.

Wie der Name schon sagt, werden Anträge auf Zwangsliquidation in der Regel von Gläubigern eines Unternehmens gestellt, wenn dieses seinen Schulden nicht nachkommen kann. In einigen Ländern haben Aufsichtsbehörden jedoch die Befugnis, die Liquidation eines Unternehmens aus Gründen des öffentlichen Wohls zu beantragen, beispielsweise wenn das Unternehmen mutmaßlich rechtswidrig oder anderweitig zum Schaden der Allgemeinheit handelnd gehandelt hat.

Freiwillige Liquidationen erfolgen, wenn die Gesellschafter eines Unternehmens beschließen, die Geschäfte des Unternehmens freiwillig aufzulösen. Dies kann geschehen, weil sie befürchten, dass das Unternehmen bald zahlungsunfähig wird , oder aus wirtschaftlichen Gründen, wenn sie der Ansicht sind, dass der ursprüngliche Zweck des Unternehmens erfüllt ist oder dass das Unternehmen keine angemessene Rendite auf das Vermögen erwirtschaftet und daher zerschlagen und verkauft werden sollte.

Einige Rechtsordnungen erlauben auch die Auflösung von Unternehmen aus „gerechten und billigen“ Gründen. ^{[ 36 ]} Anträge auf gerechte und billige Auflösung werden in der Regel von einem Gesellschafter gestellt, der behauptet, die Angelegenheiten des Unternehmens würden in einer nachteiligen Weise geführt, und das Gericht um die Auflösung des Unternehmens bittet. Aus naheliegenden Gründen zögern die Gerichte in den meisten Ländern, ein Unternehmen allein aufgrund der Unzufriedenheit eines Gesellschafters aufzulösen, unabhängig davon, wie begründet dessen Beschwerden sind. Dementsprechend gestatten die meisten Rechtsordnungen, die eine gerechte und billige Auflösung zulassen, dem Gericht auch die Anordnung anderer Rechtsbehelfe, wie beispielsweise die Verpflichtung des/der Mehrheitsgesellschafter(s), den unzufriedenen Minderheitsgesellschafters zu einem angemessenen Wert auszuzahlen.

Insiderhandel bezeichnet den Handel mit Aktien oder anderen Wertpapieren eines Unternehmens (z. B. Anleihen oder Aktienoptionen ) durch Personen, die potenziell Zugang zu nicht-öffentlichen Informationen über das Unternehmen haben. In den meisten Ländern kann der Handel durch Unternehmensinsider wie Führungskräfte, leitende Angestellte, Direktoren und Großaktionäre legal sein, sofern er nicht unter Ausnutzung nicht-öffentlicher Informationen erfolgt. Der Begriff wird jedoch häufig auch für Praktiken verwendet, bei denen ein Insider oder eine nahestehende Person auf der Grundlage wesentlicher , nicht-öffentlicher Informationen handelt, die er im Rahmen seiner Tätigkeit für das Unternehmen erlangt hat, oder die gegen eine Treuhandpflicht oder ein anderes Vertrauensverhältnis verstoßen oder auf widerrechtlicher Aneignung der nicht-öffentlichen Informationen beruhen. ^{[ 37 ]} Es wird angenommen, dass illegaler Insiderhandel die Kapitalkosten für Wertpapieremittenten erhöht und somit das gesamtwirtschaftliche Wachstum verringert. ^{[ 38 ]}

In den Vereinigten Staaten und einigen anderen Ländern müssen Transaktionen von Führungskräften, Schlüsselmitarbeitern, Direktoren oder bedeutenden Aktionären (in den USA definiert als wirtschaftliche Eigentümer von zehn Prozent oder mehr der Aktien des Unternehmens) der Aufsichtsbehörde gemeldet oder öffentlich bekannt gegeben werden, in der Regel innerhalb weniger Werktage nach dem Handel. Viele Anleger verfolgen die Zusammenfassungen dieser Insidergeschäfte in der Hoffnung, durch deren Nachahmung Gewinne zu erzielen. Obwohl „legale“ Insidergeschäfte nicht auf wesentlichen, nicht-öffentlichen Informationen basieren dürfen , glauben manche Anleger, dass Unternehmensinsider dennoch einen besseren Einblick in die allgemeine Lage eines Unternehmens haben und dass ihre Transaktionen wichtige Informationen vermitteln (z. B. über den bevorstehenden Ruhestand eines wichtigen Managers, der Aktien verkauft, oder über ein stärkeres Engagement von Managern für das Unternehmen, die Aktien kaufen usw.).

Die meisten Präzedenzfälle zur Corporate Governance stammen aus den 1980er Jahren und befassen sich primär mit feindlichen Übernahmen . Aktuelle Forschung untersucht jedoch die Richtung von Rechtsreformen, um den Herausforderungen durch Aktionärsaktivismus , institutionelle Anleger und Kapitalmarktintermediäre zu begegnen . Unternehmen und Aufsichtsräte stehen vor der Aufgabe, auf diese Entwicklungen zu reagieren. Die Aktionärsstruktur wurde durch Trends bei der Altersvorsorge beeinflusst, wobei institutionelle Intermediäre wie Investmentfonds eine immer wichtigere Rolle bei der Altersvorsorge der Arbeitnehmer spielen. Diese Fonds sind eher daran interessiert, mit Arbeitgebern zusammenzuarbeiten, um ihre Fonds in die betrieblichen Altersvorsorgepläne aufzunehmen, als ihre Aktien abzustimmen – Corporate-Governance-Aktivitäten erhöhen lediglich die Kosten für den Fonds, während die Vorteile gleichmäßig mit konkurrierenden Fonds geteilt würden. ^{[ 39 ]}

Aktionärsaktivismus priorisiert die Gewinnmaximierung und wurde als unzureichende Grundlage für die Festlegung von Corporate-Governance-Regeln kritisiert. Aktionäre entscheiden nicht über die Unternehmenspolitik – dies obliegt dem Aufsichtsrat –, aber sie können über die Wahl von Aufsichtsratsmitgliedern sowie über Fusionen und andere vom Aufsichtsrat genehmigte Änderungen abstimmen. Sie können auch über Änderungen der Satzung abstimmen . Im amerikanischen Recht des 20. Jahrhunderts gab es im Wesentlichen drei Bewegungen, die ein bundesweites Gesellschaftsrecht anstrebten: die Progressive Bewegung , einige Aspekte von Vorschlägen aus der Frühphase des New Deal und erneut in den 1970er Jahren während einer Debatte über die Auswirkungen unternehmerischer Entscheidungen auf die Bundesstaaten. Diese Bewegungen führten jedoch nicht zur Einführung eines bundesweiten Gesellschaftsrechts. Obwohl es infolgedessen zu einer gewissen Beteiligung des Bundes an Corporate-Governance-Regeln kam, werden die Rechte von Aktionären und Unternehmensleitern weiterhin größtenteils durch Landesgesetze geregelt. Es gibt keine bundesweite Gesetzgebung wie etwa für Unternehmensspenden an politische Parteien oder die Regulierung von Monopolen, und die Bundesgesetze haben sich anders entwickelt als die Landesgesetze. ^{[ 40 ]}

Das britische Gesellschaftsrecht regelt die Gründung von Kapitalgesellschaften gemäß dem Companies Act 2006. Darüber hinaus unterliegt es dem Insolvenzgesetz von 1986 , dem britischen Corporate Governance Code und der Rechtsprechung, die teilweise EU-Richtlinien umsetzte . Die Kapitalgesellschaft ist die wichtigste Rechtsform zur Organisation und Führung eines Unternehmens. Ihre moderne Geschichte reicht bis in die späte Industrielle Revolution zurück . Heute beschäftigen Aktiengesellschaften mehr Menschen und erwirtschaften mehr Wohlstand in der britischen Wirtschaft als jede andere Unternehmensform. Großbritannien war das erste Land, das moderne Gesellschaftsgesetze entwarf ^{[ 41 ].} Durch ein einfaches Registrierungsverfahren konnten Investoren Unternehmen gründen, ihre Haftung gegenüber ihren Gläubigern im Falle einer Insolvenz beschränken und die Geschäftsführung einem zentralen Verwaltungsrat übertragen . ^{[ 42 ]} Als einflussreiches Modell in Europa, im Commonwealth und als internationaler Standardsetzer gewährt das britische Recht den Menschen seit jeher große Freiheiten bei der Gestaltung ihrer internen Unternehmensregeln, solange die gesetzlichen Mindestrechte der Investoren eingehalten werden.

Das Gesellschaftsrecht lässt sich in zwei Hauptbereiche unterteilen: Corporate Governance und Unternehmensfinanzierung . Die Corporate Governance im Vereinigten Königreich regelt die Rechte und Pflichten von Aktionären, Mitarbeitern, Gläubigern und Vorstandsmitgliedern. Da der Vorstand in der Regel gemäß der Satzung die Geschäftsführung innehat, ist die Frage nach den Mechanismen zur Sicherstellung der Rechenschaftspflicht der Vorstandsmitglieder von zentraler Bedeutung. Das britische Recht ist aktionärsfreundlich, da Aktionäre – unter Ausschluss der Mitarbeiter – typischerweise das alleinige Stimmrecht in der Hauptversammlung ausüben. Die Hauptversammlung verfügt über eine Reihe von Mindestrechten zur Änderung der Satzung, zur Verabschiedung von Beschlüssen und zur Abberufung von Vorstandsmitgliedern. Im Gegenzug haben die Vorstandsmitglieder bestimmte Pflichten gegenüber ihren Unternehmen. Sie müssen ihre Aufgaben kompetent, nach Treu und Glauben und mit uneingeschränkter Loyalität zum Unternehmen wahrnehmen . Reichen die Stimmrechtsmechanismen nicht aus, insbesondere für Minderheitsaktionäre, können die Pflichten der Vorstandsmitglieder und die Rechte anderer Mitglieder vor Gericht durchgesetzt werden. Von zentraler Bedeutung für börsennotierte Unternehmen ist der Wertpapiermarkt, exemplarisch dargestellt durch die Londoner Börse . Durch den Übernahmekodex schützt Großbritannien das Recht der Aktionäre auf Gleichbehandlung und freie Behandlung in Bezug auf Unternehmensanteile nachdrücklich.

Die Unternehmensfinanzierung umfasst die beiden Möglichkeiten der Kapitalbeschaffung für Kapitalgesellschaften. Eigenkapitalfinanzierung ist die traditionelle Methode der Ausgabe von Aktien zur Kapitalerhöhung . Aktien können alle Rechte beinhalten, die das Unternehmen und der Käufer vereinbaren möchten, gewähren aber in der Regel das Recht auf Dividendenbeteiligung nach Erwirtschaftung von Gewinnen und das Stimmrecht in Unternehmensangelegenheiten. Käufer von Aktien werden durch die Offenlegungspflichten im Prospekt und indirekt durch Beschränkungen der finanziellen Unterstützung von Unternehmen für den Kauf eigener Aktien bei einer fundierten Entscheidung unterstützt. Fremdkapitalfinanzierung bedeutet die Aufnahme von Krediten, üblicherweise mit einem festen jährlichen Zinssatz . Erfahrene Kreditgeber wie Banken sichern sich typischerweise ein Pfandrecht an den Vermögenswerten eines Unternehmens, sodass sie im Falle eines Zahlungsausfalls direkt auf das Unternehmensvermögen zugreifen können, um die Schulden zu begleichen. Gläubiger sind zudem bis zu einem gewissen Grad durch die Befugnis der Gerichte geschützt, unlautere Transaktionen vor der Insolvenz eines Unternehmens anzufechten oder Gelder von fahrlässig handelnden Geschäftsführern zurückzufordern . Kann ein Unternehmen seine fälligen Schulden nicht begleichen, sieht das britische Insolvenzrecht vor, dass ein Insolvenzverwalter versucht, das Unternehmen zu sanieren (sofern das Unternehmen über ausreichend Vermögen verfügt). Gelingt die Sanierung nicht, endet die Existenz des Unternehmens mit der Liquidation seines Vermögens, dessen Verteilung an die Gläubiger und der Löschung aus dem Handelsregister. Ist ein Unternehmen zahlungsunfähig und verfügt über kein Vermögen mehr, kann es von einem Gläubiger gegen Gebühr (eher selten) oder – häufiger – vom Finanzamt (HMRC) aufgelöst werden.

In den Vereinigten Staaten werden die meisten Unternehmen nach den Gesetzen eines bestimmten Bundesstaates gegründet . Die Gesetze dieses Bundesstaates regeln in der Regel die internen Abläufe eines Unternehmens, selbst wenn dessen Geschäftstätigkeit außerhalb dieses Bundesstaates stattfindet. Das Gesellschaftsrecht unterscheidet sich von Bundesstaat zu Bundesstaat. Aufgrund dieser Unterschiede kann es für manche Unternehmen von Vorteil sein, einen Fachanwalt für Gesellschaftsrecht hinzuzuziehen , um den geeignetsten oder vorteilhaftesten Bundesstaat für die Gründung zu ermitteln.

Unternehmen können auch durch Bundesgesetze ^{[ 43 ]} und in einigen Fällen durch lokale Gesetze und Verordnungen reguliert werden. ^{[ 44 ]}

Die Mehrheit der börsennotierten Unternehmen in den USA sind Delaware-Gesellschaften . ^{[ 45 ]} Einige Unternehmen entscheiden sich für Delaware als Sitz, da das Delaware General Corporation Law niedrigere Unternehmenssteuern als viele andere Bundesstaaten vorsieht. ^{[ 46 ]} Viele Risikokapitalgeber investieren bevorzugt in Delaware-Gesellschaften. ^{[ 47 ]} Darüber hinaus gilt der Delaware Court of Chancery als guter Gerichtsstand für die Beilegung von Wirtschaftsstreitigkeiten. ^{[ 48 ]}

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• A Comparative Bibliography: Regulatory Competition on Corporate Law
• The Samuel and Ronnie Heyman Center on Corporate Governance Benjamin N. Cardozo School of Law
• The Delaware Journal of Corporate Law
• International Financial Law Review